알파벳 250억 달러 규모 채권 발행에 1,000억 달러 이상의 주문 몰려

결과로 미루어 볼 때 알파벳의 채권 발행은 매우 순조롭게 진행되었으나, 이는 단순히 이 회사의 우수한 신용도 때문만은 아니었다. 보다 중요한 점은 발행 가격 책정이 이전보다 더 매력적이었다는 사실이다.

최근 미국 투자등급 채권 시장에서는 대규모 발행이 잇따르고 있으며, AI 관련 기업들은 자본지출 예산을 지속적으로 늘리고 있다. 한때 시장에서는 공급이 너무 빠르게 증가할 것을 우려하기도 했으며, 이는 지난 7월 기술주 채권의 뚜렷한 조정과 유통시장에서의 전반적인 신용 스프레드 확대로 이어졌다.

이러한 배경 속에서 알파벳은 투자자들에게 이전보다 높은 금리 프리미엄을 제시했고, 이는 채권의 매력도를 크게 높여 주문의 빠른 누적을 유도했다. 결국 40년 만기 채권의 발행 스프레드는 최초 약 155bp(베이시스 포인트)에서 130bp로 축소되었으며, 이는 예상보다 강한 투자자 수요를 반영했다.

일부 채권 포트폴리오 매니저들은 초대형 기술 기업들의 채권 발행이 당분간 투자자들에게 일정 부분 양보를 제시해야 할 필요가 있겠지만, 가격 책정이 합리적이기만 하다면 시장 자금은 여전히 이러한 우량 자산에 기꺼이 배분될 의향이 있다고 지적했다.

한편 알파벳은 향후 정기적으로 연간 2회의 미 달러화 채권 발행을 진행할 계획이라고 투자자들에게 밝혔다. 이는 발행 속도의 예측 가능성을 높여 잦은 자금 조달에 따른 잠재적인 공급 압박 우려를 완화하기 위한 목적이다.

이번 채권 발행은 알파벳이 AI 인프라 투자를 지속적으로 확대하는 배경 속에서 이루어졌다.

올해 7월 이 회사는 2026년 자본지출 목표를 다시 한번 상향 조정했으며, 연간 지출은 2025년 수준의 두 배를 상회하고 시장 예상치를 넘어선 최대 2,050억 달러에 달할 것으로 전망된다.

데이터 센터 건설, AI 반도체 조달, 클라우드 인프라 투자의 지속적인 확장은 알파벳이 IPO 이후 최초로 분기 기준 마이너스 잉여현금흐름을 기록하는 결과로 이어지기도 했다.

오랫동안 투자를 위해 영업활동 현금흐름에 의존해 온 빅테크 기업들에게 이는 자금 조달 전략의 변화를 알리는 신호다.

올해 알파벳은 미 달러화 채권 외에도 엔화, 유로화, 파운드화, 스위스 프랑화, 캐나다 달러화 채권을 발행했다. 한편, 이 회사는 향후 몇 년간의 AI 투자 재원을 마련하기 위해 지속적으로 자본을 확충하며 앞서 약 850억 달러 규모의 지분 파이낸싱을 완료한 바 있다.

사실 이는 이미 AI 업계 전반의 공통된 추세가 되었다.

자료에 따르면 올해 초부터 알파벳, 아마존, 메타( META) 및 오라클 같은 하이퍼스케일러들의 누적 채권 조달 규모가 지난해 대비 크게 증가한 것으로 나타났다. AI 인프라 개발이 지속적으로 추진됨에 따라, 채권 시장은 테크 대기업들이 자체 현금흐름에만 의존하기보다 장기 자금을 조달하는 중요한 경로로 점차 자리 잡아가고 있다.

이번 자금 조달은 시장의 뜨거운 호응을 얻었지만, 그렇다고 투자자들이 AI 관련 부채에 대한 우려를 완전히 떨쳐낸 것은 아니다.

지난 몇 주간 여러 AI 테마 채권 발행은 시장의 전폭적인 호응을 이끌어내지 못했다. 일례로 메타의 데이터 센터 프로젝트 관련 자금 조달, 아마존의 신규 발행 채권, 일부 AI 인프라 기업의 채권 등은 발행 단계에서 모두 예상보다 저조한 수요를 보였으며, 유통 시장 진입 후 일부 신규 채권의 신용 스프레드가 확대되기도 했다.

이는 AI 투자 규모가 계속해서 팽창함에 따라, 투자자들이 단순히 산업 내러티브 자체를 추종하기보다는 기업의 미래 현금 흐름이 증가하는 자본 지출을 감당할 수 있는지에 더 긴밀히 주목하기 시작했음을 시사한다.

알파벳은 의심할 여지 없이 여전히 가장 높은 평가를 받는 발행사 중 하나다. 광고 사업을 통한 안정적인 현금 흐름, 선도적인 클라우드 컴퓨팅 부문, 그리고 높은 신용등급을 바탕으로, 이 회사의 차입 비용은 자본 지출이 계속 늘어나는 상황에서도 비교적 합리적인 수준을 유지해 왔다.

다만 자본 시장의 초점은 변화했다. 투자자들은 기업들이 AI 투자를 계속 확대하기를 바랄 뿐만 아니라, 이러한 지출이 점진적으로 매출 성장과 수익성 개선으로 이어지기를 기대하고 있다. 그렇지 않을 경우, 지속적인 자금 조달은 현금 흐름과 투자 회수 기간에 대한 시장의 우려를 더욱 심화시킬 수 있다.

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