ESMA, MiCA 하에서 DeFi 접근점 규제 제안

유럽연합의 시장 감시 기관은 코드 자체가 아닌 탈중앙화 금융으로 가는 관문을 규제하고자 합니다. 해당 MiCA 검토 응답에서, 유럽증권시장감독기구(ESMA)는 고객에게 DeFi 프로토콜에 접근할 수 있도록 하는 기업들을 위한 새로운 규제된 암호화폐 자산 서비스를 제안했습니다.

이 제안은 유럽 내에서 거래소, 지갑 애플리케이션 및 기타 중개자가 사용자를 탈중앙화 금융과 연결하는 방식을 혁신할 잠재력을 가지고 있습니다.

또한 ESMA는 프로토콜이 완전히 탈중앙화되었는지, 아니면 정상적인 운영을 위해 여전히 인간의 개입이 필요한 시스템인지 구분하기 위해 추가 정보를 원합니다.

왜 프로토콜이 아닌 접근점인가

기반 소프트웨어나 권한 없는 네트워크 자체를 타겟팅하는 대신, ESMA는 인터페이스, 트랜잭션 라우팅 또는 기타 고객 대상 서비스를 통해 사용자가 DeFi에 접근할 수 있게 하는 기업 및 기타 중개자에 집중하고 있습니다.

DeFi 면제의 범위를 제한하도록 요구합니다:

'DeFi' 면제는 MiCA 규제의 적용을 우회하는 수단이 되지 않도록 가능한 한 좁게 설정되어야 합니다.

– ESMA, MiCA 검토 응답.

2025년 EBA-ESMA 보고서에 따르면 DeFi의 글로벌 암호화폐 시장 전체 가치 중 점유율은 약 4%로 추정되며, 탈중앙화 거래소에서 이루어진 거래 비중은 글로벌 암호화폐 거래량의 약 10%였습니다. 보고서는 애플리케이션 인터페이스, 자기 custodia 지갑, 그리고 중앙화 플랫폼을 DeFi로의 주요 진입 경로로 식별했습니다.

공시, 마케팅 및 스테이블코인 기준선

ESMA는 또한 인플루언서와 제3자에 의한 마케팅에 대한 더 엄격한 규제, 비용 관련 투명성 강화, 스테이킹·차입·대출에 대한 비례적 요건을 제안했습니다. EBA의 제안은 특히 DeFi 관련 대출 관행을 포함한 암호화폐 대출 규제와 토큰 분류의 일관성 강화를 요청했습니다.

또한 ESMA는 사기성 웹사이트를 차단하고 시장 조작이나 테러 활동과 관련된 암호화폐를 압수하며, 비승인 제 3 국 기업을 제재하고 비준수 상태의 스테이블코인 거래에 제한을 가할 수 있는 더 강력한 권한을 요구하고 있습니다.

시장 반응이 일반적으로 어떻게 나타나는지

더 넓은 암호화폐 시장은 거의 영향을 받지 않을 것입니다. 2026년 1월 실시된 연구에 따르면 새로운 규제 발표는 전체 시장보다는 특정 토큰에 영향을 미치며, 거버넌스 토큰과 탈중앙화 거래소 토큰이 이에 가장 민감한 것으로 나타났습니다.

이는 유럽이 DeFi가 실제로 탈중앙화되었는지, 아니면 소수의 사람들이 실질적인 통제권을 행사하고 있는지를 판단하려는 더 큰 시도의 일부입니다. 그러나 중요한 결정이 소수의 사람들에 의해 이루어지는 경우에도 프로토콜이 여전히 탈중앙화된 것처럼 보일 수 있다는 점에서 이는 복잡해집니다.

이전 보고서에서 Cryptopolitan은 ECB 보고서가 주요 DeFi 프로젝트 여러 곳에서 이 점을 명확히 했다고 언급했습니다. ESMA의 제안은 이러한 구분을 다시 한번 명확히 하려는 또 다른 시도입니다.

영향이 전파되는지 여부

이 효과는 유럽을 넘어 전 세계로 확대될 것입니다. 국제결제은행(BIS)의 보고서에 따르면, 탈중앙화 금융(DeFi)은 전통적 금융의 특징적인 기능을 수행하지만 투명성, 정보 격차, 금융 불안정성과 관련된 잠재적 위험이 더 클 수 있습니다.

금융안정위원회(FSB) 또한 국가마다 다른 규제를 적용할 경우 기업들이 더 유리한 조건을 제공하는 곳으로 활동을 이전하여 국경 간 모니터링을 어렵게 만들 수 있다고 경고했습니다.

유럽의 MiCA 전환은 새로운 규제가 이미 시장 경쟁을 감소시키고 있음을 보여줍니다. TRM Labs에 따르면, EEA 내 모니터링 대상 암호화폐 서비스 제공업체 1,343개 중 7월 1일 전환 기간 종료 전에 MiCA 인가를 받은 곳은 단 281개에 불과합니다.

DeFi 프로토콜에 대한 사용자 접근을 제공하는 기업에 대한 새로운 규제 서비스 도입은 특히 국경을 초월하여 운영되는 서비스 제공자의 경우 준수 요건을 더욱 강화할 수 있습니다.

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