테슬라 2분기 실적 전망: 기록적인 인도량도 수익성 압박을 가리지 못해, 머스크는 AI와 자율주행으로 새로운 성장 동력을 확보할 수 있을까?

시장 컨센서스 전망치에 따르면, 테슬라의 2분기 매출은 전년 동기 대비 약 16% 증가한 약 261억 4,000만 달러로 예상된다. 조정 순이익은 전년 동기 대비 약 28% 증가한 17억 9,000만 달러에 달할 것으로 전망되며, 조정 주당순이익은 전년 동기 대비 거의 변동이 없는 약 0.33달러를 기록할 것으로 예상된다.

표면적으로는 테슬라의 2분기 실적이 여전히 성장세를 보일 것으로 예상된다. 다만 실적 발표에 대한 시장의 반응은 단순히 매출과 이익이 예상치를 상회하는지 여부에만 좌우되지 않고, 향후 성장 추세에 대한 회사 측의 전망에 따라 달라질 수 있다.

테슬라 주가는 올해 들어 13% 이상 하락했으며, 이는 전기차 수요 둔화, 경쟁 심화, 수익성 저하에 대한 투자자들의 우려를 반영하고 있다.

테슬라는 앞서 2분기 글로벌 인도량이 전년 동기 대비 약 25% 증가한 480,126대를 기록했다고 발표했다. 이는 역대 동기 기준 최대 실적이며, 시장의 기존 예상치였던 약 400,000대를 크게 웃돈 수준이다.

하지만 시장에서는 이러한 성장세가 지속 가능할지 여부에 대해서도 우려하고 있다. 일부 국가가 신에너지 보조금을 점진적으로 축소함에 따라, 전기차 수요는 다시 압박을 받을 수 있다. 실제로 노르웨이 등 일부 시장에서는 과거 보조금 단계적 폐지 이후 판매량이 크게 감소한 바 있으며, 이는 정책적 요인이 유럽 신에너지 시장에서 여전히 중요한 역할을 하고 있음을 보여준다.

한편, 미국 시장도 여전히 일정 수준의 압박에 직면해 있다. 전기차 세제 혜택 조정과 더불어 기존 완성차 업체 및 중국 신에너지 브랜드들이 가격 경쟁력을 갖춘 모델을 지속적으로 출시함에 따라, 테슬라가 향후 시장 점유율을 유지하기는 점점 더 어려워지고 있다.

특히 테슬라 주가는 인도량 데이터가 발표된 후 오히려 급락해, 시장의 관심사가 이동하고 있음을 시사했다.

과거에는 판매량 증가가 테슬라의 밸류에이션을 뒷받침하는 핵심 요인이었으나, 현재 투자자들은 이러한 판매량이 더 높은 수익성으로 이어질 수 있는지에 더 큰 관심을 기울이고 있다.

지난 2년간 테슬라는 수요 성장을 촉진하기 위해 차량 가격 조정 및 판촉용 금융 프로그램 도입 등 여러 차례 가격 인하를 단행했다. 이러한 전략은 판매량을 안정적으로 유지하는 데는 도움이 되었지만, 동시에 자동차 사업의 수익성을 압박했다.

배터리 비용 하락, 생산 효율성 향상, 공급망 최적화 등이 일정 수준의 완충 역할을 하기는 했지만, 시장은 여전히 테슬라의 마진율 개선 조짐을 기대하고 있다.

현재 월가는 테슬라의 자동차 부문 매출총이익률이 18% 안팎을 유지할 것으로 예상하고 있다. 만약 매출총이익률이 안정화되거나 반등할 수 있다면 시장은 이를 테슬라가 가격 경쟁의 여파에서 벗어나는 신호로 받아들일 것이다. 반면 마진율이 계속해서 하락할 경우, 이는 판매량 증가가 가격 인하에 점점 더 의존하고 있음을 시사할 수 있다.

자동차 산업의 성장이 둔화하는 가운데, 머스크는 최근 몇 년 동안 테슬라의 미래 핵심 가치가 단순히 자동차를 제조하는 것이 아니라 인공지능(AI), 자율주행, 로봇공학 플랫폼에 있다고 거듭 강조해 왔다.

테슬라가 기술 기업으로 전환함에 따라, AI 사업이 기업 가치 평가(밸류에이션)를 뒷받침하는 핵심이 되고 있다. 투자자들은 FSD, 로보택시, 휴머노이드 로봇 '옵티머스'의 진척 상황을 면밀히 주시할 것이다.

자율주행과 관련해서는 네덜란드가 EU 국가 중 최초로 테슬라의 감독형 FSD를 승인했으며, 리투아니아와 에스토니아를 포함한 4개국이 그 뒤를 이었다. 다만 독일, 프랑스 등 핵심 시장은 여전히 통합 승인을 기다리고 있어 범유럽 출시가 2027년까지 지연될 수 있다. 코텍스 2 슈퍼컴퓨팅 클러스터의 1단계는 이미 가동 중이며, 총 연산 능력은 H100 반도체 13만 개에 상당한다. 투자자들은 500메가와트 규모의 2단계 목표가 올해 중반까지 달성되어 옵티머스의 대규모 훈련이 시작될 것으로 예상하고 있다.

휴머노이드 로봇 '옵티머스'는 투자자들의 최우선 관심사가 되었으며, 주주들은 이를 실적 발표(어닝콜)에서 가장 기대되는 주제로 투표했다. 테슬라는 공장 내 운송 및 조립에서 이 로봇의 활용 사례를 시연했으나, 생산량 증대(램프업)와 상용화 일정은 여전히 불투명하다.

머스크는 이전에 로보택시가 테슬라의 미래 성장의 중요한 동력이 될 것이라고 여러 차례 밝힌 바 있다. 해당 사업이 규모를 달성할 수 있다면, 테슬라의 가치를 평가하는 시장의 프레임워크를 바꿀 수 있다.

또한, 테슬라와 스페이스X의 잠재적 합병에 대한 기대감도 화두로 떠올랐으며, 시장은 이를 통해 양사의 AI 및 우주 기술 간의 시너지 효과가 더욱 강화될 것으로 보고 있다.

월가는 테슬라의 향후 행보에 대해 여전히 의견이 명확히 엇갈리고 있다.

낙관적인 기관들은 테슬라의 장기적 가치가 자동차 제조업에서 AI 플랫폼으로 이동했다고 믿고 있다. 모건스탠리( MS)와 UBS( UBS) 등 다른 기관들은 FSD, 로보택시, 옵티머스가 향후 밸류에이션 상승의 중요한 동력이 될 것으로 보고 있다.

구체적으로 모건스탠리는 테슬라의 가장 큰 미래 성장 잠재력이 전통적인 자동차 판매가 아니라 자율주행 및 로봇공학 상용화에서 나온다고 강조했으며, UBS 역시 테슬라의 AI 분야 행보가 장기적인 밸류에이션 재평가(리레이팅)를 촉발할 수 있다고 보고 있다.

반면 신중한 관측통들은 테슬라의 현재 밸류에이션에 미래 기대감이 이미 상당 부분 선반영된 반면, 실제 사업은 여전히 압박에 직면해 있다고 보고 있다.

JP모간( JPM)은 미국의 신에너지 보조금 변화와 자동차 수요 둔화가 판매 실적에 영향을 미칠 수 있다고 우려하고 있으며, 바클레이즈( BCS)는 이전의 일회성 호재가 소멸된 이후에도 테슬라의 마진이 여전히 압박을 받을 수 있다고 보고 있다.

한편 HSBC는 저가형 모델이 없는 상황에서 테슬라의 중기 판매 성장 잠재력이 제한적이며 로보택시의 상용화 역시 기술, 규제, 소비자 수용도 등 여러 과제에 여전히 직면해 있다고 판단하며 상대적으로 비관적인 시각을 유지하고 있다.

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