MDUリソーシズの第3四半期利益は減少；バッケン・イーストは前進

MDUリソーシズ・グループは、電力事業の業績改善があったものの、天然ガス事業における季節的損失の拡大やパイプライン事業の減益、全社費用の増加がそれを上回り、第3四半期の減益を発表した。規制エネルギー供給会社である同社は、2026年の業績ガイダンスを据え置く一方、28億ドルから31億ドルの資金が必要と見込まれる計画中の「バッケン・イースト・パイプライン」プロジェクトを進めている。

2026年9月30日に終了した3カ月間において、MDUリソーシズの米国会計基準（GAAP）ベースの純利益は、前年同期の1,840万ドル（希薄化後1株当たり0.09ドル）に対し、1,400万ドル（同0.07ドル）となった。開発中止となったノット・ランドフィルの再生可能天然ガスプロジェクト関連費用および資産計上されなかったバッケン・イーストのアドバイザリー費用を除いた調整後純利益は、1,660万ドル（同0.08ドル）だった。

9カ月累計のGAAP純利益は、前年同期の1億1,410万ドルから1億1,610万ドルに増加したものの、希薄化後平均発行済株式数の増加により、希薄化後1株当たり利益は0.56ドルから0.55ドルに減少した。9カ月累計の調整後純利益は1億1,940万ドル（1株当たり0.57ドル）となり、前年同期の1億1,410万ドル（同0.56ドル）から増加した。

電力事業は増益

電力事業は当四半期において最大の牽引役となり、利益は前年同期の2,150万ドルから2,650万ドルに増加した。ノースダコタ州、モンタナ州、ワイオミング州で認可された新料金が710万ドルの増収をもたらしたほか、バジャー風力発電所が当四半期に320万ドルの利益を計上した。小売電力販売量は9.3%増加した。

MDUは、締結済みの電力供給契約でカバーされるデータセンターの電力負荷が1ギガワット超に達していると発表した。これにはノースダコタ州エレンデールにおける530メガワットが含まれており、そのうち280メガワットがすでに稼働中で、新棟の完成に伴いさらなる容量が追加される見込みである。また、ノースダコタ州センターの430メガワットのプロジェクトは2027年に稼働予定、サウスダコタ州レオラの50メガワットのプロジェクトは2028年に稼働予定となっている。後者2件のプロジェクトは、引き続き公益事業委員会の承認が必要である。

同社は、データセンタープロジェクトに対する設備投資はこれまでのところ最小限にとどまっていると述べ、これらの契約は株主資本利益率（ROE）の向上に寄与するものだと説明した。また、その他の潜在的なプロジェクトについても引き続き協議を行っている。

ガス・パイプライン事業は減益

天然ガス配給事業は、前年同期の1,820万ドルの損失に対し、2,070万ドルの季節的な損失を計上した。新料金により650万ドルの増収となり、小売販売量は7.1%増、顧客数は1.5%増加したものの、これらの好材料は運営維持管理費の増加によって完全に相殺された。同事業セグメントでは、ノット・ランドフィル・プロジェクトの開発中止決定に伴う210万ドルの税引後損失も計上された。

パイプライン事業の利益は、前年同期の1,680万ドルから1,310万ドルに減少した。短期契約への需要増や、マイノットおよびライン・セクション32の拡張に伴う需要料収入の増加があったものの、運営維持管理コストの増加、バッケン・イースト向けアドバイザリー費用、貯蔵関連活動の縮小がそれらを相殺した。

MDUは9月30日、バッケン・イーストについて最終投資決定（FID）の承認を完了した。同パイプラインは日量14億立方フィートの初期輸送能力を持つよう設計されており、将来的な拡張余地も備えているほか、4カ所の圧縮機ステーションの新設と既存2カ所のステーションの改修が含まれる。日量約12億立方フィート（Bcf）は締結済みの事前契約によって確保されており、プロジェクトのオープンシーズン中に表明された関心水準に迫る引き受けコミットメントに拡大可能なオプションも付帯している。

同社は、2026年第4四半期に米連邦エネルギー規制委員会（FERC）へ自然ガス法第7条(c)に基づく正式な申請を行う予定である。建設は2028年に開始される見込みで、第1フェーズは2029年後半、第2フェーズは2030年後半の運用開始を目指している。MDUは、潜在的なパートナーシップを含む資金調達構造を検討している。

これとは別に、計画中のライン・セクション32の拡張により日量1億9,000万立方フィートの輸送能力が追加され、2028年後半の運用開始と約7,000万ドルの設備投資が見込まれている。また、MDUは予想される産業需要に対応するため、ノースダコタ州タイオガからマイノットまでの約90マイルのパイプラインも開発している。コスト回収を保護する開発契約は、2026年12月まで有効である。

業績予想と規制関連動向

MDUは、2026年の1株当たり利益ガイダンスを0.93ドル〜1.00ドルに据え置き、長期的なEPS成長率目標である6%〜8%を維持した。この通期見通しは、平年並みの天候、通常通りの経済および事業環境、公益事業における年率1%〜2%の顧客増加、ならびに承認済みの設備投資計画および料金回収計画の着実な実行を前提としている。

ノースダコタ州の暫定電気料金は、認可判断後の差額返還条件付きで9月1日に発効し、オレゴン州で承認された料金改定の和解案は10月31日に発効した。同社は10月30日にミネソタ州で天然ガス料金改定を申請し、2027年1月1日からの約390万ドルの暫定引き上げ要請を含め、年間450万ドルの増収を求めた。FERCによるパイプライン新料金は、差額返還条件付きで12月1日に発効する予定である。

9月30日時点におけるMDUの総資本有利子負債比率は46.6%だった。同社は成長に向けた資金調達を進めるにあたり、強固な投資適格級の信用力を維持することを目指していると述べた。同社の見通しは引き続き、規制当局の承認、料金回収、資金調達、建設の進捗状況、および事業上の前提条件に左右されるものであり、これら要因の変化によって実際の結果は現在の予想と大きく異なる可能性がある。