상장 후 첫 실적 실망: 세레브라스 주가 시간외 거래에서 거의 11% 하락, 수익성 악화 우려 촉발

회사의 최신 가이드라인에서 2분기 핵심 매출총이익률이 1분기 46.5%에서 36%~38%로 급락하고 연간 핵심 영업이익률은 -28%~-32% 범위를 기록할 것으로 예상됨에 따라, 수익성 악화가 투자자들의 우려를 자아내고 있다. 매출은 계속해서 빠르게 성장하고 있으나, 수익성 개선 전망은 갈수록 불투명해지고 있다.

Nvidia의 잠재적 도전자로서 Cerebras의 핵심 과제는 빠른 매출 성장이 지속 가능한 수익성으로 이어질 수 있음을 투자자들에게 증명하는 것이다. 투자자들이 보고 싶어 하는 것은 수익성 개선을 향한 명확하고 구체적인 경로다.

현재의 시장 환경에서 투자자들은 Nvidia와 같은 선도 기업들이 일관되게 시장 예상치를 웃도는 실적을 발표하는 것에 익숙해져 있으며, 매출 성장만으로는 더 이상 주가를 지지하기에 충분하지 않다.

올해 1월, 세레브라스(Cerebras)는 OpenAI와 200억 달러 이상의 가치를 지닌 다년 컴퓨팅 조달 계약을 체결했으며, 이에 따라 OpenAI는 750MW 규모의 AI 추론 컴퓨팅을 구매하기로 약정하고 추가로 1.25GW를 구매할 수 있는 옵션을 확보했습니다. 더욱 주목할 점은, 세레브라스가 선급금 방식으로 OpenAI에 제품을 공급하는 유일한 공급업체라는 사실입니다.

또한, 세레브라스는 추론 분야에서 아마존 AWS(Amazon AWS)와 깊은 협력 관계를 구축했으며, 자사의 WSE-3 칩은 이미 아마존 웹 서비스(Amazon Web Services) 데이터 센터에 진입했습니다.

세레브라스의 핵심 경쟁력은 파괴적인 웨이퍼 스케일 통합(wafer-scale integration) 기술에서 나옵니다. 웨이퍼 전체를 수십 또는 수백 개의 작은 다이(die)로 절단하는 전통적인 칩 제조 방식과 극명한 대조를 이루며, 이 실리콘밸리 스타트업은 12인치 웨이퍼 전체로 하나의 AI 프로세서를 직접 구축하여 전통적인 칩의 물리적 한계를 완전히 무너뜨렸습니다.

미즈호 은행(Mizuho Bank)은 6월 8일 보고서에서 세레브라스의 칩에 내장된 SRAM 메모리 용량이 구글의 최신 텐서 프로세싱 유닛(TPU), 지난 3월 출시된 엔비디아(Nvidia)의 [칩], 그리고 Groq 3 LPU 칩을 훨씬 능가하며, 이를 통해 대형 AI 모델 실행 시 독보적인 성능 우위를 제공한다고 지적했습니다.

그러나 세레브라스는 고유한 성장 과제에도 직면해 있습니다. 실적 발표 전 진행된 인터뷰에서 앤드류 펠드먼(Andrew Feldman) CEO는 현재 회사의 확장을 제약하는 가장 큰 요인이 기술이 아니라 데이터 센터의 물리적 공간 부족이라는 점을 인정했습니다. 그는 다소 반어적으로 다음과 같이 언급했습니다. "우리와 엔비디아(Nvidia)가 이 모든 기술을 발명한 후, 건물이 제약 요인이 되었다는 점은 놀라운 아이러니입니다."

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