DXPエンタープライジーズの2026年第3四半期売上高は14.3%増、EBITDAマージンが拡大

DXPエンタープライジズ（NASDAQ: DXPE）の第3四半期決算は、オーガニック成長および買収した事業に支えられ、2桁の増収増益となった。調整後EBITDAの伸びは売上高の伸びを上回り、マージンも前年同期から拡大した。しかし、運転資本需要の増加が営業キャッシュフローおよびフリーキャッシュフローを圧迫し、現金創出力は低下した。

2026年9月30日に終了した四半期の売上高は、前年同期の5億1,370万ドルから14.3%増の5億8,720万ドルとなった。オーガニック売上高は8.7%増加し、買収後12か月未満の事業が4,880万ドル寄与した。営業日数1日あたりの売上高は前年同期の800万ドルから920万ドルに増加した（営業日数は両期間ともに64日）。

純利益は、前年同期（2025年度第3四半期）の2,160万ドル（希薄化後1株当たり1.31ドル）から24.2%増の2,690万ドル（同1.64ドル）となった。希薄化後株式数は、前年同期の1,650万株に対し1,640万株であった。

非GAAP指標である調整後EBITDAは、前年同期の5,650万ドルから19.0%増の6,730万ドルとなった。調整後EBITDAマージンは11.0%から11.5%へと拡大し、粗利益率の低下にもかかわらず営業収益性が改善したことを示した。粗利益は1億6,130万ドルから1億8,050万ドルに増加したものの、粗利益率は31.4%から30.7%へと低下した。

GAAPベースの営業利益は4,370万ドルから5,250万ドルへと増加し、営業利益率は8.5%から8.9%に上昇した。全社費用および無形資産の償却費（計3,260万ドル）を差し引く前の報告対象セグメントの営業利益は8,510万ドルとなった。

ポンプ事業がセグメント成長を牽引

サービスセンター（Service Centers）は引き続きDXP最大のセグメントであり、全社売上高の64%に相当する3億7,660万ドルの売上高を創出した。同セグメントの営業利益は5,560万ドル、営業利益率は14.8%を記録した。売上高は前年同期の3億5,020万ドルから増加した。

イノベーティブ・パンピング・ソリューションズ（Innovative Pumping Solutions）は、3事業の中で最も力強い増収率を達成した。売上高は前年同期の1億60万ドルから1億4,410万ドルに増加し、連結売上高の25%を占めた。同セグメントの営業利益は2,340万ドル、利益率は当四半期のDXPの報告対象セグメント中最高となる16.2%となった。

サプライチェーン・サービシズ（Supply Chain Services）の売上高は、6,300万ドルから6,640万ドルに増加した。同事業は9.0%のマージンで600万ドルの営業利益を計上し、総売上高の11%を占めた。

2026年度第3四半期累計（9か月間）の売上高は、前年同期の14億9,000万ドルから16億9,000万ドルに増加した。オーガニック売上高は15億5,000万ドル、買収による売上高は1億3,940万ドルとなった。9か月間の純利益は前年同期の6,580万ドルから7,560万ドルに増加し、調整後EBITDAは1億6,630万ドルから1億9,540万ドルに拡大した。

運転資本の増加がキャッシュフローの重荷に

第3四半期の営業キャッシュフローは、前年同期の3,490万ドルから1,870万ドルに減少した。営業キャッシュフローから設備投資額を差し引いたフリーキャッシュフローは、前年同期の2,810万ドルから1,440万ドルに減少した。フリーキャッシュフローは調整後EBITDAの21.5%に相当する。

この減少は主に、前年同期の1,360万ドルに対し、純運転資本の変動に伴う現金支出が2,350万ドルとなったことを反映している。純運転資本は4億2,100万ドル（直近12か月間の売上高の19.0%相当）に達し、前年同期の3億6,500万ドルおよび18.6%から増加した。

期末時点の現金および使途制限付き現金は2億1,880万ドルとなり、当四半期中に780万ドル減少した。純有利子負債は前四半期末の6億1,590万ドルに対し、6億2,070万ドルとなった。同社は当期間中に企業買収に1,330万ドルを支払い、四半期中に1件の買収を完了したほか、四半期末後にも別の買収を完了した。

資本配分は機動性を維持

経営陣は、資本配分の優先事項として、最終需要市場の多様化、ポートフォリオの強化、地理的拡大を目的とした規律ある買収を挙げた。また、DXPは機動的な自社株買いプログラムと、3.5倍以下という純レバレッジ目標を維持している。

同社は、マージン、営業レバレッジ、ランレートEBITDAへの注力を通じて、投下資本利益率（ROIC）は今後も改善が続くとの見通しを示した。第3四半期のROICは34.7%となり、前四半期からは横ばいだったものの、前年同期の33.5%を上回った。

DXPは、将来予測に関する見通しが達成されない可能性があり、当局への提出書類に記載されたリスクに左右されると警告した。同社が買収やその他の事業上の所要資金に向けて資本投下を続けるなか、当四半期における運転資本支出の増加、粗利益率の低下、純有利子負債の増加も、引き続き影響を及ぼす制約要因となっている。