TSMC에 이어, 삼성 시가총액 트릴리언 클럽 합류, 메모리 반도체가 사업의 절반 뒷받침

불과 며칠 전 삼성전자가 강력한 실적을 발표했다. 메모리 사업은 삼성전자 1분기 실적의 명실상부한 핵심으로 부상했으며, 반도체 부문은 전 분기 대비 86% 증가한 81조 7,000억 원의 매출을 기록했다. 이는 반도체 부문 매출이 그룹 전체 매출의 50% 이상을 차지한 첫 사례이기도 하다. AI 데이터 센터 주문에 따른 높은 이익률에 힘입어 반도체 사업의 영업이익은 전년 동기 대비 48배 급증하며 시장 예상치를 크게 상회했다.

AI 데이터 센터 확장에 따른 메모리 칩 부족과 가격 인상, 제품 믹스 고도화가 복합적으로 작용하며 이익률을 끌어올렸다. 삼성전자는 AI 에이전트가 수요 성장을 가속화함에 따라 하반기에도 서버 스토리지 수요가 견조하게 유지될 것으로 전망하고 있으며, 2분기 중 HBM4E 샘플을 공급할 계획이다.

삼성전자는 또한 칩 공급 부족이 하반기에도 지속될 것이며, 2027년에는 메모리 수급 격차가 더욱 확대될 수 있다고 밝혔다. 앞서 삼성전자는 2026년분 HBM4 생산 능력이 이미 완판되었다고 발표했으며, 분석가들은 계약 가격의 지속적인 급등에 따라 해당 부문이 향후 분기에도 기록적인 수익 모멘텀을 유지할 것으로 예상하고 있다.

주피터 자산운용의 샘 콘래드 투자 매니저는 "투자자들이 삼성전자를 살펴본다면, 비록 이전의 성과를 놓쳤더라도 이 회사의 투자 기회는 여전히 상당히 매력적이라는 결론에 도달할 것으로 생각한다"라고 말했다.

콘래드 매니저는 "현재 메모리 시장은 공급 부족 상태이며, 삼성전자는 2027년 수급 관계가 2026년보다 훨씬 더 타이트해질 것임을 시사했다"라며 "따라서 낸드와 D램 가격은 계속해서 상승할 가능성이 높다"라고 지적했다.

AI 열풍에 힘입어 반도체 사업이 폭발적인 수익성을 보여준 가운데, 원자재 및 공급망 비용 상승으로 인해 모바일과 디스플레이 부문의 마진이 크게 위축되면서 삼성의 내부 성장 구조는 불균형 위험에 직면해 있다.

AI 호황에 따른 예상치 못한 이익으로 인해 삼성 직원들은 더 높은 보상과 보너스를 요구하게 되었으며, 노동자들은 이달 말 18일간의 총파업을 예고하며 위협하고 있다.

특히 고도로 자동화된 환경에서도 인력 부족은 생산 라인에 무거운 부담으로 남아 있다. 앞서 약 4만 명의 근로자가 참여한 파업 당시 메모리와 파운드리 웨이퍼 생산 능력이 각각 18.4%와 58.1% 급감하며 업계 전반에 경종을 울린 바 있다.

더 심각한 위기는 반도체 장비 운영과 관련이 있다. 파업으로 인해 정기 유지보수가 장기간 중단될 경우, 재가동에 소요되는 시간 비용은 통상적으로 가동 중단 시간의 두 배에 달한다. 노조가 18일간의 파업을 강행할 경우 삼성은 생산 모멘텀을 회복하는 데 한 달 이상의 시간이 필요할 수 있으며, 이는 글로벌 전자제품 공급망에 막대한 불확실성을 불어넣는 "롱테일 손실(long-tail losses)"을 초래할 수 있다.

파업 위협과 잠재적 차질에 직면한 삼성 경영진은 그룹의 보상 논리를 재편하고 이익 배분 문제를 해결하기 위해 반도체 부문의 분사를 검토하고 있다. 다만 임금 불평등을 해결하는 과정에서 가장 수익성이 높은 부문을 분리하는 것은 기업 가치 폭락과 주가 하락을 촉발할 수 있으며, 이는 주주들의 거센 반대에 부딪힐 수밖에 없다.

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