GE 베르노바 매출 예상 상회했으나 수익성 압박 상쇄 실패, 장전 주가 10% 이상 급락

GE 버노바의 실적 성장을 견인하는 핵심 동력은 인공지능(AI)으로 인해 급증하는 전력 수요다.

AI 모델 학습 및 추론 규모가 계속 확장되면서 데이터센터 전력 소비량이 빠르게 증가하고 있으며, 이에 따라 컴퓨팅 용량을 늘리려는 글로벌 테크 기업들에게 안정적이고 신뢰할 수 있는 전력 공급이 필수적인 전제 조건이 되고 있다. 건설 주기가 상대적으로 긴 재생에너지 프로젝트와 비교해 가스 발전은 신속한 도입과 안정적인 공급이 가능해 대규모 데이터센터의 중요한 에너지 대안으로 부상했으며, 이는 GE 버노바의 가스 발전 장비 수요의 지속적인 성장으로 직접 이어지고 있다.

이번 분기 회사의 총 수주액은 전년 동기 대비 88% 증가한 242억 달러를 기록하며 사상 최고치를 경신했다. 특히 전력 부문의 성과가 두드러졌는데, 여러 기의 HA급 대형 가스 터빈과 수십 기의 항공기 개조 가스 터빈을 포함한 신규 수주가 전년 동기 대비 134% 급증했다.

이에 힘입어 가스 발전 장비의 수주 잔고 및 설비 예약 합의 규모는 100기가와트(GW)에서 116기가와트로 확대되었으며, 회사 측은 이 수치가 2026년 말까지 125기가와트 이상으로 추가 상승할 것으로 전망하고 있다.

한편, 회사는 빠르게 성장하는 시장 수요에 대응하기 위해 생산 능력을 지속적으로 확충하고 있다. 계획에 따르면 연간 가스 터빈 생산 능력은 2026년 3분기에 20기가와트에 도달하고, 이후 2028년에는 24기가와트로 증가하며, 2030년까지 30기가와트 규모로 추가 확장될 예정이다.

발전 설비 외에도 AI 인프라 개발은 전력망 및 송배전 설비 수요의 급격한 증가를 이끌고 있다.

2분기 GE 버노바의 전력화 부문은 전년 동기 대비 68% 증가한 36억 달러의 매출을 기록했으며, 자체 성장률은 거의 30%에 달했다. 수익성 역시 크게 개선되어 EBITDA 마진율이 전년 동기 대비 약 7%포인트 상승했다. 회사 측은 전력망 설비, 송전 시스템 및 관련 인프라에 대한 지속적인 수요 증가가 사업 확장의 핵심 동력이었다고 밝혔다.

특히 데이터 센터는 이 사업에서 가장 빠르게 성장하는 고객 부문이 되었다. 올해 들어 현재까지 데이터 센터 고객으로부터의 누적 수주액은 50억 달러를 돌파하며 지난해 전체 수주 규모의 두 배를 넘어섰다. 한편 해당 부문의 수주 잔고는 전년 동기 대비 거의 70% 증가한 406억 달러로 늘어나 향후 수요가 여전히 견조함을 보여주었다.

글로벌 컴퓨팅 연산 능력 개발이 GPU 조달에서 완전한 에너지 시스템 구축으로 점차 확장됨에 따라, 전력망 업그레이드, 송전 및 스마트 배전 설비는 AI 산업 체인에서 간과할 수 없는 새로운 성장 포인트로 부상하고 있다.

전력 및 전동화 사업의 가파른 성장세와 달리, 풍력 발전 부문은 전체 실적을 계속해서 끌어내렸다. 2분기 풍력 발전 매출은 주로 육상 풍력 장비 인도량 감소와 해상 프로젝트 비용 상승의 영향으로 전년 동기 대비 10% 감소한 약 20억 달러를 기록했다. 해당 분기 동안 이 부문의 EBITDA 적자는 2억 7,500만 달러로 확대되어 수익성 압박이 여전히 상당함을 보여주었다.

수주 활동 역시 부진하여 분기 신규 수주는 전년 동기 대비 약 40% 감소했다. 경영진은 올해 풍력 발전 사업이 여전히 10%대 초반의 감소세를 기록하고 연간 EBITDA 적자는 약 4억 달러에 달할 것으로 예상하고 있어, 단기적으로 유의미한 개선을 기대하기는 어려울 전망이다.

시장 컨센서스는 가스 발전 및 전력망 장비 등 고성장 사업의 비중이 계속해서 늘어남에 따라 풍력 발전이 회사 전체 실적에 미치는 영향은 점차 줄어들고 있으나, 단기적으로 수익성을 확보하는 데는 여전히 상당한 제약 요인으로 남아있다는 것이다.

2분기 회사의 영업활동 현금흐름은 55억 달러, 잉여현금흐름은 51억 달러에 달해 이미 지난해 연간 수준을 넘어섰다. 이는 주로 운전자본 최적화와 수익성 개선에 힘입은 결과다. 이번 분기 말 기준 회사의 현금 보유액은 연초 대비 43억 달러 증가한 131억 달러로 늘어났다.

풍부한 현금흐름은 회사가 자본 환원 프로그램을 지속적으로 추진하는 데도 기여했다. 올해 들어 현재까지 회사는 누적으로 약 430만 주를 매입했으며 분기 배당금 지급을 이어갔다. 또한, 로봇공학 및 자동화 사업 역량을 강화하기 위해 자동화 전문 기업인 로보텍 오토메이션(Robotech Automation) 인수를 완료했다.

다만 회사 측은 글로벌 무역 환경 변화가 여전히 일정 수준의 압박으로 작용하고 있다고 경고했다. 경영진은 관세 요인으로 인해 2026년에 약 1억~2억 달러의 비용이 추가될 것으로 예상하고 있으나, 관련 영향은 이미 연간 전망치에 반영되었으며 계약 조정과 비용 전가를 통해 일부 상쇄될 것이라고 설명했다.

전반적으로 GE 버노바(GE Vernova)의 현재 성장 내러티브는 전통적인 전력 장비 제조업체에서 AI 시대의 전력 인프라 제공업체로 점차 전환되는 추세다. 글로벌 데이터센터 건설, 전력망 업그레이드, 전력화 투자가 지속해서 추진됨에 따라, 사상 최대 수준인 1,760억 달러 규모의 수주 잔고 역시 향후 수년간의 실적 성장에 대한 높은 확실성을 제공하고 있다.

하지만 시장은 급성장하는 수주 잔고가 언제쯤 더 높은 수익성으로 연결될 수 있을지, 그리고 풍력 사업이 언제쯤 침체기에서 완전히 벗어날 수 있을지 여전히 관망하고 있으며, 이는 회사의 밸류에이션을 결정하는 핵심 변수로 남아 있다.

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