금 가격 바닥 쳤나? Barclays, Citi 모두 금에 낙관적, 내년에 금 가격은 $5,000로 돌아갈 것.

뉴스 측면에서 미국과 이란은 이번 주 금요일 양해각서(MoU)를 공식 체결할 것이라고 발표했으며, 이 시점에 호르무즈 해협이 재개방되어 해당 투자은행이 금 가격 목표치를 조정하는 촉매제 역할을 할 예정이다. 시티(Citi)는 미-이란 협상의 돌파구 마련이 올해 원자재 시장에서 가장 중요한 사건 중 하나라고 지적했다.

최근 유가와 관련하여 시티(Citi)는 시장이 미국과 이란의 합의 소식을 이미 반영했으나, 중기적으로 호르무즈 해협의 수송량이 계속 회복되는 시나리오는 아직 완전히 반영하지 않았다고 언급했다. 그렇지 않다면 현재 원유 가격은 지금보다 약 10~15달러/bbl 낮아야 하며, 이는 단기적으로 유가의 추가 하락 공간이 여전히 존재함을 의미한다.

보고서에서 시티(Citi)의 기본 시나리오는 미국과 이란이 MoU 체결 이후에도 협상을 계속 진전시키고, 이 시점에 원유 공급이 지속적으로 회복되는 것이다. 2027년까지 원유 시장은 하루 약 400만 배럴(bpd)의 공급 과잉을 겪을 것이며, 유가는 70달러/bbl 미만으로 떨어질 것이다. 시티는 이 시나리오의 실현 가능성을 60%로 전망했다.

현재 시티(Citi)는 2026년 3분기와 4분기, 그리고 2027년 전체 브렌트유 가격 전망치를 기존의 각각 110달러, 90달러, 80달러/bbl에서 각각 75달러, 70달러, 65달러/bbl로 하향 조정했다.

시티(Citi)는 올해 1월 말 이후 금 가격의 급락이 주로 중동 갈등으로 인한 에너지 인플레이션 충격에 기인했다고 판단했다. 향후 이 요인이 해소된다면 연준이 매파적 입장을 유지하도록 강제하는 압력이 완화되어 실질 금리가 하락하고, 잠재적으로 금 가격의 상승 통로가 열릴 수 있다.

바클레이즈는 금 가격이 자사 모델이 추정한 적정 가치 범위로 현재 복귀했다고 판단하고 있다. 해당 모델은 미국 CPI, S&P 500, 미국 달러 인덱스, 그리고 중앙은행 금 수요를 금 가격의 네 가지 핵심 동인으로 규정한다. 이 모델에 따르면, 올해 미국 달러와 미국 증시가 모두 강세를 보인 반면, 중앙은행의 금 매수 수요는 일시적으로 위축되었고 한때 순매도로 돌아서기도 했다. 이러한 요인들이 모두 금의 상승 모멘텀에 하방 압력을 가하면서 올해 들어 지금까지의 금 가격 하락세를 설명해 준다.

이 모델에 따르면, 바클레이즈는 미국의 인플레이션이 금의 중장기 추세를 좌우할 것으로 보고 있다. 미국 CPI가 1%포인트 상승할 때마다 금 가격은 약 5% 상승한다는 것이다. 이는 미국과 이란의 전쟁 발발 이후 인플레이션 급등에도 불구하고 금 가격이 폭락했던 사실과 얼핏 모순되는 것처럼 보일 수 있다. 그러나 장기적으로는 금리 인상이 무한정 지속될 수 없는 반면, 고인플레이션으로 인한 구매력 저하와 법정화폐 가치 하락은 계속 누적되기 때문에, 이는 결국 인플레이션 헤지 특성을 지닌 금에 유리하게 작용할 것이다.

또한, 중앙은행의 금 매수 속도가 다시 회복되었다. 지난 6월 3일 세계금위원회가 발표한 보고서에 따르면, 중앙은행들은 지난 3월 30톤에 가까운 순매도를 기록한 이후, 4월에는 약 17톤을 순매수하며 금 보유량 확대를 재개했다. 2026년 1분기 중앙은행의 금 매수량(온스 기준)은 전분기 대비 17% 증가했다. 1분기 주요 매수국은 폴란드와 우즈베키스탄 중앙은행이었다. 세계 최대 스테이블코인 발행사인 테더 역시 지속적으로 포지션을 구축하며 1분기에 12.6톤을 매수해 총 보유량을 154톤으로 늘렸다. 이 매수 규모는 전 세계 4위에 해당하며, 대부분의 주요국 중앙은행을 웃도는 수준이다. 바클레이즈는 지정학적 긴장이 안정됨에 따라 이전에 금 보유고를 매각했던 신흥국 중앙은행들이 다시 보유량 확대를 재개할 것으로 예상된다고 보고 있다.

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