オーマット、蓄電売上の急増で第3四半期売上高は10%増

オーマット・テクノロジーズ（ORA）が発表した2026年第3四半期決算は、蓄電事業の急成長が電力事業および製品事業の減収を補い、売上高が前年同期比10.2%増となった。また同社は、蓄電事業の稼働、新規発電容量の追加、年初来の製品売上計上に支えられ、通期の売上高および調整後EBITDAガイダンスの中央値を引き上げた。

9月30日を末日とする四半期の売上高は、前年同期の2億4,970万ドルから2億7,510万ドルに増加した。売上総利益は20.8%増の7,740万ドルとなり、売上総利益率は250ベーシスポイント拡大して28.1%となった。営業利益は11.9%増の4,530万ドルに増加した。

オーマット株主に帰属する純利益は、前年同期の2,410万ドル（希薄化後1株当たり0.39ドル）に対し、32.2%増の3,190万ドル（希薄化後1株当たり0.51ドル）となった。調整後純利益は3,480万ドルとなり、調整後希薄化後1株当たり利益は0.56ドルとなった。調整後EBITDAは11.1%増の1億5,380万ドルに増加した。

蓄電事業の成長が中核事業の下押し圧力を相殺

当四半期の増収は主にエネルギー蓄電事業が牽引した。新規設備の追加、高い設備稼働率、PJM市場における有利な卸電力価格を追い風に、同セグメントの売上高は145.2%増の4,990万ドルに急増した。既存のPJM資産からの売上高は前年同期比で1,960万ドル増加し、新たに稼働したプロジェクトが930万ドル貢献した。

蓄電事業の売上総利益率は39.4%から62.1%に上昇し、セグメント調整後EBITDAは2倍超の3,720万ドルに拡大した。同事業は第3四半期の総売上高の18%を占め、前年同期の低い水準からシェアを拡大させた。

電力事業の売上高は2.1%減の1億6,370万ドルとなり、売上総利益率は330ベーシスポイント縮小して22.2%となった。セグメント調整後EBITDAは1億820万ドルとほぼ横ばいだった。発電量は0.3%減少したが、これは主にハリケーンに伴う計画外停止に見舞われたハワイのプナ施設で出力が低下し、売上高が510万ドル押し下げられたことを反映している。

プナ施設での悪影響は、7月に稼働を開始したドミニカ地熱発電所からの売上高220万ドルや、ケニアのオルカリア施設での発電量増加による190万ドルのプラス効果によって一部相殺された。オーマットは第4四半期にプナ施設で2本の坑井洗浄を計画しており、一時的な減収要因となるものの、2027年の発電量改善につながると見込んでいる。

製品セグメントの売上高は、製造および建設進捗のタイミングにより1.2%減の6,150万ドルとなった。売上総利益率は520ベーシスポイント低下して16.5%となり、調整後EBITDAは39.4%減の840万ドルに落ち込んだ。11月4日時点の製品受注残高は約1億8,300万ドル（10月1日から11月3日までの売上高を含む）となった。

9カ月累計売上高は9億3,780万ドルに達する

2026年第1〜第3四半期（9カ月累計）の総売上高は、前年同期比31.4%増の9億3,780万ドルとなった。調整後EBITDAは16.4%増の4億9,260万ドル、株主に帰属する純利益は11.4%増の1億310万ドルとなった。調整後純利益は前年同期の9,550万ドルから1億4,610万ドルに増加し、調整後希薄化後1株当たり利益は50%増の2.34ドルとなった。

9カ月累計の蓄電事業の売上高は161.6%増の1億3,760万ドル、調整後EBITDAは136.5%増の9,940万ドルとなった。製品事業の売上高はTOPP2の売上計上を主因に85.9%増の2億8,560万ドルとなり、電力事業の売上高は1.4%増の5億1,450万ドルとなった。

通期ガイダンスと開発計画

オーマットは現在、2026年通期の売上高を11億7,000万〜12億ドル、調整後EBITDAを6億4,000万〜6億5,000万ドルと見込んでいる。セグメント別の見通しは、電力売上高が7億〜7億1,000万ドル、製品売上高が3億1,000万〜3億2,000万ドル、蓄電売上高が1億6,000万〜1億7,000万ドルとなっている。

同社は2028年末までに204メガワット（MW）の電力プロジェクトを建設中または開発中であり、その内訳は地熱発電容量が89MW、太陽光発電容量が115MWとなっている。これらはいずれも長期電力購入契約（PPA）によって裏付けられている。オーマットは第3四半期中に、10MWのドミニカプロジェクトとソルトウェルズでの3MWの改修を通じて、13MWの地熱発電容量を追加した。

蓄電分野において、オーマットは7件のプロジェクトで計497MW（1,888MWh）を開発中である。このポートフォリオには、20年間のトーリング契約に基づき計画されているカリフォルニア州のデナリ施設（100MW/400MWh）が含まれる。また同社は、建設中または将来の開発段階にある約3.1GWhの蓄電プロジェクトについて、セーフハーバーの適用を確保したと発表した。

電力事業では再契約が引き続き優先課題となっている。オーマットは合計680MWに及ぶ機会を特定しており、2027年から2034年にかけての再契約により年間5,000万ドルの潜在的な増収余地があると試算している。この試算は受け入れ可能な価格および条件での契約締結を前提としており、実際の時期、容量、売上高は異なる可能性がある。

オーマットは次世代地熱発電（EGS）の開発も進めている。SLBおよびSage Geosystemsとのパイロットプロジェクトに向けた掘削は2026年末または2027年初頭までに開始される見込みであり、計画中のディキシーバレー商業用EGSプロジェクトに関する電力購入契約（PPA）の交渉も進行している。同社は約17万エーカーのEGS用地を保有し、初期推定で5GW〜6GWの開発ポテンシャルがあると報告しているが、これは資源量の確認やその他のプロジェクト要件に左右される。

財務状況と実行リスク

オーマットの9月末時点の流動性は9億7,700万ドル、純有利子負債は28億ドルとなった。調整後EBITDAに対する純有利子負債倍率は4.3倍で、純有利子負債は総資本の50%を占めた。同社は最初の9カ月間にシニア転換社債10億ドルを含む約11億ドルの新規負債を調達し、税額控除から純現金6,930万ドルを回収した。第4四半期の設備投資額は合計2億8,700万ドルとなる見込みである。

同社は、ディキシーバレーでのEGS開発およびコーブフォートでの熱水開発向けに、米エネルギー省（DOE）から最大3,500万ドルの資金提供先として選定されたが、この助成金交付は交渉の妥結を前提としている。

オーマットの長期的な成長目標は、許認可、規制当局の承認、資源量の確認、系統連系、資金調達、最終投資決定の確保、ならびに計画通りの建設完了に依存している。同社のEGS容量の見積もりは暫定的なものであり、再契約による利益や各プロジェクトの商業運転開始日も、今後の交渉や開発状況に左右される。