AMD 주가, 실적 발표 앞두고 4% 급등: 낙관론의 배경은 무엇인가?

TradingKey - Advanced Micro Devices (AMD)가 다시 한번 시장의 총아가 되었음은 분명하다. 월요일 이 칩 제조사의 주가는 화요일 오후 실적 발표를 불과 24시간 앞두고 4% 상승했다. 이번 랠리는 해당 주가가 7거래일 연속 상승을 기록하며 거의 1년 만에 가장 지속적인 상승세를 보인 한 주 뒤에 이어졌다.

시장은 왜 이토록 낙관적인가?

오랜 기간 Nvidia (NVDA)로부터 서버 그래픽 처리 장치(GPU) 시장의 유의미한 점유율을 뺏기 위한 AMD의 고군분투는 투자 심리에 지속적인 부담으로 작용해 왔다. 그러나 이러한 우려는 서버 중앙 처리 장치(CPU) 시장에서 급격히 가속화되는 기회에 의해 점차 상쇄되고 있다.

AMD가 Intel (INTC)와 격돌하는 서버 CPU 분야에서 수요는 여전히 매우 견조하다. 투자자들은 전통적인 서버 사업의 회복력에 고무된 것으로 보인다. FactSet 컨센서스에 따르면 애널리스트들은 분기 매출 94억 달러와 주당 순이익(비일반회계기준) 1.23달러를 예상하고 있다.

펀더멘털 동력은 더욱 명확해지고 있다. 최근 KeyBanc의 평가에 따르면 올해 AMD의 서버 CPU 주문은 현재 "거의 매진" 상태다. 하이퍼스케일 데이터 센터들이 용량 확보를 위해 서두르면서, AMD는 더 강력한 가격 결정력을 가질 가능성이 높으며 평균 판매 가격은 10~15% 상승할 전망이다. 이러한 공급 부족은 밀집된 아키텍처 업그레이드 주기의 결과다. 글로벌 클라우드 제공업체들이 AMD의 5세대 에픽 '튜린'과 인텔의 제온 '그래니트 래피즈' 플랫폼을 도입하기 위해 기존 시스템의 교체를 가속화하면서, 올해 이 제품들의 매출은 약 30% 급증할 것으로 추정된다.

x86 기반 칩 시장의 주요 경쟁사인 인텔과 비교했을 때, AMD는 성능과 총소유비용(TCO) 측면에서 뚜렷한 우위를 점하고 있다. AMD의 칩은 더 적은 수의 서버 랙을 필요로 하고 장기적인 전력 및 시설 비용 절감을 약속하기 때문에, 대규모 고객들은 점점 더 AMD 쪽으로 예산을 기울이고 있다. 또한 클라우드 거물들이 용량 확장 과정에서 주문처 다변화를 모색함에 따라 인텔의 자체적인 공급 제약이 AMD에 더 많은 시장 점유율을 안겨줄 것으로 예상된다.

그 길이 순탄하기만 한 것은 아니다. Arm Holdings (ARM)과의 경쟁은 해당 아키텍처 설계사가 입지를 넓혀감에 따라 더욱 치열해질 전망이다. 동시에 메모리 칩 가격 상승은 하반기 성장을 저해할 수 있다. 이러한 '수요 억제, 하위 구성 선호, 출시 지연'의 연쇄 고리는 PC CPU 출하량 성장에 걸림돌이 될 위험이 있다.

현재 CPU 모멘텀이 화두가 되고 있지만, 투자자들은 여전히 GPU 사업의 미래, 특히 OpenAI를 향한 AMD의 승부수에 주목하고 있다.

2025년 10월, OpenAI는 향후 5년간 6기가와트 규모의 AMD 인스팅트 AI 가속기를 도입하는 다년 계약을 발표했다. 이 계약에는 유통 주식수의 약 10%에 해당하는 최대 1억 6,000만 주의 AMD 주식 워런트가 포함되어 있다. 또한 Oracle (ORCL)과의 500메가와트 설치 계약과 더불어, Bank of America (BAC) 는 이들 계약이 200억 달러 이상의 순매출을 창출할 수 있을 것으로 추산한다. 애널리스트들은 이것이 AMD의 AI 야망에 있어 '부인할 수 없는 진전'임을 시사한다고 평가한다. 다만 OpenAI는 여전히 헬리오스 시스템의 유일한 핵심 고객으로 남아 있으며, 회사의 AI 시나리오는 이 파트너십의 성공과 랙 스케일 제품의 고객군을 확장할 수 있는 능력에 달려 있다.

CES 2026에서 AMD는 MI450 AI 가속기와 헬리오스 랙 레벨 시스템을 선보였으며, 2026년 하반기 배포를 앞두고 있다. 또한 TSMC의 2나노 공정 기반 베니스 에픽 프로세서도 공개했는데, 애널리스트들은 이 행보가 시장 점유율과 매출 총이익률을 강화할 것으로 보고 있다. 다가오는 실적 발표에서 경영진은 인스팅트 MI455와 헬리오스의 생산 일정을 재확인할 것으로 예상되며, 번스타인 애널리스트들은 기가와트 규모의 기회에 대해 '높은 신뢰도'를 언급했다.

그럼에도 불구하고 엔비디아에 맞선 AMD GPU의 경쟁력은 여전히 의문으로 남아 있으며, 이에 따라 월가의 전망도 엇갈리고 있다. 밸류에이션 관점에서 AMD는 2026년 예상 수익의 54배에 거래되고 있어 과거 평균을 크게 상회한다. 강세론자들은 리사 수 CEO가 2030년까지 데이터 센터 매출 1,000억 달러 목표를 달성한다면 AI 기회가 이러한 프리미엄을 정당화한다고 주장한다. 반면 약세론자들은 MI450 생산 지연, 높은 고객 집중도, 또는 강화된 수출 규제 등 실행상의 실수가 급격한 조정을 촉발할 수 있다고 경고한다.

이제 AMD는 서버 시장의 패권을 유지하면서 AI 가속기 경쟁에서 마침내 돌파구를 마련할 수 있음을 보여줄 구체적인 세부 정보를 제시해야 하는 과제를 안고 있다.