스페이스X 내일 투자설명서 업데이트, 1.75조 달러 '역사상 최대 IPO' 135달러로 확정. 머스크의 순자산 1조 달러 근접

많은 대형 IPO와 달리 이번 공모는 '전량 신주 모집(all-primary offering)' 구조를 활용하며, 이는 발행되는 모든 주식이 기존 주주의 매각분이 아닌 SpaceX가 신규 발행하는 주식으로 구성됨을 의미한다.

이에 따라 모든 공모 자금은 기존 투자자나 회사 경영진의 자금 회수 창구 역할을 하는 대신, 향후 사업 확장 및 자본 지출 계획을 지원하기 위해 회사 계좌로 직접 유입될 예정이다.

일론 머스크의 보유 지분 역시 366일의 보호예수 기간이 적용되며, 이는 그가 지분을 매각할 의사가 없음을 투자자들에게 시사한다. 이번 공모에는 잠재적인 추가 시장 수요에 대응하기 위한 15%의 초과배정옵션(그린슈 메커니즘)도 포함되어 있다.

특히 Nasdaq은 SpaceX가 상장 후 단 15거래일 이내에 Nasdaq 100 지수에 편입될 수 있도록 규정을 개정했는데, 이는 기존의 최소 3개월 대기 기간과 대조적이다. FTSE Russell도 유사한 조치를 취했으며, S&P Dow Jones Indices 역시 규정 개정을 협의 중으로, 승인 시 SpaceX가 S&P 500에 편입될 수 있는 길이 열릴 수 있다.

Bloomberg Intelligence 분석가들은 S&P가 전례를 따를 경우, 패시브 펀드에서의 SpaceX 자동 매수 수요가 공모 규모의 약 4분의 1인 200억 달러에 육박할 것으로 추산하고 있다.

한편 SpaceX는 공모 물량의 최대 30%, 즉 잠정적으로 225억 달러를 개인 투자자용으로 배정하는 방안을 검토 중이며, 이는 기관 주도로 가격이 결정되던 전통적인 IPO 관행을 뒤집는 것이다. 이러한 개인 배정 비중은 "이례적으로 높은" 수준으로 간주되며, 월가의 대형 IPO 사례 중에서도 극히 드문 경우다.

그러나 1조 7,500억 달러라는 기업가치는 일부 분석가들 사이에서 의구심을 불러일으키고 있다. 리서치 회사 Morningstar는 최근 보고서를 통해 SpaceX의 적정 가치를 목표 IPO 가치의 절반에도 못 미치는 약 7,800억 달러로 책정했다.

Morningstar 분석가들은 이 회사의 AI 사업이 극심한 불확실성에 직면해 있다고 보고 있으며, Grok이 최상위 대규모 언어 모델이 아닐 뿐만 아니라 OpenAI에 비해 명확한 경쟁 열세에 처해 있다고 지적했다. 한편, Starship이나 우주 컴퓨팅 센터와 같은 장기 우주 프로젝트는 실현 주기가 길고 막대한 지속적 R&D 투자가 필요하다. 또한 일론 머스크의 차등의결권으로 인해 소수 주주의 이익이 보호받지 못할 수 있으며, 이는 추가적인 기업가치 할인 요인이 될 수 있다.

재무 데이터에 따르면 2025년 연간 매출은 186억 7,000만 달러로 2024년의 140억 2,000만 달러보다 증가했으나, 2024년 7억 9,100만 달러의 순이익을 기록했던 것과 달리 그해에는 49억 4,000만 달러의 순손실을 기록했다. 2026년 3월 31일로 종료된 분기의 경우 매출은 전년 동기 40억 7,000만 달러에서 46억 9,000만 달러로 증가한 반면, 주당 순손실은 0.18달러에서 1.27달러로 확대됐다.

세 가지 주요 사업 부문 중 Starlink의 위성 인터넷만이 수익을 내고 있으며, 지난해 매출은 114억 달러에 달해 7대 주요 상장 위성 통신 사업자의 합산 매출을 넘어섰고 회사의 핵심 캐시카우가 되었다. 발사 사업은 지난해 8% 성장에 그쳤는데, 이는 주로 Falcon 9 임무의 약 4분의 3이 외부 상업 고객이 아닌 내부 Starlink 배치를 위해 수행되었기 때문이다. AI 부문은 여전히 자본 집약적인 단계에 있으며, 2025년에 63억 5,500만 달러의 영업 손실을 기록했다.

상장에 성공할 경우 SpaceX는 세계에서 가장 가치 있는 기업 반열에 오르게 되며, 상업 우주 항공 및 AI 인프라 부문의 투자 심리에 영향을 미치고 OpenAI와 Anthropic의 뒤를 이어 월가에서 가장 주목받는 '세기의 IPO'가 될 전망이다.

일론 머스크의 현재 순자산은 약 9,700억 달러로, 주로 테슬라와 스페이스X 등 보유 기업의 지분에서 비롯되었다. 이번 스페이스X의 IPO가 성공적으로 완료되면 그의 순자산은 더욱 늘어날 전망이다.

월스트리트저널의 계산에 따르면, 1995년 첫 회사를 설립한 이후 지난 31년 동안 머스크의 자산 축적 속도는 경이적인 수준이며, 분당 평균 약 5만 9,000달러씩 증가했다. 이는 머스크가 시간당 약 360만 달러, 하루 8,570만 달러, 연간 무려 313억 달러를 벌어들인 것과 같다.

2024년 미국 가구 소득 중앙값인 8만 3,730달러를 기준으로 할 때, 일반적인 미국 가정이 머스크의 현재 재산을 모으려면 1,100만 년 이상 일해야 한다. 그의 순자산은 여러 기술 분야 억만장자들의 자산을 크게 넘어섰으며, 여기에는 아마존( AMZN) 창업자 제프 베이조스, 오라클( ORCL) 창업자 래리 엘리슨, 그리고 메타( META) CEO 마크 저커버그도 포함되는데, 이들 세 명의 합산 자산은 여전히 머스크의 현재 순자산에 미치지 못한다.

머스크의 자산 규모는 국가 수준에도 육박하고 있으며, 그의 순자산은 미국 GDP의 약 3%에 해당하고 노르웨이, 태국, 아르헨티나, 남아프리카공화국을 포함한 전 세계 125개국의 연간 GDP를 상회한다.

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