마이크로소프트 4분기 실적 전 부문 예상치 상회: 주가가 9% 급등한 이유

마이크로소프트의 회계연도 4분기 매출은 전년 동기 대비 18% 증가한 900억 1,000만 달러를 기록하며 시장 예상치를 약 2.6% 상회했다. 조정 주당순이익(EPS)은 전년 동기 대비 23% 증가한 4.74달러로 시장 예상치를 11% 이상 웃돌았으며, 영업이익도 406억 달러에 달해 시장 전망치를 넘어섰다.

이는 마이크로소프트가 AI 인프라 투자를 지속적으로 확대하고 있음에도 불구하고, 핵심 사업이 여전히 강력한 수익성을 유지하며 이전에 시장이 우려했던 급격한 마진 하락을 피했음을 의미한다.

한편, 이번 실적 발표에서 시장의 가장 큰 관심을 끌었던 부문은 애저(Azure)였다.

회계연도 4분기 마이크로소프트의 애저 및 기타 클라우드 서비스 매출은 전년 동기 대비 43% 성장하며 전 분기의 40%에서 더욱 가속화되었고, 시장의 기존 예상치였던 약 40%도 크게 웃돌았다. 애저, 서버 제품, 엔터프라이즈 서비스를 포함하는 인텔리전트 클라우드 부문 매출은 전년 동기 대비 32% 증가한 393억 600만 달러를 기록했다.

마이크로소프트의 전체 클라우드 매출은 전년 동기 대비 27% 늘어난 593억 달러를 기록했다. 연간 기준으로 애저 매출은 사상 처음으로 1,000억 달러를 돌파하며 마이크로소프트 역사상 중요한 이정표를 세웠다.

이러한 수치들은 지난 몇 분기 동안 투자자들이 가장 우려했던 질문, 즉 마이크로소프트의 AI 데이터 센터 및 컴퓨팅 파워 투자가 충분히 빠른 매출 성장으로 이어질 수 있는지에 대한 의문을 곧바로 해결해 주었다.

점점 더 많은 기업들이 생성형 AI를 실험 단계에서 실제 도입 단계로 전환함에 따라, GPU 컴퓨팅 파워, 데이터 스토리지, 모델 학습 및 추론 서비스에 대한 수요가 계속해서 증가하고 있다. 마이크로소프트가 이전에 직면했던 컴퓨팅 용량 병목 현상이 일부 완화되면서 신규 추가된 용량이 빠르게 애저 매출로 전환되었고, 이는 클라우드 사업의 재가속화를 이끌었다.

에이미 후드 마이크로소프트 최고재무책임자(CFO)는 고객 수요가 여전히 회사의 사용 가능한 용량을 초과하고 있다고 밝혔다. 이는 애저의 성장이 단순히 가격 조정에 따른 것이 아니라, 컴퓨팅 파워에 대한 실질적인 수요에 의해 뒷받침되고 있음을 의미한다.

마이크로소프트는 2027 회계연도 1분기 애저의 고정환율 기준 매출 성장률이 시장의 기존 전망치인 약 41%보다 높은 약 45%로 더 높아질 것으로 예상하고 있다. 이 가이던스가 달성된다면 마이크로소프트의 클라우드 사업은 단기적으로 성장 가속화를 지속할 수 있을 것으로 전망된다.

이번 분기 실적 외에도 마이크로소프트가 공개한 장기 계약액 역시 주목할 만하다.

회계연도 4분기 말 기준 이 회사의 상업용 잔여이행의무(RPO)는 전년 동기 대비 84% 증가한 6,780억 달러에 달했다. 이는 연간 매출 규모의 약 두 배에 해당하는 수준으로, 다수의 기업 고객이 향후 몇 년간을 기한으로 하는 장기 클라우드 컴퓨팅 및 소프트웨어 서비스 계약을 체결했음을 보여준다.

이 6,780억 달러는 마이크로소프트의 2026 회계연도 총 매출의 약 두 배에 해당하는 규모로, 회사의 향후 매출 가시성이 높다는 것을 의미한다. 또한 마이크로소프트는 이번 분기 RPO의 전분기 대비 성장이 주로 대형 AI 모델 개발사 이외의 고객들에 의해 견인되었다고 밝혔는데, 이는 클라우드 사업의 신규 계약이 오픈AI(OpenAI)와 같은 소수의 파트너에게만 전적으로 의존하지는 않음을 나타낸다.

이는 마이크로소프트에 특히 중요한 부분이다. 기존에는 이 회사 상업용 잔여이행의무의 약 45%가 오픈AI와 연관되어 있어, 시장에서는 클라우드 사업의 고객 집중 리스크를 우려해 왔다. 하지만 이번 분기 다른 기업 고객들의 계약 성장은 애저(Azure) 수요가 한층 더 광범위한 산업군과 고객층으로 확산되고 있음을 보여준다.

마이크로소프트의 회계연도 4분기 설비 및 장비 관련 현금 지출은 358억 200만 달러에 달해 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했다. 금융 리스를 포함한 해당 분기의 자본적 지출은 약 410억 달러로, 전년 동기 대비 70% 가까이 늘어난 수치다.

지출 규모는 여전히 막대하지만, 시장의 반응은 과거와 달랐다. 마이크로소프트가 강력한 애저(Azure) 성장세를 보고하면서도 기존 투자 계획을 추가로 상향 조정하지 않았기 때문이다.

마이크로소프트는 이전에 2026년 자본적 지출을 약 1,900억 달러로 전망한 바 있다. 일부 사옥 및 데이터 센터의 예상 내용연수를 연장하고 특정 리스에 대한 회계 처리를 조정한 결과, 이에 상응하여 보고된 수치는 약 1,750억 달러 수준이다. 마이크로소프트는 이것이 주로 회계 기준 변경에 따른 것이며, 실제 인프라 구축 계획이 실질적으로 축소된 것은 아니라고 강조했다.

자본적 지출 전망치를 지속적으로 상향 조정하는 다른 빅테크 기업들과 달리, 마이크로소프트가 지출 계획을 그대로 유지한 것은 시장에서 더 합리적인 자본 배분 전략으로 평가받았으며, 이는 현금 흐름에 대한 지속적인 압박을 우려하던 투자자들의 걱정을 완화하는 데도 기여했다.

사티아 나델라 마이크로소프트 CEO는 회사가 자체 개발 모델, 자체 설계 반도체, 유연한 모델 아키텍처를 통해 CPU 및 GPU의 가동 효율을 높이고 AI 서비스 비용을 절감하고 있다고 밝혔다. 컴퓨팅 자원 활용도가 향상됨에 따라 동일한 규모의 인프라로 더 많은 고객 수요를 지원할 수 있을 것으로 예상되며, 이는 마이크로소프트가 AI 투자의 수익 효율성을 높이는 데 도움이 될 것으로 보인다.

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