オマダ・ヘルスの第3四半期売上高は34%増、収益性が改善

オマダ・ヘルス（Omada Health）は、増収および会員数の増加に加え、ケア提供コストの低下が売上総利益率を押し上げ、第3四半期の収益性が向上したと発表した。2026年9月30日を末日とする四半期の売上高は前年同期比34%増の9,130万ドル（前年同期は6,800万ドル）となり、同デジタルケアプロバイダーの米国会計基準（GAAP）ベースの純損益は、前年同期の320万ドルの純損失から660万ドルの黒字に転換した。

調整後EBITDAは前年同期の240万ドルから1,240万ドルに増加し、調整後EBITDAマージンは3.5%から13.6%へと拡大した。GAAPベースの売上総利益率は前年同期の66.3%から75.9%に達し、Non-GAAPベースの売上総利益率は68.2%から77.7%に上昇した。

会員数の増加とサービスコストの低下

オマダの当四半期末時点における会員数（過去12カ月間に少なくとも1回の請求実績がある会員）は113万人に達し、前年同期の83万1,000人から36%増加した。同社によると、この成長は心血管代謝疾患プログラム全体で幅広く見られたという。

過去12カ月間（TTM）の期末会員1人当たり売上高は5%増の294ドルとなった。糖尿病および高血圧プログラムの会員比率が高まったことが寄与し、会員の平均継続期間は前年比10%増の2年4カ月と過去最高を記録した。

参加期間の長期化と提供コストの低減が、ユニットエコノミクスの改善に寄与した。過去12カ月ベースでのNon-GAAPベースの会員1人当たりサービス提供コストは、前年同期の94ドルから過去最低となる81ドルに減少した。サービス費用は会員1人当たり53ドルから43ドルに低下し、ハードウェア費用は41ドルから38ドルに減少した。

過去12カ月ベースのNon-GAAPベースの会員1人当たり売上総利益は、前年同期の186ドルから213ドルへと増加した。オマダによると、会員はこれまで登録から1四半期以内に貢献利益を生み出しており、一般的にプログラムへの参加期間が長くなるほど収益性が高まる傾向があるという。

製品構成の拡充が事業拡大を後押し

予防・体重管理（Prevention and Weight Health）は依然としてオマダ最大の事業であり、2026年1〜9月期の売上高の73%を占めた。ただし、糖尿病、高血圧、筋骨格系ケアなどの新しいサービスが売上への貢献度を高めるにつれて、そのシェアは低下している。

2026年9月時点で、既存契約の33%が複数製品を対象としていた。同社は既存の顧客関係に対し、コレステロールケア、処方サービス、GLP-1サポートを追加する機会がさらにあるとみている。

オマダは自社のプログラムを、企業（雇用主）、医療保険プラン、薬剤給付管理会社（PBM）を通じて販売している。同社がカバーする適用対象者数（covered lives）は2025年末時点で2,500万人を超え、2026年9月30日時点の登録率は約4.5%と試算されている。また顧客数は2,000社を超え、2025年12月時点の3年平均顧客維持率は90%を上回ったと報告した。

GLP-1サービスは特に注力している拡大分野である。オマダは、同薬剤が保険適用される企業の従業員向けに処方を伴うケアトラックを提供する一方、保険適用外の場合には処方と自費支払いを組み合わせた選択肢を提供している。同社はGLP-1ケアを、より広範な心血管代謝疾患プログラムへの入り口として位置付けているが、提示された臨床効果やコスト削減効果の数値は同社のコホート研究やモデリングに基づいており、一部の試算にはオマダの手数料や薬剤費が含まれていない。

PBMチャネル、エンゲージメント、AI投資

経営陣は、複数製品を扱う新しいPBMチャネルが従来事業よりも速いペースで成長すると見込んでいる。オマダによると、ある新しいPBMチャネルは適度な競争環境のもとで複数製品を提供しており、別のチャネルは競争が極めて少ない環境で複数プログラムと処方の両方を提供しているという。なお、プレゼンテーションではこの見通しはあくまで方向性を示すものと位置付けられており、具体的な財務予測は示されなかった。

同社はまた、登録コンバージョン率、会員のエンゲージメント、業務効率を向上させるため、人工知能（AI）と自動化への投資も進めている。今後18〜24カ月間に予定されている製品開発には、予測型サポート、エスカレーショントリアージ、面談サマリー、栄養管理ツール、ガイド付き運動、コネクテッドデバイスとの追加連携機能などが含まれる。オマダは、これらの時期や順序はあくまで例示であり、ロードマップ上の項目は遅延したり提供されなかったりする可能性があると注意を促した。

同社の事業モデルは、テクノロジーと人手によるケアチームを融合させたものだ。経営陣によると、AIは情報の要約、事実確認に関する質問への対応、ワークフロー支援を担うことを意図しており、信頼関係の構築や行動変容が重視される対話については、引き続き臨床スタッフやコーチが担当するという。

集中リスクと事業実行リスク

オマダの支払者（ペイヤー）チャネルは、基盤となるエンド顧客層が多様化しているものの、依然として集中度が高い。9月までの年初来請求額において、上位2件の契約先ペイヤーまたはパートナー関係がそれぞれ33%と28%を占めた。エンド顧客レベルでは、上位2社が請求額の14%と10%を占めている。

同社はその他のリスクとして、事業実績の浅さ、過去の純損失計上の履歴、顧客やパートナーの維持、会員のエンゲージメント、競争環境、第三者サプライヤーへの依存、サイバーセキュリティの脅威、ヘルスケア関連規制などを挙げた。また、今後の成長は、適用対象者を登録会員へと転換できるか、複数プログラムの採用を拡大できるか、そして登録後のエンゲージメントを維持できるかにもかかっている。