아서 헤이즈는 베센트가 옐런의 모든 실수를 되풀이하고 있다고 말합니다

아서 헤이즈는 스콧 베센트가 재무부 유동성을 통해 재닛 옐런처럼 되어가고 있다고 말합니다. 아서는 그의 작품 "똑같지만 달라"를 파차에서의 하룻밤으로 시작합니다. 그의 작품 속 "버팔로 빌"인 스콧은 옐런과 마주칩니다.

옐런은 스콧의 자사주 매입 확대 정책이 단 하루 동안만 국채 수익률을 안정시켰다는 이유로 그를 조롱했습니다. 아서의 요점은 스콧이 옐런과는 다른 입장을 보였지만, 워싱턴이 계속해서 지출을 늘리고 국채 수익률이 상승할 때 두 사람 모두 유동성 확보에 나선다는 것입니다. 아서는 다음과 같이 썼습니다

"저도 봤어요. 악플러들 때문에 기죽지 마세요. 암호화폐 커뮤니티는 당신을 응원합니다. 당신에게는 선택의 여지가 없었어요. 우리는 당신을 사랑합니다. 계속 힘내세요! 돈을 계속 찍어내세요. 시장이 폭락하면 부자들과 자본주의를 굳게 믿기만 하면 부자가 될 거라고 믿는 미국 사람들 모두에게 공짜 혜택이 없어질 테니까요. 공짜 혜택이 없어지면 AOC가 세금을 올릴 거예요. 맙소사."

옐런 의장은 2조 4천억 달러 규모의 통화 공급을 확대하는 한편, 연준은 금리를 5.3% 수준으로 유지했습니다

아서는 2023년 말에 취임합니다. 옐런은 장기 국채 발행량을 줄이고 단기 국채 발행량을 늘렸습니다. 단기 국채는 만기가 1년 이내이므로 머니마켓 펀드는 이를 cash처럼 취급합니다.

해당 자금은 연방기금금리에 가까운 금리를 제공하는 연준의 역환매조건부채권 프로그램(RRP)을 이용할 수 있습니다. 국채는 의회의 예산안 협상으로 상환이 지연될 수 있기 때문에 더 높은 수익률을 제공해야 했습니다.

RRP는 약 2조 5천억 달러를 보유하고 있었습니다. 단기 국채 공급 증가로 수익률이 상승하여 연준에 예치된 머니마켓 cash 빠져나갔습니다. 스콧이 취임한 2025년 1월 20일에는 1천억 달러만 남아 있었습니다.

아서는 2조 4천억 달러의 감소를 시장에 유동성이 풀린 것으로 해석했습니다. Bitcoin 과 나스닥 100 지수는 상승했고, 10년 만기 국채 수익률은 5%에서 하락했습니다. 아서는 다음과 같이 썼습니다

"연준이 2008년 이후 최고 수준으로 금리를 유지하면서 동시에 대차대조표를 축소했음에도 불구하고 Bitcoin 과 위험 자산이 급등한 이유를 이해하지 못한다면, 이제 막 시작된 다음 강세장을 놓치게 될 것입니다. 이것이 바로 학계에서 '행동주의 국채 발행(Activist Treasury Issuance, ATI)'이라는 용어를 만들어 옐런 의장이 휘두른 마법을 묘사하는 이유입니다."

5%라는 금리 수준이 중요한 이유는 10년 만기 국채 금리가 주택담보대출, 회사채, 소비자 신용에 영향을 미치기 때문입니다. 아서에 따르면 두 재무장관 모두 자금 조달 비용이 그 수준 이하로 떨어지기를 원합니다.

스콧은 자사주 매입을 늘리고 있고, 아서(Arthur)는 다음 유동성 물결을 기다리며 Bitcoin 주시하고 있다

스콧에게 중요한 문제는 연방채 발행이고, 재무부에게는 저렴한 자금 조달입니다. 투자자들이 단기 달러 표시 증권을 선호하기 때문에 국채 발행은 쉽게 이루어질 수 있습니다.

암호화폐는 테더(Tether)에서 발행하는 USDT와 서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group, NYSE: CRCL)에서 발행하는 USDC를 통해 이러한 추세와 연관되어 있습니다.

아서에 따르면, 연방준비제도는 은행 지급준비금 조성 및 국채 매입을 포함한 지급준비금 관리 프로그램을 통해 수요를 충족시킬 수 있다.

그는 또한 이 과정이 뉴욕 연방준비은행의 존 윌리엄스에 의해 통제된다고 밝혔습니다. 스콧은 단기채를 매각한 후 그 수익금으로 장기채를 다시 매입할 수 있습니다.

8월 19일, 스콧은 장기 국채 매입 계획에 200억 달러를 추가했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 하락했고 Bitcoin 가격은 이틀간 상승했지만, 곧 발표 이전 수준을 넘어섰습니다.

아서는 200억 달러는 약 40조 달러에 달하는 연방 부채에 비하면 극히 미미한 금액이라고 말했습니다. 스콧은 또한 FIMA의 활용 범위를 넓혀 일본을 포함한 외국 보유자들이 연준이 발행한 달러를 국채를 담보로 빌릴 수 있도록 하는 방안을 지지했습니다. 아서는 다음과 같이 썼습니다

" Bitcoin 에게 가장 이상적인 시나리오는 스콧이 일본은행(BOJ)식 채권 시장 조작을 발표하는 것입니다. 즉, 수익률이 5%를 넘으면 10년 이상 만기 채권을 무제한으로 매입하겠다고 시장에 공표하는 것이죠. 처음에는 10년 만기 채권 가격이 급등하고 수익률은 급락하면서 시장은 스콧에게 어느 정도 존중을 표할 겁니다. 하지만 모든 비경제적인 시장 조작 계획이 그렇듯, 시장은 스콧을 시험하고 그가 달러라는 바주카포로 자신의 말을 뒷받침할 준비가 되어 있는지 확인할 것입니다."

아서는 스트레스 수준이 심각한 수준으로 높아지지 않는 한 소규모 자사주 매입이 이루어질 것이라고 믿으며, MOVE 지수가 130을 넘는 것을 그 지표 중 하나로 사용합니다.

재무부는 또한 구매 목적으로 약 1조 달러에 달하는 재무부 일반 계좌를 비울 수도 있습니다.

아서는 Bitcoin 하지만, 급격한 하락세도 있을 수 있다고 봅니다. 그는 전업 트레이더가 아닌 경우 레버리지 사용을 피하고, 스콧의 유동성 전략 변화를 주시하면서 암호화폐 투자 비중을 유지해야 한다고 조언합니다. 계속 상승할 것으로 예상

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