Bitcoin 채굴업체들은 거래소와 스테이블코인 업체들이 앞서나가면서 상승세를 놓쳤습니다

8월 중순 이후 Bitcoin의 반등은 전체 암호화폐 시장을 상승세를 보인 종목과 부진한 종목으로 양분시켰습니다. 8월 17일 이후 Bitcoin 거의 22% 상승했습니다. 거래소와 스테이블코인 관련 기업들도 이러한 상승세를 따라갔지만, 채굴 기업들은 그렇지 못했습니다.

9 월 9일 The Block의 데이터 및 인사이트 분석에 따르면, 모든 채굴 회사 중 Canaan만이 Bitcoin수익률보다 20.2%포인트 뒤처지고 있습니다 Bitcoin의 22%

격차는 겉으로 보이는 것보다 훨씬 큽니다. Cryptopolitan 계산에 따르면, 평균적인 채굴자는 Bitcoin 22% 상승하는 동안 1.8%의 수익률을 기록하여 Bitcoin상승분의 8.2%만을 확보했습니다. 이전에는 채굴을 Bitcoin투자에서 레버리지 효과를 얻을 수 있는 수단으로 여겼던 투자자들에게 이러한 관계는 분명히 약화되었습니다.

격차가 가장 큰 곳

실적이 저조한 주요 업체 중에는 인공지능(AI)과 고성능 컴퓨팅에 큰 관심을 보이는 채굴업체들이 있습니다. 코어 사이언티픽(Core Scientific)과 테라울프(TeraWulf)는 Bitcoin대비 각각 27%와 24%의 실적 부진을 보였습니다.

이러한 변화는 시장에서 채굴 기업의 가치를 평가하는 방식을 바꾸고 있습니다. S&P 글로벌 마켓 인텔리전스의 Visible Alpha 추정에 따르면, IREN과 Core Scientific은 2026년에 HPC(고성능 컴퓨팅) 부문이 매출의 약 71%를, TeraWulf는 약 70%를 차지할 것으로 예상됩니다.

하지만 AI는 또 다른 위험을 수반합니다. CNBC의 7월 말 암호화폐 주식 랠리 보고서에 따르면 , 코인베이스, 비트고, 피겨가 상승했음에도 불구하고 사이퍼 마이닝은 8%, 라이엇 플랫폼은 5%, MARA 홀딩스는 3% 하락했습니다. 컴패스 포인트의 애널리스트 마이클 도노반은 AI 구축에 필요한 자금은 지분 희석이나 과도한 부채 없이 조달해야 한다고 지적했습니다.

지연 현상의 이면에 있는 경제적 요인

8월에 광업 경제성은 개선되었지만, 여전히 수용 가능한 수준에는 한참 못 미칩니다.

룩소르의 8월 해시레이트 보고서 에 따르면 , Bitcoin 가격은 8월에 24.5% 상승했고, USD 해시 가격은 PH/s/일당 31.63달러에서 39.33달러로 24.4% 상승했습니다.

문제는 모든 것이 매우 낮은 수준에서 시작되었다는 점입니다. 8월 평균 해시 가격은 34.63달러에 불과했는데, 이는 2025년 월평균인 50.68달러보다 32%나 낮은 수치입니다. 거래 수수료는 블록 보상의 0.70%에 그쳐, 블록 보상이 1%를 넘지 못한 달이 14개월 연속 이어지고 있습니다.

선물 시장조차도 채굴 사업의 빠른 개선을 약속하지 않습니다. 룩소르의 9월부터 2월까지의trac평균을 보면 해시 가격은 36.98달러로, 2025년 평균보다 약 27% 낮은 수준입니다.

따라서 Bitcoin 상승세를 유지하더라도 채굴자들은 수익률을 개선하기 위해 수수료 지급, 네트워크 난이도 조정 또는 전력 가격 인하와 같은 지원이 여전히 필요합니다.

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거래소와 스테이블코인 발행사는 채굴자들이 점점 더 갖지 못하는 한 가지 이점을 가지고 있습니다. 바로 Bitcoin생산에 직접적으로 의존하지 않는 활동으로도 수익을 창출할 수 있다는 점입니다.

코인베이스는 2분기 순수익의 88%가 Bitcoin 현물 거래 외 부문에서 발생했다고 밝혔습니다. 암호화폐 거래량 시장 점유율은 10.3%로 역대 최고치를 기록했으며, 모든 상품에 걸쳐 평균 USDC 보유량은 200억 달러에 달했습니다.

CEO 브라이언tron은 이러한 변화를 간단하게 설명했습니다. "코인베이스는 더 이상 Bitcoin가격에만 의존하는 회사가 아닙니다."

Circle은 2분기 말 기준 유통되는 USDC가 733억 달러로 전년 동기 대비 19% 증가했으며, 총 수익 및 적립금은 7억 100만 달러라고 발표했습니다.

채굴업체들은 저마다의 방식으로 사업 다각화를 시도하고 있습니다. 코인셰어즈(CoinShares)는 상장 채굴업체들의 AI 및 HPC 관련 누적 계약 규모가 700억 달러를 넘어설 것으로 추산했으며 상장trac업체들은 연말까지 AI 부문에서 최대 70%의 수익을 창출할 가능성이 있다고 Cryptopolitan 했습니다 trac이러한 사업 전환 추세를MARA의 15억 달러 규모 롱 리지(Long Ridge) 인수와 IREN의 34억 달러 규모 NVIDIA 클라우드 계약 등trac.

더 넓은 암호화폐 시장에서 이러한 차이는 자본이 거래, 스테이블코인 및 결제 인프라를 통해 수익을 창출하는 기업에 점점 더 많은 보상을 제공하는 반면, 채굴은 상품 및 AI 실행 위험을 모두 수반하는 자본 집약적인 사업으로 간주하고 있음을 시사합니다.

국제결제은행( BIS ) 은 스테이블코인 가치의 약 98%가 달러로 표시된다고 지적합니다 . 이러한 결제 시스템이 확장됨에 따라 암호화폐는 글로벌 달러 결제에서 더욱 중요한 역할을 하게 될 수 있습니다

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