유동성이 매우 높은 미결제약정 규모가 147억 달러를 돌파하며 2025년 10월 이후 최고치를 기록했습니다

Hyperliquid의 미결제약정(Open Interest, OI)이 약 11개월 만에 최고치를 기록했습니다. DefiLlama 에 따르면 OI는 9월 4일에 140억 달러를 돌파했으며 현재 146억 6,900만 달러를 기록하고 있습니다. 

플랫폼의 미결제약정은 올해 2월 약 47억 6천만 달러로 최저치를 기록했습니다. 이는 지난 7개월 동안 미결제약정이 약 210% 증가한 수치입니다. 더욱 주목할 만한 점은 급격한 증가세가 특정 기간에만 나타난 것이 아니라는 사실입니다. 차트를 보면 3월 이후 꾸준히 증가세를 보이고 있는데, 이는 작년 10월의 급격한 레버리지 증가와는 구조적으로 다른 양상임을 시사합니다. 

코인베이스 라우팅, CFTC 논평 및 8억 2천만 달러 규모의 자금 풀 

지난 한 달 동안 플랫폼에 유리한 여러 사건이 발생했습니다. 8월 19일, 코인베이스는 자사의 베이스 앱에서 하이퍼리퀴드 기반의 무기한 선물 거래를 도입하여 사용자들이 암호화폐, 상품, 주식 등 290개 이상의 무기한 선물 시장에 접근할 수 있도록 하겠다고 발표했습니다. 이는 플랫폼에 엄청난 유통 채널을 열어준 셈입니다. 그리고 하루 뒤인 8월 19일, 트럼프 대통령은 미국 상품선물거래위원회dent 밝히면서 규제 논쟁에 다시금 주목하게 했습니다 CFTC)가 하이퍼리퀴드의 미국 내 거래 허용을 위해 적극적으로 노력하고 있다고. 

이후 9월 6일에는 약 8억 2천만 달러 상당의 992만 건의 HYPE가 해제되는 시험대가 있었습니다. 이 사건은 미결제약정 상승세를 흔들 수 있는 유일한 요인이었지만, 시장은 동요하지 않고 바로 다음 날 미결제약정이 최고치를 경신했습니다. 

HIP-3가 첫 번째 다리를 건설했고, 핵심 범죄자들이 이 다리를 건설하고 있습니다

Hyperliquid 플랫폼 내 미결제약정(OI) 증가 요인을 분석해 보면, 지난 한 달 동안 구성에도 변화가 있었습니다. 올해 초에는 빌더가 발행하는 HIP-3 시장이 미결제약정 증가세를 주도하며 전체 OI의 18%에서 8월에는 34% 이상으로 증가했고, 미결제약정 규모는 40억 달러를. 하지만 이제 추세가 바뀌었습니다. 지난달 전체 OI는 38억 달러 증가한 반면, Hyperscreener 따르면 HIP-3 미결제약정은 약 2억 달러 감소했습니다.    

이러한 변화는 성장의 가치를 바꿔놓습니다. 핵심 시장에서는 수수료의 약 99%가 HYPE 토큰 매입에 사용됩니다. 반면 빌더 시장에서는 배포자가 수익의 최대 절반을 가져갈 수 있습니다. 핵심 시장의 성장은 토큰 가치 상승에 더욱 직접적인 영향을 미치며, 최근 한 달간 규모가 집중된 곳도 바로 핵심 시장입니다.

Hyperliquid는 현재 영구 DEX 미결제 약정의 약 76%를 보유하고 있습니다

아르테미스 모든 탈중앙화 거래소(DEX)의 총 미결제 약정액 trac은 192억 달러이며, 그중 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 146억 달러, 애스터(Aster)가 25억 달러, 라이터(Lighter)가 11억 달러, 엣지엑스(edgeX)가 5억 9,860만 달러를 기록했습니다. 나머지 거래소들은 모두 2억 1천만 달러 미만입니다. 

바로 그 스프레드가 핵심입니다. 2025년 후반까지는 스택 차트가 상당히 경쟁적인 구도를 보였고, 10월 최고점에서는 새로운 업체들이 상당한 점유율을 확보했습니다. 하지만 1년이 지난 지금, 시장은 통합되었고 Hyperliquid가 전체의 약 4분의 3을 차지했습니다. 현재 나타나고 있는 규모는 과거 중앙 집중식 플랫폼에 집중되어 있던 규모입니다.

숫자가 말해주지 않는 것

미결제약정은 미결제 포지션의 명목 가치입니다. 이는 플랫폼으로 유입되는 자본이 아니며, 특정 방향을 가리키는 것도 아닙니다. 147억 달러 규모의 미결제약정은 매수, 매도 또는 이 둘의 균형 잡힌 조합으로 형성될 수 있으며, 미결제약정이 클수록 가격 변동이 클 경우 청산 가능한 포지션이 더 많아진다는 것을 의미합니다. 2025년 10월은 바로 이러한 점을 보여주었습니다.

이 지표는 트레이더들이 어느 정도 규모의 자금을 유지할 의향이 있는지를 측정합니다. 그 점에 있어서는 답이 바뀌었습니다. 

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