JP모건, 이례적 경고: 미국 증시 조정 위험 잔존, 최대 위험 신호는 이란.

TradingKey - 중동 분쟁이 계속 고조됨에 따라 월가는 지정학적 리스크가 글로벌 자산 가격 책정에 미치는 영향을 재평가하기 시작했다. JP모간 체이스 (JPM) 단기적으로 이 투자은행은 미국 주식에 대한 입장을 신중에서 약세로 전환했으며, 시장의 움직임이 이란 문제에 대한 명확한 해결 경로의 도출 여부에 크게 의존할 것으로 보고 있다.

JP모간은 현재 시장이 지정학적 리스크를 과소평가하고 있다고 지적했다. 에너지 공급 우려, 유가 변동성, 글로벌 인플레이션 기대치의 재상승을 배경으로 미국 주식은 더 높은 단기 변동성 위험에 직면해 있다.

다만, 이 은행은 이러한 견해가 전술적 판단이며 미국 주식에 대한 장기적 강세장 논거가 종료되었음을 의미하지는 않는다고 강조했다.

이란의 휴전 조건이 시장에 새로운 불확실성을 불러온 가운데, 최근 테헤란에서 보내오는 외교적 신호가 시장 심리에 영향을 미치는 핵심 변수가 되고 있다.

이란 외무부 차관은 휴전의 전제 조건으로 "추가적인 침략 행위 금지"를 언급하며 러시아를 포함한 여러 국가가 외교적 중재에 참여하고 있다고 밝혔다. 한편, 이란 군 고위 관계자들은 미국과 이스라엘이 "더 이상 마음대로 전쟁을 시작하거나 끝낼 수 없다"는 엄중한 성명을 발표했다.

협상 전망이 여전히 불투명한 가운데, 이란은 시장에 더 큰 영향을 줄 수 있는 신호를 보냈다. 세계에서 가장 중요한 에너지 수송로 중 하나인 호르무즈 해협 통과에 대해 "통제"를 시행할 수 있다는 것이다.

이란은 이것이 해협 폐쇄와 동일한 것은 아니라고 강조했지만, 해당 발언은 에너지 공급 중단에 대한 시장의 우려를 촉발하기에 충분했다. 호르무즈 해협은 전 세계 석유 수송량의 약 5분의 1을 차지하고 있어, 어떠한 차질이라도 발생할 경우 글로벌 에너지 시장에 즉각적인 영향을 미칠 수 있다.

유가 충격, 시장의 최대 리스크로 부상

JP모간은 중동 정세가 금융 시장에 미치는 영향이 주로 에너지 경로를 통해 전달된다고 보고 있다.

호르무즈 해협 수송 차질로 인해 유가는 이미 급등했으며, 이러한 에너지 가격 충격은 글로벌 인플레이션 기대치로 빠르게 전이될 전망이다. 유가가 지속적으로 상승하면 기업의 생산 비용이 증가할 뿐만 아니라 주요 중앙은행의 정책 경로에 대한 시장의 기대도 바뀔 수 있다. 즉, 유가 상승은 금리 인하 기대감이 지연될 수 있음을 의미하며, 고금리 유지는 주식 가치 평가를 직접적으로 억제하게 된다.

JP모간은 이러한 에너지 충격으로 촉발된 인플레이션 상승이 금리 전망치 조정으로 이어지는 연쇄 반응이 시장의 잠재적 리스크 중 가장 큰 요인이라고 판단한다.

이에 대한 전례가 있다.

2022년 2월 24일 러시아-우크라이나 분쟁이 발발한 이후 미국의 인플레이션은 계속 치솟았고, 이는 바이든 행정부 기간 동안 스태그플레이션으로 이어졌다. 이는 한편으로는 에너지 가격 상승, 다른 한편으로는 과도한 재정 부양책에 의해 추진되어 인플레이션을 지속적으로 높은 수준으로 유지시켰다.

시장 포지셔닝, 여전히 위험 자산에 편중

트레이더들이 신중한 또 다른 이유는 시장의 포지셔닝 구조에 있다.

지정학적 리스크가 빠르게 고조되고 있음에도 불구하고, 투자자들의 전반적인 포지셔닝은 여전히 위험 자산에 쏠려 있다. 옵션 시장의 가격 책정 또한 시장이 잠재적인 하방 리스크에 대해 아직 충분히 헤지하지 않았음을 시사한다.

이러한 상황에서 에너지 인프라에 대한 공격이나 해운 중단과 같은 새로운 악재가 발생하면 시장 변동성은 빠르게 확대될 수 있다. 이에 따라 JP모간의 트레이딩 데스크는 단기적으로 미국 주식이 높은 변동성 구간에 진입할 수 있다고 보고 있다.

장기적 논거는 변함없어

단기적으로는 신중한 입장으로 선회했음에도 불구하고, JP모간은 미국 경제에 대한 중장기 전망을 변경하지 않았다.

이 은행은 현재의 시장 리스크가 미국 경제 펀더멘털의 시스템적 악화보다는 주로 지정학적 충격에서 비롯된 것이라고 본다. 미국의 경제 성장, 기업 실적, 기술 부문 투자는 상대적으로 견고한 상태를 유지하고 있다.

즉, 중동에서 완화 조짐이 나타날 경우 시장의 리스크 프리미엄은 빠르게 하락할 수 있다. 과거의 사례를 보면 지정학적 갈등에 대한 외교적 해결책이 보일 때 위험 자산은 통상적으로 빠르게 반등했다.

투자자들에게 있어 핵심은 이란 문제에 대한 명확한 외교적 해결 경로가 구체화될 수 있는지 여부에 달려 있다.

만약 분쟁이 계속 고조되어 에너지 수송에 영향을 준다면 유가 상승과 인플레이션 압력이 위험 자산에 계속 부담을 줄 수 있으며, 미국 주식의 추가 조정 가능성도 남아 있다. 하지만 외교적 협상에서 돌파구가 마련된다면 시장 리스크 프리미엄은 빠르게 후퇴하고 미국 주식은 이전의 상승 궤도로 복귀할 수 있을 것이다.