クリスピー・クリーム、第3四半期の利益率改善を受け2026年売上高見通しを引き上げ

クリスピー・クリーム（NASDAQ: DNUT）は、第3四半期における基調的な収益性の向上、フリーキャッシュフローの大幅な改善、ならびにレバレッジ比率の低下を受け、2026年通期の純売上高見通しを引き上げ、レンジを絞り込んだ。当四半期の純売上高は前年同期の3億7,530万ドルから3億2,880万ドルへと減少したものの、海外フランチャイズの拡大がシステムワイド売上高の成長を支えた。

同ドーナツチェーンは現在、2026年の純売上高を13億5,000万〜14億ドルと予想しており、従来の12億5,000万〜13億5,000万ドルから引き上げた。調整後EBITDAの1億4,000万〜1億5,000万ドル、およびシステムワイド売上高の2〜4%成長という見通しは維持した。

クリスピー・クリームはまた、通期のフリーキャッシュフローを1,500万ドル超、純レバレッジ比率を5.50倍と見込んでいる。設備投資計画は従来の5,000万〜6,000万ドルから、4,000万ドル未満〜4,500万ドルへと引き下げられた。同社は引き続き100店舗以上の新規出店を目指しており、そのほぼすべてがフランチャイズ加盟店によるものとなる予定である。

基調的な利益率が拡大

第3四半期の調整後EBITDAは3,530万ドル、調整後EBITDAマージンは10.7%となった。報告ベースでは、調整後EBITDAは前年同期の4,100万ドルから13%減少し、マージンは10.8%から10ベーシスポイント（bp）低下した。

ただし、前年同期にはサイバーセキュリティ保険の保険金受取930万ドルが含まれていた。その影響を除くと、2025年第3四半期の調整後EBITDAは約3,100万ドル、マージンは8.3%だった。このベースで比較すると、当四半期の調整後EBITDAは13%増加し、マージンは240ベーシスポイント拡大したことになる。なお、調整後EBITDAおよびその関連マージンは非GAAP指標である。

キャッシュ創出力も改善した。2026年第1〜第3四半期累計（9カ月間）のフリーキャッシュフローはマイナス1,000万ドルとなり、前年同期のマイナス9,200万ドルから前年同期比で8,200万ドル改善した。クリスピー・クリームはフリーキャッシュフローを、営業活動によるキャッシュフローから有形固定資産の取得額を差し引いたものと定義している。

純レバレッジ比率は第3四半期末時点で5.5倍に低下し、2025年第4四半期の6.7倍や2025年第2四半期の7.5倍から改善した。同社は、2025年8月に経営再建計画を発表して以降の改善について、純負債の削減と調整後EBITDAの増加によるものとしている。

再フランチャイズ化が引き続き再建の中核に

クリスピー・クリームの経営再建計画は、海外事業の再フランチャイズ化、業務効率の改善、資本集約度の低減、ならびに米国展開を持続可能で収益性の高い収益源に集中させることを中核としている。同社はまた、直接的な所要資本を抑えつつ成長を支援するため、戦略的パートナーや既存資産を活用する方針である。

2026年中にクリスピー・クリームは、日本事業および米国西部の合弁事業の再フランチャイズ化を完了した。また、米国における物流のアウトソーシングを予定より前倒しで完了し、新たに4件の海外展開契約を締結した。システムワイド売上高に占めるフランチャイズ加盟店の比率は約42%となり、2025年の約25%から上昇したものの、同社が掲げる約50%という目標は依然として下回っている。

経営陣は、海外でのさらなる再フランチャイズ化、フランチャイズ主導の市場開拓、業務効率化の取り組みなど、再建計画の実行に引き続き注力していくと述べた。

業績見通しには引き続き実行リスクおよび財務リスクが伴う。同社のプレゼンテーション資料では、多額の負債、融資枠の財務制限条項（コベナンツ）の遵守、フランチャイズ加盟店およびサービス提供者の業績、サプライチェーンの混乱、原材料・燃料コスト、関税、インフレ、為替動向、地政学的緊張などが主な不確実性として挙げられた。クリスピー・クリームはさらに、実際の結果が予想と異なる要因になり得るリスクとして、食品の安全性、サイバーセキュリティ、ブランド、消費者需要、労働環境、規制に関するリスクにも言及した。