지정학적 혼란, OPEC+와 러시아의 산유량 게임, 2026년 국제 유가 전망은?

TradingKey - 국제 투자자들에게 있어, 국제 유가는 단순히 세계 경제의 ‘척도’나 지정학의 ‘시금석’ 그 이상입니다. 이는 실질적인 투자 기회이자 위험 신호이기도 합니다. 2026년 원유 시장은 ‘수급 불균형’이라는 구조적 과제에 직면해 있습니다. 지정학적 갈등이 간헐적으로 급등을 촉발하기도 하지만, 미국의 생산 확대, OPEC+ 시장 점유율 경쟁, 세계 경제 성장 둔화 등은 2026년 국제 유가 향방에 더 큰 불확실성을 가져옵니다.

2026년 초부터, 런던 브렌트유 선물 가격은 배럴당 70달러 선을 잠시 돌파하며 2025년 9월 이후 최고치를 경신했습니다. 반면 서부텍사스산원유(WTI) 근월물은 1월에서 2월 사이 배럴당 약 57달러에서 66달러 이상으로 치솟았다가 다시 63달러 안팎으로 하락하며 ‘상승 후 반락’하는 추세를 보였습니다. 이러한 변동성의 배경에는 공급측 경쟁, 지정학적 교란, 세계 경제 회복 속도, 그리고 수많은 숨겨진 변수의 복합적인 작용이 자리 잡고 있습니다.

‘검은 황금’의 가격 결정권은 누가 쥐고 있는가?

국제 원유 시장의 핵심 논리는 ‘수급 균형’이며, ‘공급측’으로서 생산량 조절, 재고 변화, 산유국 정책은 유가의 ‘하단 지지’와 ‘상단 저항’을 직접적으로 결정합니다. 그러나 2026년 국제 원유 시장의 키워드는 ‘풍부한 공급’입니다.

글로벌 원유 공급의 핵심 주체는 크게 사우디아라비아, 이란, 베네수엘라로 대표되는 ‘OPEC 회원국’과 미국, 러시아, 캐나다로 대표되는 ‘비OPEC 산유국’의 두 진영으로 나뉩니다. 이 두 진영의 생산 결정은 글로벌 공급 지형에 직접적인 영향을 미칩니다.

‘OPEC+’ 진영의 경우, 사우디아라비아가 2025년 감산을 점진적으로 폐지한 이후 OPEC+ 생산국 중 공급 성장을 주도했습니다. 2026년에 들어서며 일부 중동 OPEC 국가의 생산량이 소폭 감소했으나, 전체적인 공급 기조는 ‘완만한 과잉’으로 기울어져 있습니다.

세계 2위의 산유국인 러시아는, 에너지 인프라에 대한 지속적인 공격에도 불구하고 2025년 12월 국내 정유 시설 가동과 수출이 크게 반등했습니다. 원유 생산량은 전월 대비 일일 55만 배럴 증가하며 약 33개월 만에 최고 수준에 도달했습니다.

국제에너지기구(IEA)는 2025년 글로벌 원유 공급이 일일 300만 배럴 증가한 데 이어, 2026년에는 일일 250만 배럴 더 늘어나 1억 870만 배럴에 달할 것으로 예측하고 있습니다. 비OPEC 산유국들이 이 성장의 일일 130만 배럴을 기여하며 전체 증가량의 약 60%를 차지할 것으로 예상됩니다. 이는 2026년에도 공급측의 ‘완화 전망’이 지속되면서 유가에 장기적인 압박을 가할 것임을 의미합니다.

지정학, 단기 유가 교란의 핵심으로 부상

지정학은 국제 유가에 영향을 미치는 ‘핵심적인 단기 변수’입니다. 중동, 동유럽, 라틴아메리카 등 주요 산유 지역의 불안정은 종종 ‘공급 중단’에 대한 시장의 우려를 촉발하여 유가의 일시적인 급등을 유도합니다.

2026년 초부터, 지정학적 긴장이 고조되며 유가를 교란하는 주요 요인이 되었습니다. 향후 사태의 전개 양상은 여전히 단기 가격 변동을 결정짓는 핵심 요인입니다.

베네수엘라를 향한 미국의 단기 타격은 ‘정밀한 공급 차단’에 집중되어 베네수엘라의 원유 수출 급락을 직접적으로 초래했습니다. 이는 시장의 지정학적 공포와 맞물려 국제 유가의 단기 상승을 이끄는 중요한 촉매제가 되었습니다.

구체적인 수치에 따르면, 미국은 2025년 12월 베네수엘라 유조선을 압류하고 전면적인 유조선 금수 조치를 시행하여 베네수엘라 원유 수출의 대폭적인 감소를 야기했습니다. 2025년 12월 기준 수출량은 전월 대비 일일 28만 배럴 감소한 일일 55만 배럴로 떨어졌으며, 2026년 1월 초에는 약 30만 배럴까지 급락해 2025년 말 대비 45% 이상의 하락폭을 기록했습니다. 제재의 억제 효과는 즉각적으로 나타났습니다.

에너지 인프라에 대한 지속적인 공격에도 불구하고, 러시아는 수출 경로를 조정하고 할인 폭을 확대함으로써 수출 안정성을 유지했으며 생산 반등까지 달성해 2026년 공급측의 ‘예상치 못한 변수’가 되었습니다.

2026년 세계 경제의 부진한 회복, 원유 수요 억제 가능성

~에 따르면 국제통화기금(IMF) 및 IEA의 전망에 따르면, 2026년 세계 경제 성장률은 3.5% 안팎을 유지하며 ‘완만한 회복’ 양상을 보일 것입니다. 2025년과 비교하면 글로벌 성장률은 소폭 둔화되겠으나 전반적인 탄력성은 견고하게 유지될 전망입니다. 특히 비OECD 국가의 경제 회복이 글로벌 성장의 핵심 동력이 되어 원유 수요를 자극할 것으로 보입니다.

주요 경제국을 살펴보면, 미국 경제는 ‘미약한 회복’ 추세를 이어갈 전망입니다. 2025년 미국의 관세 인상 영향은 시장이 무역 패턴 변화에 적응함에 따라 점차 사라지고 있으며, 소비와 투자 수요의 완만한 반등으로 이어지고 있습니다. 다만 고금리 정책의 지속적인 효과가 성장을 계속 제약할 것입니다. 2026년 미국 경제는 2.0%에서 2.5% 사이의 성장이 예상되며, 이에 따른 원유 수요도 ‘완만한 성장’을 나타낼 것으로 보입니다.

2026년 1월에 발표된 IEA 석유 시장 보고서는 2026년 글로벌 석유 수요 증가치 전망을 상향 조정하여 일일 평균 93만 배럴 증가할 것으로 내다봤습니다. 이는 이전 전망치인 86만 배럴과 2025년 증가분인 일일 85만 배럴보다 높은 수준입니다. 수요 성장의 핵심 원인은 세계 경제가 2025년 미국의 관세 영향에서 점차 적응 및 회복하고 있는 점과 국제 유가 하락에 따른 수요 반등입니다.

글로벌 투자은행들, 2026년 유가 실적에 비관적 전망

골드만삭스는 2026년 연간 전망 보고서에서 2026년에 지난 10년 중 가장 큰 규모의 비OPEC+ 공급 파고가 닥칠 것이라고 강조했습니다. 자금 조달 여건이 악화되었음에도 불구하고 AI 기반 시추 기술이 단일 유정 생산량을 15% 끌어올리며 지속적인 생산 성장을 뒷받침하고 있습니다. 가이아나, 브라질, 캐나다의 장기 프로젝트들이 2026년 전면 가동에 들어가면서 감산으로 쉽게 제거할 수 없는 ‘비탄력적 공급’을 형성할 것입니다.

JP모건은 보고서를 통해 유가가 배럴당 65달러 미만에서 장기간 억제될 경우 OPEC+ 내부의 결속력이 큰 시험대에 오를 것이라고 경고했습니다. 만약 아랍에미리트(UAE)나 사우디아라비아가 시장 점유율 확보를 위해 ‘수익 보전을 위한 증산’을 선택한다면, 시장은 2014년이나 2020년과 같은 가격 폭락의 재현을 목격할 수 있습니다. JP모건은 극단적인 과잉 공급이 발생할 경우 2027년까지 유가가 30달러까지 떨어질 위험이 있다는 극단적인 전망치까지 제시했습니다.