미 7월 PCE 데이터 프리뷰: 근원 인플레이션 3.3% 유지 가능성, 미 증시·달러·금 반응은?

시장 전망에 따르면, 7월 미국 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수는 전년 동기 대비 3.3% 상승해 6월과 같은 수준을 유지하고, 전월 대비로는 0.2% 오를 것으로 예상된다. 한편 헤드라인 PCE 물가지수는 6월 전년 동기 대비 3.7%에서 7월 약 3.6%로 소폭 하락할 것으로 전망된다.

이에 비해 6월 미국 헤드라인 PCE는 전년 동기 대비 3.7% 상승했으며, 근원 PCE는 3.3% 올라 5월의 3.4%에서 소폭 하락한 바 있다. 인플레이션이 이전 고점에서 둔화되긴 했지만, 근원 PCE는 미국 연방준비제도(Fed)의 장기 목표치인 2%를 여전히 크게 상회하고 있어 미국 내 기저 물가 압력이 완전히 사라지지 않았음을 시사한다. 투자자 입장에서는 이번 PCE 수치가 시장 전망치인 3.3%를 웃돌지 여부에 주목할 필요가 있다.

최근 발표된 미국의 7월 소비자물가지수(CPI) 및 생산자물가지수(PPI) 데이터에서는 인플레이션의 두드러진 재가속 신호가 나타나지 않았다. 특히 7월 PPI가 전월 대비 보합을 기록하면서 단기 내 연준의 금리 인상에 대한 시장의 베팅은 더욱 낮아졌다. 다만 7월 의사록에 따르면, 인플레이션이 높은 수준을 유지할 경우 향후 추가 금리 인상이 여전히 필요할 수 있다고 다수 위원들이 판단한 것으로 나타났다.

중동 정세로 인한 에너지 가격 상승이 여전히 잠재적 위험 요소로 남아 있다는 점에 유의해야 한다. 호르무즈 해협의 상황은 이미 에너지 비용을 크게 끌어올렸으며, 에너지 가격 상승이 최종적으로 상품 및 서비스 가격으로 더욱 전가될지 여부가 미국 인플레이션의 순조로운 둔화 가능성을 결정할 전망이다. Reuters는 미국 근원 PCE가 65개월 연속 연준의 2% 목표치를 상회하고 있으며, 이는 정책 당국자들이 현재로서는 인플레이션과의 싸움에서 승리를 선언할 충분한 명분이 아직 부족함을 의미한다고 지적했다.

미국 증시의 경우, 근원 PCE가 전년 동기 대비 3.3% 미만, 특히 전월 대비 0.2% 미만으로 집계되면 미국 인플레이션의 지속적인 둔화 기대가 강화되고, 시장은 9월 연준의 금리 인상 가능성을 추가로 낮출 수 있습니다. 이에 따라 미국 국채 금리가 하락하면 기술주, AI 테마주 및 기타 고밸류에이션 성장주가 수혜를 입을 것이며, 나스닥과 S&P 500 지수도 지지를 받을 가능성이 높습니다. 반대로 근원 PCE가 전년 동기 대비 3.3%를 상회하고 전월 대비 0.3% 이상을 기록할 경우, 9월 연준 금리 인상 기대가 크게 과열되면서 미국 국채 금리 상승이 기술주에 대한 밸류에이션 압력을 가중시킬 것입니다.

미국 달러화의 경우, 근원 PCE가 전년 동기 대비 3.3%를 상회하면 미국 인플레이션이 여전히 끈적하다는 것을 의미하여 연준의 추가 금리 인상 명분을 강화하게 됩니다. 이후 시장이 9월 또는 연내 금리 인상 기대를 높일 경우 미국 국채 금리가 반등하여 미국 달러화 상승을 견인할 수 있습니다. 반면 근원 PCE가 3.3%를 하회하면 연준의 금리 인상 기대가 식으면서 미국 달러화에 추가적인 하락 압력을 가할 수 있습니다.

금 가격 일봉 차트, 출처: TradingView

금(XAUUSD)의 경우, 예상보다 낮은 PCE 지표는 직접적인 호재로 작용할 것입니다. 근원 PCE가 전년 동기 대비 3.3% 미만, 전월 대비 0.2% 미만으로 집계되면 연준의 금리 인상 기대가 둔화되면서 미국 달러화와 미국 실질국채 금리가 하락해 금 보유 기회비용이 낮아질 수 있습니다. 현재 고점 수준인 금 가격은 다시 상방으로 4,700달러 선을 시도하고 나아가 4,800달러 선까지 추가 시험할 수 있습니다. 반대로 근원 PCE가 전년 동기 대비 3.3%를 상회하고 전월 대비 0.2%를 상회할 경우 미국 달러화와 국채 금리가 동반 반등하여 금 가격이 고점에서 차익 실현 압력에 직면하고 하방으로 4,600달러 선을 시험하거나 지지선인 4,530달러 부근까지 추가 하락할 수 있습니다.

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