パーミアン・リソーシズ、第3四半期フリーキャッシュフローが8億4,600万ドルに達し2026年の石油目標を引き上げ

パーミアン・リソーシズ（NYSE: PR）は、第3四半期の生産量増加と操業コストの削減によって調整後フリーキャッシュフローが8億4,560万ドルに達したことを受け、2026年の原油生産目標を引き上げた。米デラウェア盆地で生産を手がける同社は現在、通年の原油生産量を日量20万1,000〜20万4,000バレル（中間値は同20万2,500バレル）と見込んでおり、これは2月時点の当初ガイダンスを7%上回る水準となる。

同社が発表した第3四半期の平均生産量は石油換算で日量45万7,500バレル（Boe）となり、内訳は原油が日量20万8,000バレル、天然ガス液（NGL）が同11万8,300バレル、天然ガスが日量7億8,710万立方フィートだった。新規坑井および既存坑井の堅調な生産実績、作業権比率の上昇、修繕（ワークオーバー）作業の活発化、ウォード郡でのボルトオン買収が寄与し、原油生産量は第2四半期比で5%増加した。

石油・天然ガスの総売上高は19億6,000万ドルだった。米国会計基準（GAAP）に基づくクラスA普通株主に帰属する純利益は4億2,020万ドル（希薄化後1株当たり0.49ドル）、調整後純利益は5億9,650万ドル（調整後希薄化後1株当たり0.69ドル）となった。調整後EBITDAXは14億3,000万ドルだった。

営業活動による純キャッシュフローは12億5,000万ドルに達した。調整後営業キャッシュフローは13億6,000万ドル、現金ベースの設備投資額は5億1,830万ドルとなり、その結果、調整後フリーキャッシュフローは8億4,560万ドル（希薄化後1株当たり0.98ドル）を記録した。これは第2四半期の7億5,100万ドル（1株当たり0.88ドル）や前年同期の4億6,880万ドルを上回る水準である。

生産量の拡大が原油価格の下落を相殺

原油の実現販売価格が第2四半期の1バレル＝97.81ドルから85.73ドルへと下落したものの、パーミアン・リソーシズの増産がキャッシュ創出を下支えした。NGLの実現販売価格は1バレル＝23.28ドルから24.22ドルへと上昇した。

ワハ（Waha）ハブ価格の改善を受けてガス油比の高い坑井をすべて生産再開させたことで、天然ガス生産量は前四半期比で40%超増加した。指標となるワハ価格は、前四半期のマイナス3.14ドルから、第3四半期は平均1Mcf（1,000立方フィート）当たり1.74ドルへと回復した。また同社は、新たな確定輸送契約に基づき、メキシコ湾岸地域やダラス・フォートワース市場へのガス輸送拡大も開始した。

その結果、ヘッジ前の天然ガス売上高は第2四半期の約9,000万ドルの損失から5,000万ドル超のプラスへと転じた。天然ガスの実現販売価格はヘッジ前で1Mcf当たり0.74ドル、ヘッジ後で同1.12ドルだった。パーミアン・リソーシズは、2027年以降、メキシコ湾岸およびダラス・フォートワース市場向けに日量7億立方フィート（MMcf）超の確定輸送能力を確保し、同社が生産するガスの大半をこれらのハブ価格で販売できるようになると述べている。

コスト抑制も今四半期のキャッシュフロー改善に貢献した。管理可能現金コストは、同社として過去最低水準となる1Boe当たり7.05ドルまで低下した。鉱区操業費（LOE）は第2四半期の1Boe当たり5.55ドルから5.11ドルへと減少し、現金ベースの一般管理費は同0.87ドルから0.73ドルへと低下した。同社によると、掘削および完結作業の効率化が進んだことで、軽油や鋼材の価格高騰はおおむね相殺されたという。

買収によりニューメキシコ州での事業基盤を拡大

パーミアン・リソーシズは、ニューメキシコ州デラウェア盆地において、純鉱区面積約2万4,000エーカー、純ロイヤルティ面積9,000エーカー、日量1万3,000Boeの生産量に関わる約175件の取引を実施したことを強調した。支払われた現金対価の合計は約11億5,000万ドルだった。

この総額には、リッジ・ランナー・リソーシズII（Ridge Runner Resources II）および関連ロイヤルティ会社の買収額10億2,500万ドルが含まれている。この買収は10月30日に完了したため、第3四半期の生産量には寄与していない。リッジ・ランナーの買収完了時点の生産量は日量約1万3,000Boeで、このうち原油が約45%を占めていた。資料によると、買収した資産により、掘進長1万フィートの新規掘削候補地（純ベース）が約200カ所追加される見込みである。

この買収には、2027年および2028年の四半期ごとのWTI価格に基づき、最大1億2,500万ドルの追加条件付支払金が発生する可能性がある。パーミアン・リソーシズは手元資金とコマーシャル・ペーパー（CP）によって買収資金を調達した。経営陣は、先物ストリップ価格を前提とし、追加の買収や基本配当を超える株主還元を行わない場合、年末の純有利子負債／EBITDAX倍率は0.5倍未満にとどまると見込んでいる。

9月30日時点で、同社は9,500万ドルの現金および現金同等物を保有し、総有利子負債は30億9,000万ドル、純有利子負債は約30億ドルだった。直近四半期を年換算したEBITDAXに対する純負債倍率は0.5倍だった。

2026年の生産および設備投資見通し

パーミアン・リソーシズは、通年の総生産量を日量41万5,000〜44万5,000Boe、原油生産量を同20万1,000〜20万4,000バレルと見込んでいる。原油生産量の中間値である日量20万2,500バレルは、2月時点の当初見通しを日量1万3,500バレル上回り、前年比約11%の成長を示唆している。

同社は2026年の現金ベースの設備投資額予想を19億7,500万ドル〜20億7,500万ドル（中間値20億2,500万ドル）に更新した。この修正計画には、リッジ・ランナー関連の約2,000万ドルのほか、作業権比率の引き上げや修繕作業の活発化に伴う支出が含まれている。第4四半期の原油生産量は、リッジ・ランナーによる日量約4,000バレルを含めて日量21万バレルを超えると予想される一方、設備投資額は第3四半期並みにとどまる見込みである。

経営陣は、現在のコモディティ価格で標準化して試算した場合、現行の操業計画によって2026年のフリーキャッシュフローが2月時点の当初計画と比べて約3億ドル（1株当たり約0.35ドル）上積みされると見積もっている。またパーミアン・リソーシズは、管理可能現金コストがガイダンスレンジである1Boe当たり7.15〜8.15ドルの下限近くに着地すると予想している。

こうした見通しは引き続き、商品価格の変動、インフレ、機材やサービスの調達状況、規制の変更、操業および環境面のリスク、生産量や埋蔵量の見積もりに伴う不確実性に左右される。また、同社の予想キャッシュフロー、レバレッジ、買収による投資対効果も今後の原油および天然ガス価格に一部依存するほか、リッジ・ランナーの買収取引では、WTI価格が所定の閾値を上回った場合に追加支払いが発生する可能性がある。