이더리움 스테이킹 4,000만 개 돌파로 사상 최고치: 왜 ETH 가격은 상승 대신 하락하고 있는가?

비콘체인에 대규모의 ETH가 스테이킹되어 있지만, 그 대부분은 리도(Lido)와 같은 유동성 스테이킹 프로토콜을 통해 이루어집니다. 이는 스테이킹 참여자들이 자유롭게 거래되거나 담보로 청산되거나 디파이(DeFi)에서 유동성으로 매도될 수 있는 stETH 및 eETH와 같은 등가의 파생 토큰을 지급받음을 의미합니다. 따라서 스테이킹 물량이 사상 최고치를 기록했다고 해서 유통 중인 잠재적 매도 압력이 완전히 묶여 있는 것과 동일하지는 않습니다.

또한 온체인 활동 약화는 ETH 인플레이션율 상승과 소각 메커니즘의 실패로 이어졌습니다. 이더리움 가격의 유의미한 급등은 흔히 높은 가스비를 통해 ETH를 소각함으로써 디플레이션을 달성하는 것에 의존합니다. 그러나 레이어 2 네트워크가 메인넷 트랜잭션의 상당량을 분산시키면서 메인넷 가스비가 장기간 낮은 수준을 유지해 왔고, 이는 ETH 소각량의 급감으로 이어졌습니다. 스테이킹된 ETH의 총량이 증가함에 따라 네트워크가 검증인에게 지급하는 보상도 그에 따라 늘어납니다. 충분한 소각이 이루어지지 않으면서 ETH 총공급량은 오히려 미세한 인플레이션 상태를 보이고 있으며, 이로 인해 디플레이션 서사가 약화되고 있습니다.

ETH(이더리움) 스테이킹이 일부 매도 압력을 완화하기는 했지만, ETH의 진정한 추세 반전은 여전히 자금 유입을 유도할 거시적 금리 인하 주기의 유동성 확산 효과에 달려 있다. 고금리와 미국 연방준비제도(Fed) 정책에 대한 관망세라는 현재의 거시경제적 배경 속에서 시장 유동성은 전반적으로 위축된 상태를 유지하고 있으며, 이더리움 현물 ETF도 지속적인 순유입이 부족한 상황이다.

올해 들어 현재까지 이더리움 현물 ETF로의 자금 유입은 급감했으며, 일일 유입액은 대부분 2억 달러를 밑돌았다. 여기에 상당한 자금 유출까지 동반되면서 순유입액은 더욱 낮아졌다. 이와 대조적으로 2025년에는 자금 유입이 지속적이고 대규모로 이어졌으며, 일일 유입액은 현재 수준의 수배에 달하는 6억 달러 또는 심지어 9억 달러에 이르렀다.미국 현물 ETF 자금 흐름, 출처: 코인글래스(CoinGlass)

ETH 가격이 대형 양봉을 기록하며 1,800달러 위로 돌파하고 안착한 7월 14일 이후, 기존의 1,500~1,800달러 횡보 구간을 벗어나 더 높은 단계의 횡보 국면에 진입했다. 현재는 1,800~2,000달러의 좁은 범위 내에서 등락을 거듭하고 있다. 만약 대량 거래량을 동반한 일봉 기준 장대양봉으로 2,000달러 위로 돌파해 지지해 준다면, 저점에서의 이중 바닥(W자 바닥) 또는 상승 바닥 패턴 형성이 확정되며 연말까지 2,500달러 저항선 돌파에 도전하는 것을 목표로 삼게 될 것이다.

ETH 가격 차트, 출처: TradingView

다만, 단기적으로 ETH가 1,800달러 선을 지켜내지 못할 경우 가격이 상승 추세선 아래로 이탈하여 직전 저점인 1,500달러 부근에서 지지선을 모색할 수 있다. 이 수준 이하로 떨어지지 않는 한, 중장기적인 바닥 다지기 구조는 여전히 유효하다.

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