キャロウェイゴルフ、第3四半期の利益率拡大で2026年見通しを引き上げ

キャロウェイ・ゴルフ（NYSE: CALY）は、粗利益率改善への取り組みや間接費の削減が四半期売上高の低迷を補い、減収にもかかわらず第3四半期の調整後EBITDAが増加したことを受け、2026年通期の業績見通しを引き上げた。ゴルフ事業に注力する同社は現在、年間売上高を20億6,500万ドル〜20億7,800万ドル、継続事業からの調整後EBITDAを2億7,200万ドル〜2億8,000万ドルと予想している。

従来の予想は売上高が20億4,500万ドル〜20億7,000万ドル、調整後EBITDAが2億4,600万ドル〜2億6,000万ドルだった。キャロウェイは予想引き上げの要因として、第3四半期の好調な業績、第4四半期に見込まれる売上高の利益貢献（フロースルー）、および利益率見通しの改善を挙げている。

第3四半期の売上高は前年同期比6%減の4億3,690万ドルとなった一方、調整後EBITDAは17%増の3,590万ドルとなった。非GAAPベースの継続事業純利益は2,290万ドル（希薄化後1株当たり0.12ドル）となり、前年同期の純損失1,110万ドル（同0.06ドルの損失）から黒字転換した。

非GAAPベースの粗利益率は約520ベーシスポイント（bp）拡大して45.0%となった。キャロウェイによると、この改善は主に関税率引き下げによる110bpの押し上げ効果に加え、粗利益率改善策の継続的な進展を反映したものだという。GAAPベースの粗利益率は、非GAAP業績から除外された関税還付の影響を含めて51.9%だった。

2026年第1〜第3四半期累計（9か月間）の売上高は3%増の17億4,000万ドルとなった。調整後EBITDAは31%増の3億2,450万ドル、非GAAPベースの継続事業純利益は前年同期の8,490万ドルから2億850万ドルに増加した。非GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は、前年同期の0.45ドルに対し1.10ドルに達した。

関税還付に伴う4,400万ドルを除いた継続事業からの営業キャッシュフローは、9月までの累計で45%増の2億2,800万ドルとなった。

用具売上高は四半期で減少も、年初来累計では前年超えを維持

第3四半期のゴルフ用具部門の売上高は8%減の2億8,150万ドルとなった。ゴルフクラブの売上高が9%減の2億1,330万ドル、ゴルフボールの売上高が4%減の6,820万ドルとなった。しかし、9か月間の累計ではゴルフ用具部門の売上高は3%増となり、これにはクラブの3%増とボールの5%増が含まれている。

当四半期のアパレル・ギア・その他部門の売上高は1%減の1億5,540万ドルとなった。アパレルの売上高はトラビスマシュー（TravisMathew）の成長に支えられ3%増の9,950万ドルとなった一方、ギアおよびその他の売上高は7%減の5,590万ドルとなった。キャロウェイは、トラビスマシューが当四半期および年初来累計の双方で成長し、社内予想をわずかに上回ったと述べた。

両事業セグメントで収益性が改善した。ゴルフ用具セグメントの営業利益は17%増の2,720万ドルとなり、利益率は210bp上昇して9.7%となった。アパレル・ギア・その他セグメントの営業利益は42%増の1,950万ドルとなり、利益率は380bp拡大して12.5%となった。

キャロウェイはまた、一部のカテゴリーで市場シェアが拡大したことも指摘した。米国におけるゴルフボールの市場シェアは9月までに163bp拡大し、グリーングラス（コース内プロショップ）でのシェアは23%をわずかに上回った。日本では、8月に投入されたオデッセイ（Odyssey）「TRTL」パターが寄与し、同社のパター市場シェアは40%に達した。米国におけるゴルフ用具の推定実売数（セルスルー）は9月までに1%増加し、2年間の累計（2年スタックベース）では約8%増となった。

地域別では、第3四半期の売上高は米国で3%減、欧州で17%減、アジアで12%減となった一方、その他の地域では6%増加した。為替変動の影響を除いた為替一定ベースでは、欧州が16%減、アジアが7%減となった。9か月間の累計では、米国で3%増、欧州で7%増、その他の地域で10%増となったが、アジアは報告ベースで5%減、為替一定ベースでは横ばいだった。

第4四半期は製品投入時期や小売り体制の見直しを反映する見通し

第4四半期について、キャロウェイは売上高を2025年同期の3億6,800万ドルに対し、3億2,800万ドル〜3億4,100万ドルと予想している。継続事業からの調整後EBITDAは、前年同期の2,500万ドルの損失に対し、5,300万ドル〜4,500万ドルの損失を見込んでいる。

経営陣は、第4四半期の売上高見通しについて、新製品投入時期の戦略的変更、ならびにSKUおよび小売りチャネルの適正化・合理化を反映したものだと説明した。調整後EBITDAの予想には、同社の戦略的取り組みや受取配当金の減少も織り込まれている。通期では、製品投入や品ぞろえの変更にもかかわらず増収を見込んでおり、利益率改善策や全社的な間接費削減が調整後EBITDAを下支えすると予想されている。

同社の通期の前提条件には、約4,300万ドルの関税による総影響額、約4,000万ドルの設備投資、および約23%の非GAAP実効税率が含まれている。

バランスシートと株主還元

キャロウェイは、ジャック・ウルフスキン（Jack Wolfskin）とトップゴルフ（Topgolf）の過半数株式を売却したことで、ゴルフ事業へ再び注力している。また、過去18か月間に12億ドルのタームローン債務と2億5,800万ドルの転換社債を返済した。

9月30日時点で、同社は4億3,350万ドルの使途制限のない現金と、7,600万ドルの債務元本および設備ファイナンスリース負債を保有しており、3億5,750万ドルのネットキャッシュ状態となった。1年前の純有利子負債総額は6億2,070万ドルだった。キャロウェイは2026年をネットキャッシュの状態で終えると見込んでいる。

同社は9月までに1億3,500万ドルの自社普通株式を買い戻した。承認済みの2億ドルの枠のうち、7,000万ドルが未使用のまま残っている。資本配分の優先事項には、事業への再投資、レバレッジの管理、自社株買いによる株主還元が含まれる。キャロウェイはまた、米国の3Dプリンティング施設に1,500万ドルを投資することも発表している。

業績見通しには依然として、為替変動、関税およびその緩和策の有効性、消費者需要、新製品の発売スケジュール、業界環境、収益性向上策の実行などの不確実性が伴う。キャロウェイはまた、いくつかの潜在的な調整項目を十分な確実性をもって予測できないことから、過度な負担を伴わずに将来予測の非GAAP数値を比較可能なGAAP数値と調整（リコンサイル）することは不可能であると付言した。