HP 주가 전망: 3분기 실적 호조에도 9% 급락한 이유는?

상업용 PC 매출이 22% 증가하고 소비자용 PC 매출이 10% 상승함에 따라, 퍼스널 시스템즈 부문의 3분기 매출은 전년 동기 대비 18% 증가한 117억 7,000만 달러를 기록하며 HP 매출 성장의 주된 견인차 역할을 유지했다.

그러나 매출 성장이 출하량 확대에 의해 이뤄진 것은 아니었다. HP의 전체 PC 판매량은 전년 동기 대비 16% 감소했으며, 소비자용 제품 판매가 19%, 상업용 제품 판매가 14% 하락했다. 이는 이번 분기 성장이 최종 수요의 광범위한 회복보다는 주로 가격 인상과 제품 믹스 고도화에서 비롯되었음을 시사한다.

카렌 파크힐 HP 최고재무책임자(CFO)는 고부가가치 제품 우선순위화, 원자재 비용에 맞춘 가격 조정, 서비스 매출 확대를 통해 판매량 감소 압박을 상쇄했다고 밝혔다.

이러한 전략이 단기적으로 매출 규모를 방어하긴 했으나, 지속적인 가격 인상은 향후 수요를 위축시킬 수 있어 시장에서는 현재의 성장 속도가 유지될 수 있을지 의문을 제기하고 있다.

경영진은 제품 자재명세서(BOM)에서 메모리 및 저장장치 비용이 차지하는 비중이 4분기에 더욱 상승해, 매출이 평년 계절적 수준을 밑돌고 마진이 3분기 대비 후퇴할 수 있다고 전망했다.

HP가 앞서 가격 인상, 제품 믹스 조정, 공급 개선 등의 조치를 취하고 메모리 공급 및 주문 이행률이 개선되었다고 밝혔지만, 공급 개선이 곧 조달 비용 감소를 의미하지는 않는다.

AI 서버와 AI PC가 메모리 반도체 수요를 함께 끌어올리는 상황에서, 지속적인 메모리 가격 상승은 퍼스널 시스템(Personal Systems) 사업부의 이익률을 압박하고 있다. 해당 사업부의 3분기 영업이익률은 4.6%에 불과해 애초부터 비용 완충 여력이 부족했다.

프린팅 사업부 역시 PC 사업의 압박을 완전히 상쇄하지 못했다. 3분기 해당 사업부 매출은 전년 동기 대비 2% 감소한 39억 1,000만 달러를 기록했으며, 소모품 매출은 3%, 하드웨어 매출은 7% 각각 감소했다. 프린팅 사업부가 여전히 18.1%라는 비교적 높은 영업이익률을 유지하긴 했지만, 지속적인 매출 축소는 이 전통적인 수익 창출원이 HP 전체 실적을 뒷받침하는 힘이 약해지고 있음을 의미한다.

PC 판매량 감소, 가격 인상에 의존한 성장, 지속적인 메모리 비용 상승에 프린팅 사업의 성장 모멘텀 부재까지 더해지면서 투자자들은 향후 수익성에 대해 신중한 태도를 보이고 있다. 실적 발표 전 한 달 동안 HP 주가가 약 18.5% 상승했음을 감안할 때, 실적 발표 이후 일부 자금의 차익 실현이 시간 외 거래에서의 주가 하락 폭을 키웠다.

출처: TradingView

일봉 차트 관점에서 HPQ는 실적 발표를 앞두고 20일 이동평균선인 29.17달러와 60일 이동평균선인 26.02달러 상단을 유지하며 30.52달러에 마감했다. 또한 20일 이동평균선이 60일 이동평균선 위에 위치함에 따라 실적 발표 전까지 중기 상승 추세 구조가 유지되었다. 다만 과거 31달러에서 32.17달러 구간에서 여러 차례 저항에 직면했던 만큼 전고점 근처에서 명확한 매도 압력이 존재함을 나타냈다.

실적 발표 후 HPQ는 시간 외 거래에서 약 9% 하락했으며, 이에 따라 주가가 20일 이동평균선, 상승 추세선, 그리고 0.236 피보나치 되돌림 수준인 29.70달러 아래로 갭하락해 단기 추세가 강세에서 약세로 전환될 수 있음을 시사했다.

현재 가장 중요한 지지선은 0.382 피보나치 되돌림 수준에 해당하는 28.13달러에서 28.17달러 사이에 형성되어 있다. 정규 거래 시간 동안 이 구간이 지지된다면 기술적 반등이 나타나 1차적으로 20일 이동평균선인 29.17달러를 테스트한 뒤 29.70달러를 지켜볼 수 있다. 거래량을 동반해 29.70달러에서 30.52달러 위로 회복되어야만 실적 발표 이후의 매도 압력이 완화되기 시작했음을 나타내며, 전고점인 31달러와 32.17달러에 대한 재시도 발판을 마련할 수 있다.

만약 거래량을 동반하며 일봉 종가가 28.17달러 하단에서 마감한다면 단기 상승 추세 구조가 추가로 훼손됨을 의미하며, 다음 지지선은 0.5 피보나치 되돌림 수준인 26.93달러로 낮아지게 된다. 보다 핵심적인 지지선은 0.618 되돌림 수준과 60일 이동평균선을 포함하는 25.69달러에서 26.02달러 사이에 집중되어 있다. 26달러마저 무너질 경우 중기 상승 추세는 크게 둔화될 것이며, 주가는 23.93달러 안팎까지 추가 하락할 수 있다.

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