일본은행 4월 금리 인상 기대 희박? 미-이란 갈등 속 6월 시점에 쏠리는 집단적 베팅

세계 주요 에너지 수입국인 일본은 중동 지역의 지정학적 갈등으로 인한 다각적인 경제적 압박에 직면해 있다. 원유 가격의 지속적인 상승은 국내 인플레이션을 더욱 부추길 수 있으며, 데이터에 따르면 원유 가격이 10% 지속적으로 상승할 때마다 일본의 소비자물가지수(CPI)는 향후 1년간 0.3%포인트 추가 상승할 것으로 나타났다.

일본은행(BOJ)의 최신 설문 조사 데이터에 따르면, 가구의 83.7%가 1년 뒤 물가가 오를 것으로 예상했으며 82.6%는 5년 뒤에도 물가가 여전히 상승 궤도에 있을 것으로 내다봤다. 5년 후 물가 상승률에 대한 가계의 평균 기대치는 10.3%에 달해, 해당 조사 항목이 도입된 2006년 이후 최고 수준을 기록했다.

물가 상승 기대감의 고조는 이미 가계의 소비 행태에 영향을 미치고 있다. 1년 전과 비교해 응답자들은 외식, 의류, 여행에 대한 지출을 줄인 반면, 식료품과 세제 등 생필품에 대한 지출은 늘린 것으로 나타났다.

다만 설문 조사 기간이 2월 4일부터 3월 9일까지였다는 점에 유의해야 한다. 이는 2월 28일 미국과 이란 간의 갈등 격화 이후 급등한 유가의 영향이 온전히 반영되지 않았을 가능성을 시사한다. 현재 무위험지표금리(OIS) 스왑 시장은 4월 일본은행의 금리 인상 가능성을 18%에 불과한 것으로 보고 있다.

이와 동시에 지정학적 변동성은 일본 경제 전반의 전망을 직접적으로 위협하고 있다. 기업 수익과 가계 실질 임금 성장세가 부정적인 영향을 받을 수 있으며, 일부 주요 기업들은 중동 지역의 투자 프로젝트가 지연될 위험에 처해 있다.

이러한 딜레마로 인해 일본은행은 인플레이션 압박에 따른 정책 긴축과 대외 리스크로 인한 관망세 유지 사이에서 어려운 균형을 잡아야 하는 상황이다.

소식통에 따르면 정책 입안자들은 4월 27~28일 열리는 정책 결정 회의에서 금리 인상 여부를 두고 마지막 순간까지 고심할 가능성이 크며, 이 결정은 미국과 이란의 갈등 종식을 위한 협상 진전 상황에 크게 좌우될 것으로 보인다.

우에다 가즈오 총재는 정책 조정이 정해진 경로 없이 데이터에 기반하는 원칙을 따를 것임을 거듭 강조해 왔다. 이는 정책 입안자들이 최신 협상 전개 상황과 경제 지표를 토대로 의사결정을 내리기 위해 회의 직전까지 지켜보려는 이유를 뒷받침한다.

나아가 글로벌 차원에서 IMF는 중동 갈등에 따른 에너지 및 식료품 가격 혼란 등을 이유로 2026년 세계 경제 성장률 전망치를 하향 조정했다. 수출 중심 경제인 일본의 제조업과 해운업계는 이미 운송비와 보험료 상승 압박을 받고 있으며, 일부 대기업들은 중동 투자 프로젝트 지연 리스크에도 직면해 있다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하면서 4월 회의를 앞둔 일본은행의 관망세는 더욱 짙어지는 양상이다.

4월 금리 인상에 대한 기대감이 대체로 사라지면서 시장의 관심은 빠르게 6월로 옮겨가고 있다.

사안에 정통한 관계자들에 따르면 일본은행이 이번 달 금리를 동결할 경우 고조되는 인플레이션 압력에 대응하기 위해 6월 인상을 시사하는 포워드 가이던스를 동시에 발표할 수 있다. 이는 이번 정책회의의 초점이 금리 결정 자체를 넘어설 것임을 의미하며, 중앙은행의 최신 경제 전망 평가와 정책 신호 문구 역시 투자자들의 상당한 관심을 끌 것으로 보인다.

무디스 애널리틱스의 스테판 앙그릭 일본 및 프런티어 시장 경제 부문 책임자는 분쟁이 즉시 중단되고 해협이 완전히 재개방되더라도 분쟁으로 인한 경제적 피해는 이제 막 데이터에 나타나기 시작한 단계라고 지적했다. 이는 우에다 가즈오 일본은행 총재가 금리 인상 결정을 위해 이전에 설정했던 전제 조건에 명확히 부합하지 않는다는 설명이다.

그는 또한 중동 분쟁이 향후 몇 주 안에 가라앉는다는 가정하에 일본은행이 6월을 기본 시점으로 삼아 여름에 금리를 인상할 것이라고 내다봤다.

미쓰비시 UFJ 모건스탠리 증권의 분석가들 역시 연구 보고서를 통해 "일본은행이 추가 금리 인상을 위한 이론적 토대를 마련해 왔으나, 이번에는 에너지 쇼크가 경제와 물가에 미치는 영향을 검토하는 데 집중할 수 있다"고 밝혔다. 또한 해당 증권사는 다음 금리 인상 예상 시점을 4월에서 6월로 늦췄다.

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