アストラナ・ヘルスの第3四半期売上高は7%増、調整後EBITDAは13%増

アストラナ・ヘルス（NASDAQ: ASTH）は、ケア・パートナーズ事業の成長とフルリスク契約のシェア拡大が営業実績を後押しし、第3四半期の売上高および調整後EBITDAが増加したと発表した。このバリューベース・ケア企業は、2026年の売上高、調整後EBITDA、フリーキャッシュフローのガイダンスレンジも絞り込んだ。

9月30日に終了した3カ月間の売上高は前年同期比7%増の10億2000万ドルとなった。調整後EBITDAは13%増の7720万ドルに増加し、調整後EBITDAマージンは前年同期の7%から8%に拡大した。

米国会計基準（GAAP）に基づく純利益は前年同期の110万ドルから2030万ドルに急増した。アストラナに帰属する純利益は前年同期の37万3000ドル（希薄化後1株当たり0.01ドル）から1300万ドル（同0.26ドル）に達した。調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は4%増の0.71ドルとなった。

総費用の増加ペースが売上高の伸びを下回ったことから、営業利益は前年同期の1920万ドルから2倍以上の3990万ドルに急増した。株式報酬費用は770万ドルから1560万ドルに増加したが、これは調整後EBITDAから除外された項目に含まれている。

カピテーションとケア・パートナーズが成長を牽引

純カピテーション収入は前年同期の8億6340万ドルから9億3670万ドルに増加し、四半期売上高の92%を占めた。この増収は、リスクプール精算金およびインセンティブ、管理報酬、出来高払い収入の減少を十分に補った。

アストラナの連携医療提供者ネットワークであるケア・パートナーズ部門の売上高は前年同期比8%増の9億6880万ドル、営業利益は4910万ドルとなった。ケア・デリバリー部門の売上高は5%増の9100万ドルとなったものの、160万ドルの営業損失を計上した。ケア・イネーブルメント部門の売上高は5%増の9200万ドルとなり、2440万ドルの営業利益を計上した。

アストラナによると、現在、バリューベース契約下で約150万人の患者にサービスを提供しており、そのうち約120万人がケア・パートナーズの会員であるという。同社は10月1日にジョージア州の独立医師会（IPA）のタックイン買収を完了したほか、ケア・イネーブルメントの顧客としてコネチカット州のプライマリケアおよび複合専門診療グループと、カリフォルニア州の病院の計2件を新たに獲得した。

同社は、医療費総額に対してより大きな責任を負うフルリスク契約へのカピテーション事業の移行を継続した。第3四半期のカピテーション収入の85%をフルリスク契約が占め、9月30日時点ではケア・パートナーズ会員の46%がフルリスク契約の対象となっていた。

通期についてアストラナは、カピテーション収入の82%がフルリスク契約からもたらされ、年末時点でケア・パートナーズ会員の43%が同契約でカバーされると見込んでいる。経営陣は、残りの部分リスク契約の対象層について、さらなるリスク連携およびプラットフォーム価値向上の好機であると説明した。

年初来の一般管理費は売上高の約6.2%となり、前年同期から約80ベーシスポイント改善した。またアストラナは、連結医療費の伸びが通期想定の約5.2%を下回って推移していると明らかにした。同社の年次ウェルネス健診プログラムの受診率は、9月末時点で対象会員の約65%に達した。

通期業績予想レンジを絞り込み

アストラナは、2026年の売上高を39億ドル〜40億ドルと予想しており、中央値で2025年比24.1%の増収となる。調整後EBITDAは2億6100万ドル〜2億7400万ドルと見込まれ、中央値で30.2%の増益を意味する。同社のGAAPベースの純利益予想は5500万ドル〜6100万ドルとなっている。

通期のフリーキャッシュフローは1億750万ドル〜1億3000万ドルの範囲になると予想されている。アストラナの2026年第1〜第3四半期（年初9カ月間）のフリーキャッシュフロー創出額は1億540万ドルとなり、2025年同期の1億1040万ドルから約5%減少した。営業活動による純キャッシュフローは1億1710万ドル、設備投資額は1170万ドルだった。

9月30日時点における使途制限付き現金および有価証券を除く現金および現金同等物は、2025年末時点の4億2950万ドルに対し、3億9620万ドルとなった。運転資本は2億4800万ドルから1億9390万ドルに減少した一方、株主資本合計は7億9330万ドルから8億6830万ドルに増加した。

アストラナは、今後の見通しについて、買収および統合、メディケア・アドバンテージの料率変更、サイバーセキュリティの改善対応、医療費、ならびに財務報告に係る内部統制の重大な不備の是正を巡る不確実性に引き続き左右されると警告した。同社はまた、将来予測に関する非GAAP指標は、過度な労力をかけずに見積もることができない項目による影響を受ける可能性があると指摘した。