스페이스X 스타십 15 시험 비행이 임박한 가운데, 최초의 2단 회수는 SPCX 주가에 어떤 영향을 미칠까?

이번 임무에서 가장 주목받는 부분은 스페이스X가 단일 비행에서 로켓의 두 부분을 모두 회수하려는 첫 시도에 나선다는 점이다.

이륙 후 2분이 조금 지난 시점에 스타십 상단부는 슈퍼헤비 부스터에서 분리된다. 부스터는 부스트백 연소를 마친 뒤 발사 약 6분 35초 후 스타베이스로 귀환해 발사탑의 기계식 팔에 포획될 예정이다. 스페이스X는 앞서 초기 버전의 슈퍼헤비 부스터를 세 차례 회수한 바 있으나, 이번 임무에는 발사 장소 귀환이 아직 검증되지 않은 업그레이드된 V3 모델이 투입된다.

진정한 난관은 스타십 상단부의 시험이다. 우주선은 22시간 넘게 이어지는 임무 동안 약 275km 고도에서 지구를 약 14차례 공전한 뒤, 대기권에 재진입해 스타베이스로의 귀환을 시도하게 된다. 우주선은 궤도 속도에서 발생하는 고온을 견뎌내야 할 뿐만 아니라 자세 반전, 감속, 발사탑 정밀 접근 등 일련의 기동을 완수해야 한다.

스페이스X는 지금까지 스타십 상단부를 회수한 적이 없으며, 15차 비행(Flight 15)은 이를 회수하기 위한 회사의 첫 공식 시도가 된다. 우주선은 지상팀이 열 차폐 시스템, 자세 제어, 착륙 연소, 발사탑 접근 시스템이 모두 정상 작동하고 있음을 확인할 때만 귀환 허가를 받게 된다. 핵심 변수 중 어느 하나라도 이상을 보일 경우, 회사는 대신 사전에 지정된 해역에서 제어된 해상 착수를 진행할 예정이다.

15차 비행의 또 다른 핵심 목표는 차세대 스타링크 V3 위성 26기를 지구 저궤도에 배치하는 것이다. 각 위성은 약 1Tbps의 설계 다운링크 용량을 갖추고 있으며, 이 중 3기에는 궤도 비행 중 스타십의 열차폐체 상태를 관측하기 위한 카메라 탑재체도 장착되어 있다.

스타링크 V3는 팰컨 9으로 발사되는 현재의 V2 미니 위성보다 크고 무거워 스타십의 탑재 능력에 대한 의존도가 더 높다. 스페이스X는 완성 단계의 스타십이 단 한 번의 발사로 최대 약 60기의 V3 위성을 실어 나를 수 있어, 잠재적으로 단일 팰컨 9 임무 대비 약 20배의 네트워크 용량을 추가할 수 있을 것으로 전망한다.

스타십이 스페이스X의 재무 전망에서 매우 중요한 이유가 바로 여기에 있다. 팰컨 9은 이미 1단 추진체를 재사용할 수 있지만, 상단부는 매 임무 후 여전히 폐기된다. 반면 스타십은 두 단계 모두 완전한 재사용이 가능하도록 설계되었다. 향후 스타십이 신뢰할 수 있는 정기적 재비행을 달성한다면, 스페이스X는 이론상 발사당 비용을 낮추고, 재발사 간격을 단축하며, 매년 궤도에 투입되는 위성의 총량을 늘릴 수 있다.

스타링크의 경우, 배치 효율성 향상은 스페이스X가 위성을 더 빠르게 보충하고, 네트워크 커버리지를 확장하며, 기존 사용자에게 더 많은 용량을 제공할 수 있음을 의미한다. 사용자 기반이 확대됨에 따라 발사당 창출되는 장기적 구독 매출 증가분 역시 늘어날 수 있으며, 이에 따라 위성 인터넷 사업의 규모의 경제가 강화될 수 있다.

스타십 프로그램의 가치를 스페이스X 발사 사업의 현재 매출만으로 측정할 수는 없다.

회사의 2026년 3분기 실적에 따르면 스페이스X의 총매출은 146억 달러에 달했다. 이에 비해 발사 부문 매출은 약 18억 달러였다. 표면적으로 발사 사업이 전체 매출에서 두드러진 비중을 차지하지는 않지만, 이것이 회사의 다른 사업에 대한 스타십의 전략적 가치를 온전히 반영하는 것은 아니다.

이는 스페이스X가 자체 로켓을 이용해 스타링크 위성을 발사하고 있어, 외부 고객 대상 상업 발사 서비스처럼 발사 사업 부문 내에서 외부 상업 매출을 창출하지 않기 때문이다. 따라서 발사 부문 매출만 살펴보는 것은 스타링크 사업에 대한 로켓 기술의 기여도를 과소평가할 수 있다.

만약 스타십이 더 높은 빈도의 재사용성을 달성한다면, 스페이스X는 더 낮은 한계비용으로 더 많은 위성을 배치하고, 스타링크의 네트워크 용량을 확충하며, 더 많은 개인·기업·정부 사용자에게 서비스를 제공할 수 있게 된다. 위성 네트워크가 확장됨에 따라 스페이스X가 판매할 수 있는 통신 용량도 늘어날 것으로 예상되며, 이는 커넥티비티 사업의 매출 성장을 견인할 전망이다.

슈퍼헤비 부스터와 스타십 상단부가 모두 발사탑에 성공적으로 포획된다면, 스페이스X는 완전한 궤도 발사 시스템이 2단 회수 능력을 보유하고 있음을 최초로 입증하게 된다. 이에 따라 시장은 스타십의 발사 빈도, 스타링크 V3 배치 속도, 장기적 비용 구조에 대한 기대를 사전에 조정할 수 있으며, SPCX 주식 또한 더 높은 밸류에이션 프리미엄을 받을 수 있다.

15차 비행(Flight 15)은 중요한 기술적 신호를 제공할 수 있지만, 그 자체만으로 스페이스X 주식의 장기적 가치를 결정짓기에는 충분하지 않다. 투자자들은 스타십의 후속 턴어라운드 속도, 임무당 실제 비용, 스타링크의 사용자 및 매출 성장세, 그리고 회사가 기술적 돌파구를 안정적인 현금흐름으로 전환할 수 있는지 여부도 주시할 필요가 있다.

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