전쟁 리스크가 글로벌 매파적 전환을 자극하며 영국 국채가 글로벌 채권 폭락을 주도하다

TradingKey - 목요일 영국 중앙은행은 만장일치로 기준금리 동결을 결정했으며, 중동 전쟁으로 촉발된 인플레이션 상승 위험으로 인해 "대응할 준비가 되어 있다"고 경고했다.

영국 중앙은행의 발표 이후 금리에 민감한 2년물 국채(길트) 수익률이 급등하며 한때 40bp 상승한 4.49%를 기록, 2025년 1월 이후 최고치를 경신했다. 채권 수익률과 가격은 반대로 움직인다. 길트 채권 가격의 폭락은 대서양 건너 미국 국채의 매도세를 즉각 촉발했으며, 목요일 세션 중 미국 2년물 국채 수익률은 18bp나 치솟아 3.95%에 달했다. 독일의 2년물 국채 수익률 역시 한때 15bp 가까이 상승했다.

채권 시장 동향과 관련하여 '신 채권왕'으로 알려진 제프리 건들락 더블라인캐피털 최고경영자(CEO)는 2년물 국채 수익률이 3주도 채 되지 않아 50bp 상승했다며, 이는 연방준비제도가 금리 인상을 단행할 수도 있음을 시사한다고 밝혔다.

유가 급등에 인플레이션 우려 점화, 금리 인하 기대감 반전

이번 채권 시장의 변동성은 주로 에너지 가격의 지속적인 상승에 의해 주도되고 있다.

미국과 이란 간의 갈등이 발생하기 전, 시장은 대체로 연준이 2026년에 최소 두 차례 금리를 인하할 것으로 예상했다. 이와 마찬가지로 영국 노동 시장의 지속적인 둔화로 인해 시장은 영국 중앙은행이 이번 회의에서 금리 인하를 발표할 것으로 널리 전망해 왔다. 그러나 중동 전쟁으로 인한 원유 공급 차질이 이러한 기대를 완전히 무너뜨렸다.

이는 유가 상승이 가솔린, 디젤과 같은 석유 제품 가격에 즉각 반영되기 때문이다. 에너지 가격은 소비자물가지수(CPI)에서 직접적인 비중을 차지할 뿐만 아니라 생산과 일상생활의 모든 측면에 영향을 미쳐 인플레이션을 끌어올린다. 유가가 오르면 미래 인플레이션에 대한 시장의 기대치도 높아진다.

유럽은 에너지 수입 의존도가 매우 높아 에너지 가격에 가장 민감한 경제권 중 하나로 간주된다. 갈등 발생 이후 유럽의 천연가스 가격은 거의 두 배로 뛰었다. 유럽중앙은행(ECB)은 연간 인플레이션 전망치를 상향 조정했을 뿐만 아니라 향후 3년간의 근원 인플레이션(에너지 및 식품 제외) 전망치도 높여 잡았다. ECB는 에너지 위기로 인한 가격 압박이 더욱 광범위하게 전이될 것으로 내다보고 있다.

이번 주 연준은 기준금리를 3.50%~3.75%로 동결하기로 결의했다. 최신 정책 성명은 여전히 2026년 한 차례 금리 인하라는 중간값 전망을 유지하고 있다. 그러나 시장 상황을 보면 트레이더들은 이제 이 가능성을 극히 낮게 보고 있다. 일부는 인플레이션 압력이 지속됨에 따라 연준이 금리를 동결할 뿐만 아니라 긴축 사이클을 재개할 수도 있다고 믿는다. 현재 시장의 매파적 기대감은 연준의 공식 전망치를 넘어섰으며, 선물 시장의 금리 인상 내재 확률은 약 6%에 달했다.

유럽의 경우, 현재 스왑 가격에 따르면 시장은 ECB가 올해 25bp씩 두 차례 금리 인상을 단행할 것이라는 데 베팅하고 있으며, 첫 번째 인상은 이르면 4월이 될 수도 있다. 연말 전 세 번째 인상 확률은 50%를 넘는다.

금리 인상 기대감이 확산되는 가운데 시장은 이에 대한 보상으로 더 높은 수익률을 요구하고 있으며, 이는 채권 시장의 집단적 폭락으로 이어지고 있다.

월가, 금리 인상 전망으로 선회

현재 JP모건 (JPM) , 모건스탠리 (MS) 및 도이치뱅크는 이미 유럽 통화 정책에 대한 전망을 수정했다. JP모건은 현재 4월과 7월 금리 인상을 예상하고 있으며, 나머지 두 투자은행은 6월 및 9월 인상을 전망하고 있다.

연준과 관련하여, 이번 채권 시장 매도세가 나타나기 전 BNP파리바의 이코노미스트들은 연준이 대칭적 정책 편향으로 전환했다고 이미 언급한 바 있다. 이는 금리 인상 가능성이 인하 가능성과 거의 대등해졌음을 의미한다. 도이치뱅크는 더 나아가 연준이 2026년에 피벗하여 금리 인상을 시작할 가능성이 있다고 제안했다.

현재 결정적인 요인은 전쟁의 향후 지속 기간이다. 유럽의 핵심 쟁점은 에너지 비용 상승이 얼마나 오래 지속될지, 그리고 이것이 다른 상품과 서비스 가격에 어떤 영향을 미칠지이다. ECB는 올해 인플레이션 전망치를 1.9%에서 2.6%로 상향 조정했다. 만약 에너지 인프라가 심각한 피해를 입고 공급 회복이 더디다면, 내년 인플레이션율은 5%에 육박할 수도 있다.