미-이란 전쟁 에너지 인플레이션 점화, 미국 3월 CPI 전년 대비 3.3% 상승, 연준 금리 인하 기회 종료 임박?

이번 인플레이션 급등의 즉각적인 동인은 에너지 가격의 폭등입니다. 2월 말 미국과 이란 간의 갈등이 격화된 이후 글로벌 원유 가격은 누적으로 30% 이상 급등했습니다. 미국의 전국 평균 소매 휘발유 가격은 3년여 만에 처음으로 갤런당 4달러를 넘어섰으며, 3월 월간 상승 폭은 1967년 통계 작성 이래 최고치를 기록하며 인플레이션의 주요 촉매제가 되었습니다. 디젤 가격 상승의 영향은 훨씬 더 심각합니다. 산업 및 운송 분야의 핵심 연료인 디젤의 비용 상승은 공급망을 통해 경제 전반으로 확산하고 있습니다.

식료품과 에너지를 제외한 3월 근원 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.2% 상승해 시장 예상치를 밑돌며 일시적인 안도감을 주었지만, 경제학자들은 이것이 에너지 충격의 첫 번째 파도에 불과하다고 널리 경고하고 있습니다. 현재 더 심각한 2차 파급 효과가 형성되고 있습니다.

이미 다수의 기업이 가격 인상 경고를 내놓았습니다. 델타항공을 포함한 항공사들은 항공유 비용 상승으로 인해 운임을 인상하고 있으며, 미국 우체국은 우편 요금 인상을 발표했습니다. 또한 비료 가격 상승이 농업 생산자들에게 타격을 주기 시작하면서 향후 몇 달 안에 식료품 가격을 끌어올릴 가능성이 큽니다. 플라스틱과 같은 산업용 원자재 비용의 상승 역시 다양한 소비재 가격에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

인플레이션 지표의 급격한 상승으로 연방준비제도(Fed·연준)의 정책 여력이 더욱 축소됐다. 3월 통화정책회의 의사록에 따르면, 시장이 당초 예상했던 금리 인하보다는 고금리 유지나 심지어 추가 인상 쪽으로 기울고 있는 정책 입안자들이 늘어나고 있는 것으로 나타났다.

일부 당국자들은 지정학적 갈등이 노동 시장에 부담을 줄 수 있다는 우려를 여전히 제기하고 있으나, 인플레이션 위험의 상승이 분명 더욱 시급한 고려 사항이 됐다.

EY 파르테논의 그레고리 다코 수석 이코노미스트는 앞서 2026년 4분기를 내다볼 때 연준이 통화 정책을 완화할 가능성은 남아 있으나, 이는 정책 정상화를 위한 선택이라기보다 경제 악화에 따른 결과일 것이라고 언급했다. 현재 더 현실적인 위험은 연준의 다음 정책 행보가 금리 인하가 아닌 인상이 될 수 있다는 점이다.

다만 연내 금리 인하에 대한 시장의 기대감은 완전히 사라지지 않았다. 일부 경제학자들은 향후 노동 시장이 실질적으로 악화할 경우 연준이 정책 경로를 조정할 가능성이 여전히 있다고 보고 있다.

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