엔비디아의 지원을 받는 퍼머스가 호주에서 두 번째로 큰 규모의 IPO를 계획하면서 순환 금융에 대한 논의가 다시 활발해지고 있습니다

Firmus Technologies는 10월 6일에 70억 달러 규모의 주식 공모를 시작하고 10월 22일에 호주 증권 거래소(ASX)에 상장할 예정입니다.

약 500억 달러의 목표 기업 가치를 고려할 때, 이는 호주 역사상 두 번째로 큰 규모의 기업공개(IPO)가 될 것입니다. 또한 이번 거래는 엔비디아가 퍼머스에 대규모 투자를 진행한 만큼, 투자자들이 엔비디아의 순환형 금융 모델을 얼마나 지지할지 가늠하는 시험대가 될 것입니다.

Firmus Technologies의 IPO는 어떻게 진행될까요?

Firmus는 기업공개(IPO)를 통해 약 70억 호주달러(약 50억 달러)를 조달할 계획 이라고 밝혔습니다 . 이 회사의 주식은 10월 6일부터 기관 투자자들을 대상으로 청약될 예정입니다

이어서 해당 회사는 10월 22일에 호주 증권 거래소(ASX)에 상장할 계획입니다.

보도된 목표 주가 기준으로 회사의 기업 가치는 약 500억 호주 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 1997년 텔스트라의 민영화에 이어 호주 역사상 두 번째로 큰 규모의 기업공개(IPO)이며, 2014년 메디뱅크 프라이빗의 56억 8천만 호주 달러 규모 IPO보다 더 큰 규모입니다.

Firmus는 회사의 재무 상태와 위험 요소를 설명하는 공식 문서인 투자설명서를 10월 8일에 제출할 예정 입니다. 개인 투자자들은 10월 12일부터 19일까지 청약에 참여할 수 있으며, 주식 상장은 10월 22일에 이루어집니다

보도에 따르면 퍼머스는 매각 수요를 창출하기 위해 2주간의 글로벌 투어를 진행했습니다. 이 투어는 아시아에서 시작하여 유럽과 미국을 거쳐 시드니와 멜버른에서 마무리되었으며, 이 기간 동안 공동 CEO인 올리버 커티스와 팀 로젠필드는 투자자들과 직접 만났습니다.

Firmus Technologies는 어떻게 500억 달러의 가치를 지니게 되었을까요?

Firmus는 원래 bitcoin 채굴 회사였습니다. 창립자인 팀 로젠필드, 조너선 레비, 올리버 커티스는 2019년 시드니에서 회사를 설립했고, 시간이 지나면서 CDC 데이터 센터, 메가포트, 엔비디아와 같은 파트너들과 협력하여 "에너지 효율적인" AI 데이터 센터 구축에 집중했습니다.

하지만 계획된 7개 시설 중 현재 운영 중인 곳은 2곳뿐이며, 나머지 5곳은 아직 건설 중으로 향후 2년 이내에 완공될 예정입니다.

그럼에도 불구하고 회사의 가치는 빠르게 상승했습니다. 2025년 9월, 엔비디아는 3억 3천만 달러 규모의 투자 라운드를 지원했고, 이를 통해 Firmus의 기업 가치는 18억 5천만 달러로 평가되었습니다. 2026년 4월에는 Coatue Management가 5억 5백만 달러 규모의 투자 라운드를 회사 가치를 55억 달러까지 끌어올렸습니다. 이 투자 라운드는 엔비디아의 Vera Rubin DSX 칩 설계와 연계되었으며, 6개월 동안 총 13억 5천만 달러의 자금을 유치했습니다.

2026년 8월까지 이 회사는 '프로젝트 사우스게이트'라는 프로젝트를 위해 20억 달러를 추가로 조달하면서 기업 가치가 약 105억 달러(약 150억 호주 달러)로 다시 급등했습니다. IPO 목표 시점에 도달하면 Firmus의 기업 가치는 여전히 비상장 기업인 디자인 회사 Canva보다 높아질 것입니다.

Firmus의 최대 고객은 동시에 최대 투자자이기도 합니다. 2026년 6월, Firmus는 엔비디아와 300억 달러(약 430억 호주 달러) 규모의 계약을 체결하여 인도네시아 바탐에 17만 개의 엔비디아 칩을 사용하는 360메가와트급 AI 컴퓨팅 시설을 건설하기로 했습니다. 이후 2026년 9월 8일, Firmus는 OpenAI가 말레이시아에 건설 예정인 두 곳의 시설의 고객이 되었다고 발표했습니다. 이 계약으로 Firmus의 총 계약 컴퓨팅 용량은 900메가와트를 넘어섰trac.

다른 주요 투자자로는 Regal Funds Management, Archibald Capital, Tectonic Investment Management, Ellerston Capital, Blackstone, Jane Street, 그리고 억만장자 투자자인 Alex Waislitz와 Pratt 가문이 있습니다.

특히, 공동 CEO 중 한 명인 올리버 커티스는 약 10년 전 30세의 나이에 내부자 거래로 143만 달러를 벌어들인 혐의로 투옥되었습니다. 그는 12개월을 복역하고 2017년에 석방되었습니다. 이후 그는 회사 가치가 8100만 달러에 불과했던 시절에 Firmus에 25만 달러를 투자했습니다.

투자자들은 기업공개(IPO) 후 일정 기간 동안 매각이 제한된 창업자 주식을 통해 안심할 수 있습니다. 12개월 후에는 창업자 주식의 10%만 매각할 수 있으며, 2년 후에는 추가로 39.9%를 매각할 수 있습니다.

"순환 금융"이란 무엇이며, 투자자들이 우려하는 이유는 무엇일까요?

순환 금융 이란 엔비디아 같은 회사가 다른 회사에 투자하고, 그 회사가 다시 그 자금을 이용해 엔비디아의 제품을 구매하는 방식입니다. 비평가들은 이러한 방식이 자금이 순환하는 구조를 만들어 매출과 수요가 실제보다 더 커 보이게 할 수 있다고 지적합니다.

엔비디아는 이러한 비판에 대해 공개적으로 언급했습니다 . 당시 최고재무책임자(CFO)인 콜레트 크레스는 애널리스트들에게 일부 사람들은 이를 순환 금융이라고 부르겠지만, 회사는 다르게 생각한다고 말했습니다.

엔비디아는 퍼머스 외에도 자금 조달 파트너십을 맺고 AI 인프라에 5천억 달러 이상을 투자하는 것을 목표로 하고 있습니다.

이 회사가 공개한 총 재정 약정 및 보증액은 5300억 달러를 넘어섰는데 , 이는 불과 3개월 전보다 3배 이상 증가한 수치입니다.

모건 스탠리의 애널리스트 조셉 무어는 엔비디아의 자금 조달 모델을 옹호하며, 자금의 상당 부분이 엔비디아 자체 자금이 아닌 외부 투자자로부터 나오기 때문에 오히려 전체 자금 순환 구조가 무너질 위험을 제한한다고 주장했습니다.

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