SpaceX IPO, 테슬라 투자 논리에 장기적으로 긍정적

많은 투자자들은 Tesla와 SpaceX의 관계가 단순히 창립자가 같다는 점을 넘어선다는 사실을 아직 인지하지 못하고 있다. Tesla는 이미 SpaceX의 주요 주주다.

SEC에 제출된 SpaceX의 IPO 투자설명서에 따르면, Tesla는 SpaceX 주식 1,899만 주를 보유하고 있다. 주당 135달러의 공모가를 기준으로 해당 지분의 시장 가치는 25억 6,000만 달러에 달한다. 이는 단순히 보유 지분 자체의 가치뿐만 아니라, Tesla와 SpaceX가 오랫동안 자본 관계를 통해 긴밀히 결속되어 왔음을 의미한다.

SpaceX의 기업공개(IPO)는 Tesla에 직접적 및 간접적 이익을 모두 제공할 것이다.

직접적인 측면에서 해당 지분의 공정가치는 장부가액에서 공개 시장 가격으로 재평가될 것이며, 이는 Tesla 재무제표상 상당한 비현금성 이익으로 이어질 것이다. 간접적으로는 SpaceX가 IPO 이후 약 750억 달러의 자본을 확보해 월가에서 가장 재무적으로 견고한 기술 기업 중 하나가 될 것이며, 이러한 재무적 유연성은 공급망 협업을 통해 Tesla의 전략적 안전 마진을 간접적으로 강화할 것이다.

월가는 SpaceX의 IPO 이후 SpaceX와 테슬라의 합병 전망이 테슬라의 장기 투자 논거를 재평가하게 만드는 핵심 서사가 되었다고 내다보고 있다.

울프 리서치(Wolfe Research)의 애널리스트 엠마뉴엘 로스너는 기관 투자자들과의 논의를 바탕으로 "SpaceX와 테슬라의 향후 합병 가능성이 점차 컨센서스로 자리 잡고 있으며, 현재 일부 기관은 이를 테슬라 주식 보유의 주요 근거로 제시하고 있다"고 언급했다. SpaceX의 초기 투자자인 피터 디아만디스는 합병이 "필연적"이며 시기만이 유일한 불확실성이라고 밝히며 더욱 직접적인 태도를 보였다.

로스너는 합병의 세 가지 주요 동인으로 머스크의 의결권 집중(합병 후 의결권 50% 초과 예상), 테슬라의 실세계 데이터셋과 SpaceX의 컴퓨팅 파워 결합을 통한 거대한 AI 시너지 잠재력, 그리고 더욱 강력한 자본 기반의 구축을 꼽았다.

합병에는 상당한 프리미엄이 수반되고 중대한 규제 장벽에 부딪히겠지만, 기대감 그 자체로 테슬라 주가에 구조적 지지력을 제공하고 있다. 합의가 최종 확정되지 않은 상태에서도 시장은 이러한 장기 콜옵션을 가격에 반영하기 시작했다.

예측 시장에 따르면 칼시(Kalshi) 트레이더들은 현재 2027년 5월까지 테슬라와 SpaceX가 합병할 확률을 50%로 보고 있으며, 폴리마켓(Polymarket)은 그 가능성을 43%로 추산하고 있다.

SpaceX 상장이 테슬라에 주는 가장 중대한 이점은 자본 시장이 테슬라의 정체성을 재평가하도록 유도한다는 점이다. 즉, 테슬라는 더 이상 전통적인 자동차 제조업체가 아니라 물리적 인공지능(AI) 분야의 핵심 기업이라는 것이다.

JP모건의 라자트 굽타 애널리스트는 최근 테슬라에 대한 투자의견을 '비중축소'에서 '중립'으로 상향 조정하고, 목표 주가를 145달러에서 475달러로 228% 대폭 인상했다. 굽타의 핵심 논지는 테슬라를 전통적인 자동차 제조업체가 아닌 로보틱스 및 AI 투자 종목으로 재정의하는 것이며, 하드웨어와 소프트웨어 전반에 걸친 테슬라의 독보적인 수직 계열화 강점을 강조했다.

머스크의 청사진에서 SpaceX와 테슬라 간의 시너지는 산발적인 협력에서 체계적인 통합으로 변화하고 있다.

SpaceX는 5억 달러 이상의 테슬라 메가팩 에너지 저장 장치와 1억 3,000만 달러 규모의 사이버트럭을 조달했으며, 양사는 R&D 자원과 엔지니어링 인재를 공유하고 있다. SpaceX는 테슬라 로봇 운송에 스타십을 활용하고, 테슬라는 실제 주행 데이터와 SpaceX의 컴퓨팅 파워를 결합해 AI 학습 루프를 구축한다.

이러한 지상 데이터와 우주 기반 컴퓨팅의 협력 모델은 자본 시장 내에서 차별화된 해자에 대한 인식을 점진적으로 구축하고 있다.

투자자들은 SpaceX IPO를 둘러싼 장기적 낙관론과 테슬라의 현재 수익성 사이에 상당한 격차가 존재한다는 점 또한 인식해야 한다. 지난해 SpaceX가 49억 4,000만 달러의 손실을 기록하고 테슬라의 핵심 이익이 약 23억 달러인 상황에서, 이들을 합산한 72억 달러는 3조 달러를 초과하는 공동 가치를 정당화하기에 불충분하다.

울프 리서치(Wolfe Research)는 해당 부문들의 성장 곡선이 이전에 예상했던 것보다 완만한 것으로 드러남에 따라, 테슬라가 상승 모멘텀을 창출하려면 로보택시와 옵티머스 프로젝트에서 가시적인 성과를 내야 한다고 명시적으로 경고했다.

테슬라에 대한 월가의 목표 주가는 여전히 극명하게 엇갈리고 있으며, 이는 AI 내러티브가 마침내 언제 실현될 것인가에 대한 애널리스트들의 근본적인 견해 차이를 반영한다.

장기 투자자들에게 SpaceX 상장의 주요 가치는 테슬라에 대한 시장의 가치 평가 체계를 체계적으로 재편하는 데 있다.

IPO 이후 SpaceX의 자본력, 합병 기대감의 가시성 확대, 그리고 지속적인 AI 시너지 검증은 이러한 리레이팅의 주요 동력이다. 향후 12~18개월 동안 자본 통합 진행 상황, 로보택시 플릿(fleet) 확장, FSD v15의 실행을 추적하는 것이 이 내러티브가 실제 수익을 낼 수 있을지 결정하는 데 핵심적일 것이다.

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