구리, 사상 최고치 급등: 주목할 만한 구리주는?

가격을 신고가로 끌어올리는 진짜 동인은 단기 요인들이다. 시장은 도널드 트럼프 미국 대통령이 정제 구리 수입품까지 관세를 확대 부과할 것이라는 데 계속 베팅하고 있다. 정제 구리 관세 부과 여부에 대한 미 상무부의 백악관 보고서 제출이 약 두 달 지연되면서 관세 관련 불확실성이 해소되지 않은 채 오히려 가격 상승을 지속적으로 지지하고 있다.

더욱 주목할 점은 구리 재고의 구조다. 현재 전 세계 가시적 재고 총량이 적은 편은 아니지만, 재고가 미국에 지나치게 집중되어 있다.

LME의 글로벌 인도 네트워크 내 구리 재고는 계속 줄어들면서 단기 가용 공급을 고갈시키고, 숏 포지션을 압박해 결국 가격을 사상 최고치로 끌어올리고 있다. 수요가 결코 견조하지 않은 환경 속에서도 구리 가격은 신고가를 경신했다. 이란 사태 및 미국의 차입 비용 상승과 같은 거시경제적 역풍도 당장은 이러한 랠리를 막지 못했다.

이번 랠리의 가장 직접적인 동인은 뉴욕 시장의 높은 프리미엄이었다. 지난해 2월 트럼프가 구리에 대한 관세를 처음으로 공식 제안한 이후, 코멕스(Comex) 구리 선물은 LME 대비 지속적인 프리미엄을 유지하며 트레이더들에게 대규모 차익거래 기회를 열어주었고, 이에 따라 올해 수십만 톤의 구리가 미국으로 운송되었다.

미국 상무부의 최신 데이터에 따르면, 관세 부과를 앞둔 선제적 수입 영향으로 미국의 7월 정련 구리 및 구리 합금 수입량이 225,094메트릭톤으로 사상 최고치를 기록했다. 무역 데이터 추적업체 트레이드 데이터 모니터(Trade Data Monitor)에 따르면 이는 1990년 이후 기록된 가장 높은 월간 수준으로, 전월 대비 78%, 전년 동기 대비 8% 증가한 수치다.

대규모 시장 간 이동은 LME 재고를 직접적으로 고갈시켰다. 지난달 LME 구리 계약 인도를 뒷받침하는 재고가 극도로 낮은 수준으로 떨어지며 명확한 스퀴즈를 유발했다. 이후 새로운 물량이 입고되어 일부 압력이 완화되었지만, 현물 가격은 여전히 3개월물 선물 대비 큰 폭의 프리미엄을 유지했다. '백워데이션(backwardation)'으로 알려진 이러한 기간 구조는 실물 수요가 공급을 초과하고 있음을 보여주는 전형적인 신호다.

관세 기대감이 시장의 촉매제라면, 생산 정체는 훨씬 더 견고한 펀더멘털 동인을 제공합니다. 국제동연구그룹(ICSG)의 최신 데이터에 따르면 올해 상반기 전 세계 구리 광산 생산량은 전년 동기 대비 1.1% 감소했으며, 코델코(Codelco) 및 프리포트맥모란과 같은 주요 생산 업체들은 두 자릿수 감소세를 기록했습니다.

세계 최대 구리 생산국인 칠레의 곤경은 가장 대표적입니다. 칠레의 2분기 구리 생산량은 19년 만에 최저 수준으로 떨어졌으며, 연간 생산량 전망치는 2.6% 하향 조정됐습니다. 코델코는 올해 완만한 생산 목표조차 달성하기 어려울 수 있다고 경고했습니다. 구리 가격의 가파른 상승세에도 불구하고 8월 칠레의 구리 출하량은 여전히 1년 만에 최저치로 떨어졌습니다.

기관들의 전망은 일제히 공급 약세 쪽으로 돌아서고 있습니다. 당초 올해 구리 공급 증가를 예상했던 모건스탠리는 현재 전망치를 "대체로 정체되거나 소폭 감소"로 하향 조정했으며, 이는 전 세계 구리 광산 생산량이 2017년 이후 처음으로 연간 감소를 기록할 수 있음을 시사합니다. 높은 구리 가격은 일반적으로 광산 업체들의 증산을 유도하지만, 광석 품위 하락, 빈번한 가동 사고, 프로젝트 지연, 이상 기후가 생산 확대에 현실적인 장애물이 되고 있습니다.

구리 가격 강세에 힘입어 구리 주식은 연초 대비 약 15%의 누적 상승률을 기록했습니다. 현재 투자자들은 정체된 구리 생산 증가율이 이 산업용 금속의 가격을 더욱 끌어올릴 것이라는 데 배팅하고 있습니다.

ANZ은행은 최신 연구 보고서에서 미국 관세 정책의 변화, 광산 공급의 어려움, 글로벌 에너지 전환 수요가 맞물려 구리 가격이 여전히 강력한 상승 잠재력을 보유하고 있으며, 2027년 초까지 1만 5,000달러 선을 추가로 돌파할 수 있다고 지적했습니다.

AI 데이터 센터의 확장, 전력 인프라 수요 증가, 공급 부족 전망 등에 힘입어 구리 테마주의 변동성이 크게 확대되었습니다. 업스트림(상류) 분야에 주목하는 이유는 구리 채굴 기업의 주력 제품이 구리 정광과 전기동이어서 구리 가격 상승이 수익성 개선으로 즉각 연결되기 때문입니다. 한편 업스트림 분야의 산업 집중도는 미드스트림 및 다운스트림 분야보다 높습니다. 2026년 수급 불균형이 심화되는 상황에서 안정적인 생산 능력을 갖춘 채굴 기업이 가장 강력한 교섭력을 갖게 될 것입니다.

기업별로 살펴보면, 프리포트 맥모란(FCX)은 구리, 금, 몰리브덴 분야의 세계 주요 생산기업으로 인도네시아, 페루, 미국 아리조나주의 대형 광산을 비롯한 핵심 자산을 보유하고 있으며 구리 가격에 가장 직접적으로 연동되는 종목 중 하나로 평가받습니다. 서던 카퍼(SCCO)는 세계 최대 구리 매장량을 보유한 글로벌 대형 종합 구리 생산기업으로 페루, 멕시코 등 여러 국가에서 사업을 영위하고 있습니다. BHP(BHP)는 철광석과 구리를 핵심 사업으로 하는 다각화된 광업 그룹으로 세계 최대 구리 광산인 에스콘디다를 운영합니다. 리오 틴토(RIO)는 세계 3대 광업 기업으로 알루미늄, 구리, 철광석, 다이아몬드 등 다양한 금속 및 광물의 채굴과 가공 사업을 영위하고 있습니다.

다만 칠레발 출하량의 지속적인 부진에서 알 수 있듯 올해 주요 채굴 기업들조차 전반적으로 운영상 어려움에 직면해 있다는 점에 유의해야 합니다. 구리 관련주는 구리 가격과 함께 등락하며, 그 변동성은 종종 구리 가격 자체보다 더욱 가파르게 나타납니다.

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