시장의 도전 과제에도 불구하고 애플 주가가 AI 혁명 속에서 번창할 수 있을까?

여러 기업이 목표 주가를 상향 조정함에 따라 시장의 의견은 여전히 엇갈리고 있습니다. BAC는 AAPL의 목표 주가를 5달러 인상했으며, 새로운 맥북 네오(MacBook Neo)를 잠재적인 수익 호재로 강조했습니다. 이들은 해당 제품이 기존 사용자 층을 유지하는 동시에 광범위한 하드웨어 및 소프트웨어 플라이휠을 지원하는 데 기여할 수 있는 완성형 제품이라고 판단하고 있습니다.

긍정적인 전망을 유지하고 있는 에버코어(Evercore Inc.)는 새로워진 맥 제품군과 맥북 네오를 제품 라인업을 쇄신하고 소비자를 자사 생태계에 더 깊이 끌어들이는 수단으로 보고 있으며, 이는 향후 애플(Apple Inc.)의 서비스 부문에서 추가적인 수익 창출 기회를 제공할 수 있습니다. 지난 몇 달간 로젠블랫, JP모간, BAC 또한 목표 주가를 상향했으며, 이는 현재 거래가와 제가 공정 가치로 예상하는 수준 사이에 여전히 상승 여력이 있음을 시사합니다.

AAPL의 전망에 대해 기관 투자자들 사이에서 다양한 의견이 존재하며, 대부분의 대형 가치주 투자자들은 애플 투자에 대해 더 높은 수준의 신중함을 보이고 있습니다.

모간스탠리(MS)와 에버코어의 애널리스트들은 자신들의 낙관적 시나리오가 긍정적인 설문 조사 결과나 아이폰 또는 AI 관련 출시와 연계된 포트폴리오 쇄신보다는 제품 사이클 전반의 지속적인 실행력(즉, 일회성 출시 행사가 아닌 일관된 품질의 제품을 지속적으로 제공하는 것)에 주로 기반하고 있다고 명시했습니다. 다만, 가격 일관성을 보장하기 위해서는 지속적인 실행이 필요할 것으로 보입니다.

UBS 그룹은 메모리 비용 상승이 AAPL의 매출총이익률에 압박을 가하고 있다는 점을 들어 중립 의견을 유지하고 있으며, 한편 AAPL은 2026년 초 중국 내 아이폰 출하량이 전년 대비 감소하는 모습을 보이기도 했습니다.

바클레이즈는 AAPL의 목표 주가를 상향 조정했음에도 불구하고 향후 아이폰 판매 추이, 가격 결정력, 메모리 가격 상승에 대한 우려로 인해 여전히 비중 축소 의견을 유지하고 있으며, 이러한 요인들이 AAPL의 추가 성장을 제한하고 주가 배수(multiple) 확대 능력을 억제할 것으로 보고 있습니다. 따라서 공정 가치 하단에서의 미세한 조정과 주요 기관 투자자들의 엇갈린 견해는 AAPL의 주가가 기기 가격 책정, 마진, 서비스 매출에 대한 가정의 작은 변화와 얼마나 밀접하게 연관되어 있는지를 보여줍니다.

애플과 주요 AI 기업들을 비교할 때, 각 기업이 개발한 거대 기초 모델(foundational models)의 수만 비교한다면 누가 승리하고 있는지에 대해 왜곡된 시각을 갖게 될 수 있습니다. 예를 들어, 구글의 제미나이(Gemini)는 이미 수억 명의 기존 핵심 서비스 사용자들에게 출시되었으며, OpenAI의 ChatGPT와 앤스로픽(Anthropic)의 클로드(Claude)는 대화형 AI에 사용되는 가장 인기 있는 신경망 중 두 가지입니다. 요컨대, 애플이 다른 주요 AI 개발사들에 비해 뒤처지고 있다고 믿을 만한 이유는 충분합니다.

다른 개발사들보다 앞서 나가기 위한 애플의 첫걸음은 'Apple Intelligence'라는 신제품의 도입이었으며, 이는 애플의 음성 인식 AI인 시리(Siri)를 통한 맥락적 지원을 포함할 예정이었습니다. 애플에는 불행하게도 앱스토어와 시리 모두 초기 기대치에 미치지 못하는 성과를 냈는데, 예를 들어 시리가 다양한 애플리케이션과 연동될 수 있다고 홍보되었으나 이는 아직 달성되지 않은 것으로 보입니다.

또한, 애플은 많은 경쟁사들과 달리 AI 자본 지출에 적극적으로 참여하지 않았습니다. 2021년 대형 기술 기업들의 총 자본 지출은 약 6,500억 달러에 달할 것으로 예상되며, 그중 대부분이 인공지능 제품 개발에 투입될 전망입니다.

앤디 재시 아마존 최고경영자(CEO)가 "우리는 공격적인 접근 방식으로 인공지능을 추구하고 있으며, 선두에 서기 위해 투자를 단행하고 있다"고 밝힌 것과 극명하게 대조적으로, 애플은 2021 회계연도 말까지 자본 지출에 130억 달러 미만을 투자할 것으로 추정됩니다.

애플의 이러한 전략적 선택은 단순히 비용 문제를 넘어섭니다. 이는 제품을 대규모로 설계, 판매 및 지원하고, 자사 제품 내부와 외부 모두에서 업계 최고 수준의 AI 모델을 구동할 수 있도록 하는 장기적인 비즈니스 전략을 의미합니다.

예를 들어 차세대 시리(루머 기준)는 구글의 제미나이 AI 패스웨이(Pathway)를 기본 모델로 구동될 예정이며, 이를 통해 애플은 AI 하드웨어 전체 스택에 대한 완전한 통제권 없이도 현재 제공되는 것보다 훨씬 뛰어난 성능을 갖춘 AI 제품을 만들 수 있게 될 것입니다.

일부 보고서에 따르면, 애플은 구글의 제미나이 AI 모델을 사용하기 위해 알파벳에 수년간 연간 약 10억 달러를 지불할 예정인데, 이는 애플이 최첨단 AI 모델을 기초부터 직접 구축하고 유지하는 데 드는 비용의 극히 일부에 불과합니다.

이러한 접근 방식이 궁극적으로 계획대로 성공한다면, 애플은 강화된 AI 기능을 제공함과 동시에 프리미엄 제품 판매를 통해 37%에 가까운 매우 견조한 이익률을 유지할 수 있을 것이며, AI 제품 시장에 뒤처졌다는 인식을 주요 기술 파트너들과의 전략적 파트너십 구축을 통해 재무적으로 실행 가능한 접근 방식으로 전환하게 될 것입니다.

뉴스에서 AI에 이목이 쏠리고 있음에도 불구하고, 애플의 성장 엔진은 여전히 최대 속도로 가동되고 있다. 최근 분기 실적에서 애플은 매출이 16% 증가한 약 1,440억 달러를 기록했으며, 주당순이익(EPS)은 19% 늘어난 2.84달러를 나타냈다고 발표했다. 이러한 성장은 부분적으로 아이폰 17에 대한 지속적인 수요가 견인했으며, 서비스 부문 매출 또한 약 300억 달러로 14% 증가했다.

이는 하드웨어 보급이 서비스 수익화로 이어진다는 개념과 일맥상통한다. 강세론을 펼치는 애널리스트들은 동일한 논리로 맥북 네오(MacBook Neo)와 신규 및 개선된 맥(Mac) 제품군을 촉매제로 꼽고 있다. 여기에는 제품군 쇄신, 생태계 락인(lock-in) 효과 강화, 그리고 서비스 사용자 유입 경로 확대가 포함된다.

제품 로드맵은 단순히 지속적인 교체 주기에 머무는 것보다 훨씬 방대하다. 여러 애널리스트 보고서에 따르면 2026년 하반기(아마도 9월경)에 폴더블 스크린을 탑재한 1세대 아이폰이 출시될 것으로 전망된다. 다만, 출시 전 해결해야 할 중대한 기술적 과제가 남아 있으며, 이러한 과제가 출시 시점은 물론 기기 자체의 기능에도 영향을 미칠 수 있다는 분석도 다수 존재한다.

애플은 새롭고 개선된 시리(Siri) 기능에 대한 테스트를 시작했으며, 독립형 시리 애플리케이션 개발에 착수했다. 아울러 카플레이(CarPlay) 및 기타 서드파티 애플리케이션에서 구글 어시스턴트(Google Assistant)와 같은 외부 음성 인터페이스 솔루션을 지원하기 시작했다.

이는 애플이 제품 생태계 전반에 걸쳐 여러 지능형 에이전트의 결합된 기능을 활용함으로써, 전 제품군에 적용될 인텔리전스 솔루션 개발 방식을 보다 모듈화된 형태로 전환하고 있음을 보여준다.

서비스 및 유통 사업 측면에서 애플은 애플 지도(Apple Maps) 내 광고 출시를 지속적으로 추진하고 있으며, 콘텐츠 제공 및 라이브 이벤트 시청자 유입을 통한 추가 수익 창출 방안의 일환으로 에버패스 미디어(EverPass Media)와 협력하여 스포츠 경기 중계 확대를 도모하고 있다. 또한 애플은 제품 생산 거점 다변화도 지속하고 있다. 현재 아이폰 생산량의 약 25%가 인도에서 제조되고 있으며, 정부 지원 수출 연계 인센티브 프로그램의 혜택을 받을 수 있게 되어 특정 지역 집중 리스크를 줄이고 향후 경기 사이클 변화에 대한 적응력을 높일 수 있을 것으로 보인다.

애플에 관한 하락론적 주장의 대부분은 비용, 판매량, 그리고 지리적 요인에 집중되어 있다. 메모리 가격이 지속적으로 상승함에 따라, 기기 가격과 제품 믹스가 이러한 가격 상승분을 완전히 상쇄하지 못할 경우 매출총이익률에 더 큰 압박이 가해질 것으로 보인다.

UBS의 '중립' 등급은 판매량에 따른 애플의 매출총이익률 타격에 대한 동일한 우려 중 일부를 반영하고 있으며, 2026년 1분기 중국발 아이폰 출하량 감소를 전망하고 있다. 바클레이즈의 '비중축소' 등급 또한 애플이 아이폰 판매량 약세를 피하거나, 타 경쟁 기기에 대등한 AI 기능이 제공될 경우 경쟁사 대비 높은 가격을 유지하는 데 어려움을 겪을 수 있다는 유사한 우려를 표명했다. 이는 소비자들이 기기를 변경하거나 애플 제품으로 업그레이드하기 전 대기하게 만드는 요인이 될 수 있다.

이러한 잠재적 부정 요인들이 애플의 전반적인 생태계 스토리를 바꾸지는 않지만, 애플 서비스 사업의 지속적인 성장이 대규모의 고가치 기기 고객 기반 확보에 달려 있다면 복잡성이 한층 가중될 수 있다.

애플이 어디서 어떻게 고객에게 서비스를 제공할지에 대한 운영상의 결정이 더욱 면밀한 조사를 받고 있다. 애플은 미국 내 첫 노조 결성 소매점(메릴랜드주 매장)을 폐쇄하고 있으며, 이는 노사 관계와 오프라인 소매점이 애플의 ROI(투자자본수익률)를 어떻게 개선하고 있는지에 대해 다시금 주목하게 한다. 인도에서 아이폰의 약 25%를 생산하는 것은 애플이 생산 시설을 계속 다변화하고 신규 시설 구축을 위한 유인책을 마련하는 데 기여할 것이며, 이는 장기적으로 공급망 유연성을 높이고 추가적인 수출 기회를 제공할 수 있다.

이러한 결정들이 제품 판매나 서비스 마진과 같은 방식으로 애플의 단기 주가 성과를 반드시 견인하는 것은 아니겠지만, 회사의 비용 구조와 리스크 프로필, 그리고 브랜드 이미지에는 장기적인 영향을 미칠 것이다.

애플에 대한 투자 결정은 회사가 기존 인공지능(AI) 애플리케이션을 활용하기 위해 자체 AI 모델을 직접 구축해야 하는지 여부에 달려 있습니다.

현재 애플은 타사의 최첨단 인공지능 모델을 통합하고 AI를 통해 시리(Siri)를 대폭 업데이트하며, 주로 프리미엄 기기와 고착도 높은 서비스의 경쟁력에 의존해 고객에게 가치를 제공하는 데 만족하는 모습입니다. 이는 책임을 포기하는 것이 아니라, 마진을 유지하면서 고객이 AI 혁신의 결과로 긍정적인 변화를 지속적으로 체감할 수 있도록 하는 전략입니다.

애플 주식 투자자들은 올해 개선된 시리의 출시와 함께 인공지능 통합으로 인한 성능 향상이 소비자의 일상 업무를 더 편리하게 해줄지 면밀히 주시할 것입니다. 또한 다른 제조업체들이 기기 기반 인공지능을 필수 기능으로 내세울 경우 기기 수요에 변화가 생겨 애플의 가격 책정 및 제품 믹스 전략이 위협받게 될지 여부도 주목할 전망입니다.

소비자들에게는 일회성 AI 시연보다 성공적인 제품 주기를 실현하는 것이 훨씬 더 중요하다. 모건스탠리와 에버코어가 실시한 설문조사 데이터에 따르면, 소비자들은 새로운 아이폰의 AI 기능이 얼마나 잘 작동하는지에 따라 현재 사용 중인 아이폰을 업그레이드할 의향이 여전히 긍정적인 것으로 나타났다. 또한 뱅크오브아메리카, 로젠블랫, JP모건, 에버코어를 포함한 4개 대형사 모두 자사 모델 내에서 잠재적 상승 여력을 계속 확인하고 있는 반면, UBS와 바클레이즈는 비용, 중국, 판매량 등이 결국 전반적인 긍정적 흐름을 저해할 수 있다고 계속해서 경고하고 있다.

향후 폴더블 아이폰이 출시되더라도, 해당 기기들이 기술적 난관을 겪고 있다는 사실은 투자자들이 출시 일정을 확정적인 것으로 간주해서는 안 된다는 점을 의미한다. 서비스 부문에서는 애플 지도의 광고 확대와 에버패스 미디어를 통한 스포츠 유통 추가로 신규 수익원을 확보하는 것이 대규모 자본 지출을 필요로 하지 않으며, 다른 AI 비서의 카플레이 시스템 접근을 허용함으로써 애플이 카플레이 플랫폼을 통해 사용자에게 더 많은 옵션을 제공할 수 있는 능력을 갖추게 할 것이다.

애플이 우수한 지능형 기능을 프리미엄 하드웨어 및 서비스 생태계에 대규모로 접목한다면, AI 가치를 실현하기 위해 마이크로소프트나 알파벳보다 더 많은 비용을 지출할 필요가 없다.

해당 분기 동안 순매출과 EPS(주당순이익)의 지속적인 성장뿐만 아니라 강력한 서비스 매출 성장은, AI 전략의 빈번한 진화 과정 속에서도 기존 동력이 매우 성공적으로 유지되는 데 기여했다.

시리의 새로운 기능이 완전히 출시되기를 기다리는 동안 아이폰 수요의 전반적인 추세를 평가하고, 건전한 마진 유지 필요성 대비 전반적인 비용 압박 속에서 애플의 성과를 고찰해야 한다. 애플이 높은 자본 지출을 수반하지 않으면서 가치 있는 AI 기능을 제공하고 신뢰할 수 있는 기기 교체 주기를 창출한다면, 애플의 이러한 차별화된 접근 방식은 궁극적으로 주주들에게 올바른 전략이 될 수 있다.

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