역사상 최대 규모의 IPO 로드쇼가 닻을 올렸다. S&P가 지수 조기 편입을 거부한 가운데 월가는 SpaceX의 AI 매출이 백 배 성장할 것이라 치켜세우고 있다

역사상 최대 규모의 IPO가 공식적으로 시작되면서 월가는 전례 없는 열기로 SpaceX에 대한 기대감을 고조시키고 있으며, 로드쇼 행사 또한 성황리에 진행되고 있다. 뱅크오브아메리카(BoA), JP모건 체이스, 모건스탠리는 SpaceX 투자자 유치를 위해 주요 고객 대상 로드쇼를 개최했다. 그윈 숏웰 사장과 브렛 존슨 CFO 등 SpaceX의 핵심 경영진 2명은 주요 투자은행을 오가며 고액 자산가들에게 직접 투자 제안을 진행해 왔다.

당일 일론 머스크 역시 제이미 다이먼 JP모건 체이스 최고경영자(CEO)가 주최한 행사에 화상 연결로 참여해 해당 은행 고객들과 소통하는 시간을 가졌다.

현재 총 23개의 은행과 증권사가 이번 IPO 판매 활동에 참여하고 있으며, 인수 수수료만 5억 달러를 넘어설 것으로 예상된다.

SpaceX IPO 로드쇼 상황에 정통한 관계자들에 따르면, 이번 공모에 대한 시장의 청약 수요는 "극도로 견고한" 상태다. IPO를 주도하는 애널리스트들은 투자자들로부터 하루 최대 20건의 전화를 받고 있는데, 이는 과거 주목받았던 다른 IPO들의 일일 문의 건수가 통상 10~15건이었던 것과 대조적이다.

골드만삭스 리서치팀은 SpaceX 인공지능(AI) 부문의 실적에 대해 매우 낙관적이며, 2030년까지 SpaceX의 총 매출이 4,740억 달러에 달하고 그중 AI 매출은 약 100배 급증해 3,220억 달러에 육박할 것으로 전망하고 있다.

에버코어 ISI의 리서치 애널리스트들은 지난해 단 32억 달러였던 SpaceX의 AI 부문 매출이 2031년까지 7,550억 달러에 이를 것으로 예상하고 있다. 또한 이 기관의 리서치팀은 2025년 매출이 187억 달러에 불과했던 SpaceX의 전체 매출이 2031년에는 1조 달러 고지를 넘어설 것으로 보고 있다.

한편, S&P 다우존스 지수는 협의 결과를 발표하며 기존 규칙을 유지하고 신규 상장 기업에 대한 12개월의 "상장 대기 기간(seasoning period)" 단축 요청을 거부한다고 밝혔다. 또한 기업 규모에 따른 수익성 임계값이나 유동 주식 비율 요건 면제도 허용하지 않기로 했다.

이는 약 1조 7,500억 달러의 기업 가치로 IPO를 준비 중인 SpaceX가 상장 후 최소 1년 동안 S&P 500 편입 자격을 얻지 못하며, 수익성 및 유동 주식 요건을 여전히 충족해야 함을 의미한다.

올해 4월 30일, S&P 다우존스 지수는 "메가캡(mega-cap) 기업 처우"에 관한 공개 협의를 시작했다. 협의 문서에 따르면 "메가캡"은 S&P 전체 시장 지수(S&P Total Market Index)의 100위 구성 종목보다 낮지 않은 전체 시가총액, 즉 약 1,120억 달러 이상으로 정의된다.

해당 협의 제안서에는 상장 대기 기간을 6개월로 단축하고 메가캡 기업에 대해 수익성 및 유동 주식 기준을 전면 면제하는 방안이 제시되었다. 협의 기간은 5월 28일에 종료되었으며, 규칙이 승인되었다면 6월 8일 장 시작 전에 발효될 예정이었다. 당시 SpaceX는 6월 12일 Nasdaq 상장을 계획하고 있었다.

하지만 S&P는 결국 규제 기준을 유지하기로 선택하며 막대한 기업 가치에 대해서도 예외를 두지 않았다. S&P Global은 발표문에서 "재무 건전성, 상장 기간, 투자 가능 가중치 계수 요건에 대한 면제는 시가총액만을 근거로 부여되어서는 안 된다"라고 명확히 밝혔다.

Nasdaq와 FTSE 러셀이 대형 IPO 유치를 위해 규칙 조정을 주도해 왔던 만큼, 이번 결정은 시장에 놀라움을 안겼다. Nasdaq는 대형 IPO 기업이 상장 후 거래일 기준 단 15일 만에 Nasdaq-100 지수에 편입될 수 있도록 규칙을 수정했으며, FTSE 러셀은 대기 기간을 거래일 기준 5일로 단축한 바 있다.

Bloomberg Intelligence의 ETF 분석가 제임스 세이파트(James Seyffart)는 "매우 놀라운 결과다. 하지만 S&P는 시장의 선두주자이며 흐름을 거스를 수 있는 힘을 가지고 있다"라고 말했다.

SpaceX의 IPO 계획은 S&P 500 규칙의 세 가지 "레드라인"을 모두 건드리고 있다. 2025년 이 회사의 매출은 33% 성장한 186억 7,000만 달러를 기록했음에도 불구하고 49억 4,000만 달러의 당기순손실을 기록하며 수익성 요건을 충족하지 못했다. 또한 주식의 약 5%만 유동화할 것으로 예상되는데, 이는 최소 기준인 10%에 훨씬 못 미치는 수준이다. 나아가 표준 상장 대기 기간에 따라 SpaceX는 IPO 이후 최소 1년 동안 S&P 500에 진입할 수 없다.

실제로 SpaceX뿐만 아니라 OpenAI와 Anthropic 역시 현재 적자 상태에서 IPO를 준비 중이다. 세 기업 모두 상장 후 시가총액 기준 미국 최대 기업 대열에 합류할 것으로 전망되지만, 현재로서는 어느 곳도 S&P의 수익성 및 유동 주식 비율 기준을 충족하지 못한다.

또한 SpaceX는 모든 개인 투자자를 대상으로 전용 IPO 웹사이트인 spacexipo.com을 공식 개설했으며, 이는 이 우주 탐사 기업의 상장 절차에서 새로운 단계에 진입했음을 보여주는 행보다.

SpaceX는 투자설명서 및 투자자 Q&A 섹션뿐만 아니라 투자자가 검토할 수 있도록 로드쇼 발표 자료를 웹사이트에 제공하여, 개인 투자자가 대형 기관 투자자와 동등한 정보 접근성을 확보할 수 있도록 보장했다.

SpaceX는 새 웹사이트를 통해 "우리는 지구와 더 넓은 우주 전역에서 글로벌 연결을 달성하고, 우주의 진정한 본질을 탐구하며, 의식의 빛을 별들로 확장하는 데 필요한 시스템과 기술을 구축하고 있다"고 강조했다.

특히 이러한 방식은 전통적인 IPO 공시 관행에서 벗어난 것이다. 일반적으로 기업의 IPO 정보는 거래소나 규제 기관 웹사이트를 통해 공개되지만, SpaceX가 개인 투자자를 위해 독립적인 IPO 웹사이트를 별도로 구축한 것은 원활한 상장과 목표 자본 조달을 보장하려는 일론 머스크의 노력을 부각한다.

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