HOOD vs. COIN: 2026년에 어떤 종목이 더 나아 보이는가?

Robinhood의 전환은 극적이었습니다. 원래 수수료 없이 주식을 거래하는 혁신적인 방식으로 알려졌던 이 회사는 최근 '금융 슈퍼 앱'(자사가 직접 명명한 용어)으로 진화했으며, 이는 주식 거래 외에도 금융 서비스를 제공하게 될 것임을 의미합니다. Robinhood 경영진은 실적 발표에서 순이자 수익(및 기타 수익원) 외에도 추가적인 수익원(기타 거래 기반 매매)과 Robinhood Gold 구독료에서 매출이 발생하고 있다고 언급했습니다. 2025년 Robinhood는 은퇴 투자 및 뱅킹 부문의 성장에 주력할 예정이며, 예측 시장, 공매도, 글로벌 확장과 같은 새로운 기회를 모색할 것입니다. 이에 따라 Robinhood는 전통적인 증권사 모델 하에서 운영될 때보다 훨씬 더 많은 성장 기회를 갖게 될 것입니다.

Coinbase는 암호화폐에 더욱 집중하고 있으며, 주주 서한에서 스스로를 "모든 것의 거래소(The Everything Exchange)"라고 지칭했습니다. Coinbase는 거래, 구독 및 서비스, 스테이블코인 거래, 스테이킹, 수탁 서비스, Base 생태계 등 다각화된 채널을 통해 매출을 창출합니다. Coinbase에 따르면, 2025년 전 세계 암호화폐 공급량의 12% 이상이 자사 플랫폼에 예치되었고, 총 암호화폐 거래량은 5조 2,000억 달러에 이를 것으로 추정되며, 글로벌 암호화폐 거래 점유율은 전년 대비 두 배 증가했습니다. 또한 현재 연간 1억 달러 이상의 매출을 기록하는 12개의 제품을 보유하고 있으며, 그중 2개 제품은 연간 10억 달러 이상의 매출을 올리고 있습니다. 따라서 Coinbase는 Robinhood보다 암호화폐 가격과 훨씬 더 직접적인 상관관계를 보입니다.

로빈후드(Robinhood)는 2025년 매출 45억 달러, 주당 순이익(희석 기준) 역대 최고치인 2.05달러, 총 순예치금 680억 달러, 연말 기준 로빈후드 골드(Robinhood Gold) 구독자 420만 명을 기록하며 강력한 실적을 거두었다. 전년 대비 순매출 성장률은 52%로 45억 달러를 기록했으며, 순이익은 19억 달러, 조정 EBITDA는 25억 달러였다. 또한 4분기 거래 매출은 15% 증가했고, 순이자 수익은 39% 늘었으며, 기타 모든 매출은 2024년 대비 두 배 이상 증가했다. 이러한 결과는 소비자 중심 핀테크 기업으로서 매우 견고한 재무 상태를 보여준다.

한편 코인베이스(Coinbase)는 2025년 총 매출 68억 8,300만 달러를 창출하며 62억 9,300만 달러를 기록한 로빈후드(Robinhood)보다 높은 수익을 기록했다. 그러나 2025년 순이익인 12억 6,300만 달러와 비교하여 25억 7,900만 달러를 기록하며 예상보다 낮은 순이익을 보임에 따라, 코인베이스는 로빈후드보다 덜 우호적인 수익 프로필을 갖게 되었다. 코인베이스의 조정 EBITDA는 28억 800만 달러에 달했으며, 2025년 4분기 6억 6,600만 달러의 예기치 못한 순손실에도 불구하고 해당 분기 순구독 및 서비스 매출은 전년 동기 대비 13.5% 증가한 7억 2,700만 달러를 기록하며 성장을 지속했다. 코인베이스는 구조적 개선을 지속해 왔으나, 비즈니스 성과가 암호화폐 시장의 지속적인 변동성과 높은 상관관계를 보이고 있으며 이는 로빈후드에는 해당하지 않는다.

로빈후드의 주식은 전례 없는 개인 투자자 거래량, 사상 최대 매출 및 2021년 대비 거래량 증가를 바탕으로 300% 가까이 상승하며 2025년 가장 높은 수익률을 기록한 종목 중 하나가 되었다. 반면 코인베이스의 주식도 가상자산 가치 평가의 시장 부활 조짐과 S&P 500 편입에 힘입어 약 54% 상승하며 2025년 중 어느 정도 성과를 거두었다. 다만 2021년 10월 이후 코인베이스의 주가는 42.49% 가까이 하락했다.

이는 2021년 대비 변동성이 확대된 상황에서 로빈후드의 주가는 상승한 반면 코인베이스는 하락함에 따라, 투자자들이 코인베이스보다 로빈후드에 더 많은 비용을 지불할 용의가 있음을 보여준다. 따라서 2021년 로빈후드의 주가 상승은 2022년의 더 높은 성장 기대치를 형성하는 한편, 2021년부터 시작된 코인베이스 주가의 기준점은 낮아지게 되었다.

2025/2026년 암호화폐 ETF 시장에 관한 주요 고려 사항:

- ETF Trends는 암호화폐 ETF 시장에서 기관 수요가 더욱 정교해지기 시작할 것이며, 비트코인이 최전선에 머무는 반면 이더리움과 기타 알트코인은 유사한 수준의 기관 관심을 얻는 데 어려움을 겪을 것으로 보인다고 보도했다.

- 그러나 Reuters는 최근 2025년에 글로벌 암호화폐 ETF로 역사적인 수준의 자금이 유입되었으며, 2026년 현재까지도 시장 선택성이 더욱 뚜렷해지는 가운데 암호화폐 ETF가 계속해서 상당한 유입을 끌어들이고 있다고 보도했다.

- 이러한 환경은 일반적으로 암호화폐의 가용 유동성, 수탁(커스터디), 스테이블코인 발행사 및 기관 활동에 가장 깊이 통합된 플랫폼에 유리하다.

- Coinbase는 Robinhood에 비해 앞서 언급한 플랫폼들과 훨씬 더 밀접하게 연계되어 있다.

- 단순 현물 거래를 넘어 고객 접근 방식을 확장하는 것 외에도, Reuters는 2025년 12월 Coinbase가 주식 거래 및 이벤트 계약 형태로 고객에게 서비스를 제공하기 시작하며 Robinhood와 같은 전반적인 리테일 금융 생태계와 궤를 같이하게 되었다고 보도했다.

- Coinbase는 구독 및 서비스 사업, 스테이블코인 판매, 기관 포지셔닝을 바탕으로 2026년 암호화폐의 잠재력 내에서 지속되는 인기를 수익화할 수 있는 여러 가지 방안을 보유하고 있다.

- 한편, Robinhood는 다각화를 통해 사업을 지속적으로 성장시키고 있으나, 2026년 1분기 실적 발표는 암호화폐 시장의 약세가 실적에 얼마나 빠르게 실질적인 영향을 미칠 수 있는지를 보여주었다. 2025년 말 대비 암호화폐 관련 매출이 47%(총 $134,000,000) 감소한 것이 Robinhood의 실적 미달로 이어졌으며, 주가는 연초 대비 27% 이상 하락했다.

이것이 2026년 암호화폐 시장의 구조이며, 이는 주로 비트코인이 ETF 및 기관 수요의 주요 원천이 된 가운데 더 나은 인프라를 갖춘 Coinbase가 전반적인 거래, 수탁, 스테이블코인 사용 및 플랫폼 활동으로부터 혜택을 얻는 데 기여하고 있기 때문이다. 다만, 이러한 흐름은 Robinhood에도 도움이 될 수 있으나 전체 매출에 미치는 영향은 훨씬 적다. Robinhood는 전반적인 소비자 금융 사업을 위해 다양한 경로에서 매출을 창출하며, 가장 최근 분기의 암호화폐 매출은 어느 방향으로든 변동성이 매우 컸기 때문이다.

Robinhood의 주요 위협 요인은 회사를 고성장주로 간주하는 지속적인 인식에서 기인한다. Robinhood가 신시장 진출에는 성공했으나, 활발한 거래는 여전히 회사의 핵심 수익원이다. 가상자산 수수료율 하락은 거래 수익 감소를 초래할 수 있으며, 이는 향후 개인 거래가 둔화되거나 규제가 강화될 경우 회사의 회복을 더욱 어렵게 만들 가능성이 있다.

Robinhood와 달리 Coinbase는 보다 주기적인 리스크에 노출되어 있다. 일례로 2025년 4분기 이후 가상자산 거래 둔화로 인해 매출과 이익이 감소세를 보였다. 특히 스테이블코인, 이벤트 계약 및 전반적인 가상자산 규제와 관련해 지속되는 불확실성은 Coinbase에 추가적인 리스크로 작용하고 있다. Reuters에 따르면, 스테이블코인 및 구독 서비스 등 여타 상품이 일부 지지력을 제공했음에도 불구하고 거래량 감소와 미국 내 입법 정체가 맞물리며 모든 가상자산 기업에 부정적인 영향을 미쳤다.

대형 핀테크 기업들과 비교해 로빈후드는 현저히 높은 매출 성장률, 실질적으로 더 많은 순예금 유입, 그리고 (코인베이스의 제한적인 자산군 제공과 대조되는) 심화된 다중 자산 거래 역량에서 나타나듯 2025년까지 이례적으로 강력한 운영 성과를 지속해 왔다. 이는 성장 잠재력 측면에서 큰 우위를 창출한다. 그럼에도 불구하고 로빈후드는 코인베이스보다 훨씬 높은 수익 배수로 거래되고 있으며, 현재까지의 이러한 모든 진전에 대해 공개 시장에서 이미 보상을 받은 상태다.

필자의 견해로는 코인베이스가 현재 암호화폐 ETF 시장의 상승 주기와 훨씬 더 밀접하게 연계되어 있고, 투자자들에게 장기적 성장 기회를 제공할 고품질 수익원(구독료, 스테이블 코인 상품, 수탁 솔루션, 기관 서비스 및 기타 수수료)을 지속적으로 확충하고 있다는 점에서 2026년에는 더 나은 주식 투자처가 될 것으로 보인다. 로빈후드의 운영 지표가 코인베이스보다 우수해 보일 수 있으나, 로빈후드는 암호화폐 시장의 극심한 변동성에 직접 노출되어 있어 훨씬 더 위험한 투자다. 따라서 2026년까지 코인베이스를 통해 더 나은 위험 대비 보상 옵션을 확보하는 것이 로빈후드 주식 매수에 따른 잠재적 이익보다 클 가능성이 높다.

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