NGLエナジー、過去最高の水処理量を背景に2027年度EBITDA見通しを上方修正

NGLエナジー・パートナーズ（NYSE: NGL）は、過去最高となった随伴水の処理量を含むウォーター・ソリューションズ部門の取扱量増加が第2四半期決算に寄与したことを受け、2027年度の調整後EBITDA見通しを引き上げた。同社は現在、通期の調整後EBITDAを前年比約12%増を想定した7億3500万ドル〜7億4500万ドルと見込んでいる。

2026年9月30日に終了した3カ月間における継続事業の調整後EBITDAは、前年同期の1億6730万ドルから15%増の1億9240万ドルとなった。この業績改善はウォーター・ソリューションズ部門が牽引し、全社・その他コスト控除前のセグメント調整後EBITDAの87%に相当する1億7830万ドルを計上した。

米国会計基準（GAAP）ベースでは、前年同期の2980万ドルの利益に対し、NGLは4260万ドルの継続事業損失を計上した。当四半期の結果には5810万ドルの減損損失が含まれている。決算説明資料のセグメント調整表によると、原油ロジスティクス部門で5660万ドルの営業損失を計上した一方、連結営業利益は2390万ドルとなった。

水処理量が過去最高水準に達する

随伴水処理量が前年同期比22.9%増の日量約345万バレルと過去最高を記録したことで、ウォーター・ソリューションズ部門は引き続き主要な収益牽引役となった。有償で物理的に処分された水量は平均日量349万バレルとなり、前年同期比で10.9%増加した。

同セグメントの調整後EBITDAは、前年同期の1億5190万ドルから1億7830万ドルに増加した。NGLは事業規模の拡大が単位コストの削減に寄与したとし、当四半期の1バレル当たり営業費用は9.1%低下したと説明した。

当四半期中、同社は認可済みの圧入能力を日量約25万5000バレル追加し、当年度累計の増加量は日量約45万バレルに達した。また、NGLは「LEXパイプライン・システム」を81マイル延伸する「LEX II延伸」を完了した。この延伸ルートにより、ニューメキシコ州のエディ郡およびリー郡からテキサス州アンドリューズ郡へ日量約56万バレルを輸送できる。

NGLは4つの盆地で91カ所の水処理施設と202本の圧入井を運営しており、認可済みの総能力は日量約670万バレルにのぼる。デラウェア盆地における同社のシステムには、約840マイルの大口径パイプラインと、日量約540万バレルの認可済み処理能力が含まれている。

水処理事業は、約76万6000エーカーの専属契約面積と日量175万バレルを超える随伴水の数量コミットメントに支えられている。取扱量の90%以上が専属鉱区契約または数量コミットメントでカバーされており、確約契約の加重平均残存期間は9年を超える。同社によると、2026年度の処理量の約96%は投資適格企業および石油メジャー（スーパーメジャー）の取引先によるものであった。

ロジスティクス事業の業績はまちまち

液体ロジスティクス部門の調整後EBITDAは1420万ドルとなり、前年同期の1050万ドルから増加した。同部門は、自社保有のターミナル5カ所、公衆パイプライン9系統への接続、リース鉄道貨車3600両、バージニア州チェサピークにおける海上ブタン輸出設備などの資産を通じて、天然ガス液（NGL）を供給している。

原油ロジスティクス部門の調整後EBITDAは1190万ドルで、前年同期の1660万ドルから減少した。同部門の資産には、日量15万バレルの輸送能力を持つ全長550マイルのグランド・メサ・パイプラインのほか、原油貯蔵施設やターミナル施設が含まれる。同セグメントの四半期業績には、同社のGAAPベース業績に反映された減損損失が含まれている。

全社・その他費用が調整後EBITDAを1200万ドル押し下げた結果、継続事業の調整後EBITDAは1億9240万ドルとなった。

財務施策により借入コストを削減

NGLはタームローンBのリプライシングを実施し、適用マージンを50ベーシスポイント引き下げた。同社はこの変更により年間約500万ドルの支払利息が削減できると見込んでいる。また、資産担保融資（ABL）ファシリティに基づくアコーディオン機能（増額枠）を5000万ドル行使し、総融資枠を4億7500万ドルに拡大した。

経営陣による2027年度の見通しは、将来予想に関する記述に伴う前提条件や不確実性の影響を受ける。決算説明資料では、水処理事業の検討事項として処理能力の制約やニューメキシコ州における規制リスクが挙げられた。NGLは、テキサス州アンドリューズ郡で日量100万バレル相当の地中貯留スペース（ポアスペース）を確保しており、水処理と有効再利用を通じた代替処分手段を確保するための許認可取得を進めていると述べた。同社は、前提が不正確であることが判明した場合や、その他の事業上・財務上・規制上のリスクが顕在化した場合、実際の結果が大きく異なる可能性があると警告した。