유니트리(Unitree)의 IPO 이후 45% 하락은 로봇 산업에 대한 과대광고가 펀더멘털을 앞질렀다는 우려를 증폭시키고 있다

중국에서 가장 인기 있는 휴머노이드 로봇 제조업체인 유니트리(Unitree)의 주가가 2026년 8월 19일 상하이 증시에 상장된 이후 거의 45% 하락했습니다. 이러한 하락세는 인공지능과 로봇공학에 대한 기대감이 과대평가된 것은 아닌지 의문을 제기합니다.

유니트리는 상장 첫날 주가가 460% 급등하며 한때 660억 달러의 기업 가치를 기록하기도 했습니다. 그러나 8월 25일, 3거래일 연속 하락세로 최고가에서 300억 달러가 반납된 후 주가는 안정세를 보였습니다. 펀드 매니저와 은행가들은 이러한 반전이 유니트리의 기술력 자체에 대한 평가라기보다는 투자자들이 로봇 기술에 얼마나 빠르게 매료되는지를 보여주는 경고 신호로 해석했습니다.

300억 달러 규모의 변동이 강세장을 불안하게 만들었다

끈trac것은 바로 그 규모였습니다. 보도지난 3년간 중국 IPO 기업들의 첫날 평균 수익률은 226%였는데, 유니트리는 그 두 배에 달하는 수익률을 기록했습니다. 유니트리의 성공 한 달 전에는 반도체 제조업체 CXMT가 상하이 증시에 상장되자마자 주가가 466% 급등하며 로봇공학 분야뿐만 아니라 다양한 분야에 대한 관심이 집중되고 있음을 보여주었습니다.

베이징 자산운용사 링퉁성타이의 둥바오전 회장은 로이터 통신과의 인터뷰에서 "투자자들이 기술 혁명이라는 이야기에 휩쓸렸다"며 "모든 거품은 결국 터지게 마련"이라고 말했다

벤처 투자 회사인 차이나 유럽 캐피털의 회장 아브라함 장은 이번 IPO가 오로지 "주가를 부풀린 후 나중에 높은 가격에 팔아치우기 위한" 목적에서 추진되었다고 주장했습니다. 그는 또한 이번 IPO로 인해 일반 주주들은 손실을 보는 반면, IPO를 통해 이익을 얻은 사람들은 돈을 벌게 되었다고 강조했습니다.

이익은 줄어들었지만 주가는 급등했다

재무 정보는 회의론자들의 주장을 뒷받침합니다. 유니트리의 보고서에 따르면, 이 회사는 2025년에 16억 9,900만 위안(약 2억 5천만 달러)의 매출을 , 기업공개(IPO) 평가에 앞서 글로벌 타임스에 공개된 자료에 따르면 핵심 사업에서 60.13%의 총이익률을 기록했습니다. 이 높은 이익률은 휴머노이드가 단순히 돈을 소비하는 존재에 불과하다는 주장을 간접적으로 반박합니다.

하지만 조정 순이익은 53% 감소한 4천만 위안(약 595만 달러)을 기록했다고 기업공개(IPO) 공시 자료는 밝혔습니다. 유니트리의 로봇은 달리기, 춤, 무술 발차기 등으로 유명하지만, 상업적인 유료 일감은 여전히 부족합니다. 중국남방자산운용의 가오싱쿤은 로봇 산업을 현재 중국을 지배하는 전기차 산업의 초기 손실 시기와 비교하며 다음과 같이 말했습니다.

"이익만 보는 건 공정하지 않아요."

중국의 상장 규정이 가격에 어떤 영향을 미칠 수 있을까?

비판의 상당 부분은 시장 구조 자체에 집중되어 있습니다. 로이터 통신에 따르면, 중국 증권거래소는 기업공개(IPO) 전에 기업을 심사하고 IPO 가격을 책정하는 데 관여하며, 급증하는 투자 심리에 대응하여 은행이 가격을 조정할 수 있는 범위를 제한합니다. Cryptopolitan 은 중국의 국영 투자자들이 휴머노이드 로봇 산업을 지원해 왔다고 지적했는데, 이는 유니트리의 STAR 시장 상장이 정부의 승인 하에 신속하게 이루어졌다는 인식을 더욱 강화합니다.

가격 왜곡을 바로잡기 어렵게 만드는 두 가지 특징이 있는데, 하나는 공매도 세력의 존재감이 미미하다는 점이고 다른 하나는 투자자들이 규제 당국이 소수 주주를 보호해 줄 것이라고 기대한다는 점입니다. 로이터 통신이 인터뷰한 은행 관계자들에 따르면, 이러한 상황으로 인해 고가 IPO가 아무런 제재 없이 진행될 수 있다고 합니다.

트리니티 시너지의 헤지펀드 매니저인 위안 위웨이는 이렇게 단호하게 말합니다

"IPO 당시 10위안짜리 주식이 100위안으로 시작해서 몇 년 동안 계속 떨어지는 경우가 있는데, 이건 완전 사기예요."

공급 또한 부족한 상황입니다. 2026년 첫 7개월 동안 상하이 증시에 상장된 기업은 21개에 불과했지만, 홍콩에는 104개 기업이 상장되었습니다.

실제 출하량, 입증되지 않은 수요

유니트리는 제지 회사가 아닙니다. 세계 최대의 로봇 개 제조업체이자 출하량 기준 세계 2위의 휴머노이드 로봇 생산업체입니다. 카운터포인트 리서치에 따르면 유니트리는 2026년 상반기에 7,000대 이상의 휴머노이드 로봇을 출하하여 세계 시장 점유율 31%를 기록했습니다. 같은 기간 전 세계 출하량은 22,000대를 넘어섰으며, 이는 전년 동기 대비 약 300% 증가한 수치입니다.

창업자인 왕싱싱 CEO조차 인내심을 촉구했다. 기업공개(IPO) 다음 날인 8월 20일, 그는 로봇 지능 분야가 "ChatGPT의 순간"에 가까워지고 있다고 말하면서도, 진정한 소프트웨어 도약은 낙관적으로 보더라도 2~3년, 늦어도 5~10년은 더 걸릴 수 있다고 경고했다.

그러한 긴장감이 현재 유니트리의 특징 defi. 투자자들은 기술이 아직 완전히 구현하지 못한 로봇화 미래를 가격에 반영하고 있는 것입니다.

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