2분기 실적 상회에도 AMD 주가 9% 급락; 엔비디아에 대한 도전이 여전히 시장을 설득하지 못한 이유는?

데이터 센터 부문은 이번 분기에도 가장 두드러진 성과를 유지했다.

AMD의 2분기 데이터 센터 매출은 전년 동기 대비 107% 증가한 67억 달러에 달해 회사 전체 매출의 거의 60%를 차지했으며, 실적 성장의 핵심 동력 역할을 지속했다. 회사 측은 에픽(EPYC) 서버 프로세서와 인스팅트(Instinct) AI GPU에 대한 강력한 수요가 지속된 것이 매출 배증의 주요 원인이라고 밝혔다.

글로벌 클라우드 컴퓨팅 제공업체들이 AI 인프라에 대한 투자를 지속적으로 확대함에 따라 서버용 CPU와 GPU 수요도 동시에 증가하며 AMD의 시장 점유율 확대를 더욱 촉진했다.

실적 발표 콜에서 리사 수는 자사의 CPU 제품이 경쟁사인 인텔로부터 시장 점유율을 계속해서 확보함에 따라 AWS, 마이크로소프트, 구글, 오라클을 포함한 주요 클라우드 서비스 제공업체들이 자체 데이터 센터와 퍼블릭 클라우드 플랫폼 전반에 걸쳐 에픽(EPYC) 프로세서의 도입을 더욱 확대하고 있다고 밝혔다.

경영진은 향후 몇 분기 동안 이러한 추세가 더욱 강화될 것으로 예상하고 있다. AMD는 하반기에도 데이터 센터 사업의 성장세가 계속 가속화되어 전체 매출과 수익성의 동반 개선을 이끌 것으로 전망하고 있다.

리사 수는 심지어 2027년까지 회사 데이터 센터 사업 규모가 현재 수준에서 두 배로 늘어날 준비가 되어 있으며, 2026 회계연도 하반기 서버 사업은 전년 동기 대비 80%를 초과하는 성장률을 달성할 것으로 예상되는 한편, 가속기와 서버용 CPU 모두에 대한 수요가 이전의 내부 예상치를 크게 상회했다고 전망했다.

과거 단순히 GPU 제품을 판매하던 방식에서 벗어나, AMD는 완전한 AI 인프라 솔루션 제공업체로의 전환을 가속화하고 있다.

이 회사는 메타( META ), 오픈AI, 오라클( ORCL) 및 기타 고객사들에 자사 최초의 랙 스케일 AI 시스템인 헬리오스(Helios)를 인도하기 시작할 것이라고 발표했다. 이 시스템은 AMD 자체의 에픽(EPYC) CPU, 인스팅트(Instinct) GPU, 네트워킹 반도체를 최초로 단일 플랫폼에 통합함으로써, 단순히 단일 반도체 수준의 경쟁에 머무는 것이 아니라 엔비디아( NVDA)가 현재 추진 중인 통합 AI 시스템과의 경쟁으로 전선을 넓히고 있다.

AMD는 헬리오스가 4분기에 더 큰 규모의 인도 단계에 진입하여 향후 AI 서버 성장의 중요한 동력이 될 것으로 기대하고 있다.

한편, 이 회사는 앤스로픽(Anthropic), 마이크로소프트 애저(Microsoft Azure) 등 고객사와의 협력을 심화하는 등 AI 생태계의 발자취를 지속적으로 확장하고 있다. AMD는 엔비디아의 'GPU+CPU+네트워킹+소프트웨어' 통합 모델을 재현하여 AI 인프라 시장에서 자사의 영향력을 더욱 강화하는 것을 목표로 하고 있다.

하지만 엔비디아는 현재 여전히 AI 가속기 시장을 확고하게 지배하고 있다. AMD가 실적을 발표한 당일, 일론 머스크 역시 스페이스X( SPCX) 콘퍼런스 콜에서 자사의 미래 AI 데이터 센터가 전적으로 엔비디아 GPU와 루빈(Rubin) 플랫폼을 사용해 구축될 것이라고 밝혔으며, 내년에는 엔비디아 베라(Vera) CPU와 루빈 GPU를 탑재한 스타마인드(Starmind) AI 위성을 발사할 계획이라고 발표했다. 이 소식은 AI 컴퓨팅 파워 분야에서 엔비디아의 리더십을 더욱 공고히 하는 한편, AMD의 시간 외 주가 흐름에도 어느 정도 압박을 가했다.

AMD는 3분기 매출을 약 130억 달러(오차 범위 ±3억 달러)로 예상했다. 이는 중간값 기준 전년 동기 대비 약 41% 증가한 수치로, 시장 컨센서스인 약 125억 달러를 웃도는 수준이다. 한편, 조정 매출총이익률은 시장 전망치에 대체로 부합하는 약 56% 안팎이 될 것으로 전망된다.

하지만 뜨겁게 달아오른 AI 산업을 배경으로, 일부 기관들은 앞서 AMD의 분기 매출이 140억 달러에 육박할 것으로 예상하기도 했다. 이에 따라 130억 달러의 매출 가이던스가 컨센서스 예상치를 상회했음에도 불구하고, 시장의 가장 공격적이고 낙관적인 추정치는 충족하지 못했다.

전반적으로 이번 실적 보고서는 AMD가 AI 동력의 새로운 고성장 주기에 진입했음을 다시 한번 입증한다. 데이터 센터 사업의 지속적인 급성장, 헬리오스(Helios) 등 시스템급 제품의 상용화 단계 진입, 서버 CPU 시장 점유율 확대 등은 모두 이 회사의 경쟁력이 한층 강화되고 있음을 보여준다.

한편, 밸류에이션이 계속 상승함에 따라 자본 시장은 실적 실현 속도, AI 생태계 구축, 향후 수익성에 대해 갈수록 더 높은 수준을 요구하고 있다. 향후 AMD 주가가 강세를 이어갈 수 있을지 여부는 단순히 분기 실적이 예상을 소폭 웃도는지보다는, AI 제품의 공급 확대 속도, 시스템 솔루션의 시장 침투율, 그리고 글로벌 주요 클라우드 서비스 제공업체들과의 협력 규모를 지속해서 확장할 수 있는지 여부에 더 크게 좌우될 것으로 보인다.

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