オリオン、第3四半期増益を受け2026年EBITDA予想中央値を引き上げ

オリオンS.A.（OEC）は、第3四半期の調整後EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）が前年同期比16%増の6,700万ドルとなったことを受け、2026年通期の調整後EBITDA予想の中央値を引き上げた。このカーボンブラックメーカーは当四半期に4,600万ドルのフリーキャッシュフローも創出したが、経営陣は第4四半期の業績について、顕著な季節性、顧客の在庫調整、大規模な定期修繕活動、および前年同期比でのラバー（ゴム用カーボンブラック）契約価格の下落が影響すると見込んでいる。

同社は現在、2026年の調整後EBITDAを1億9,000万〜2億ドルと予想しており、従来の1億7,000万〜2億1,000万ドルから見通しを修正した。新たなレンジでは予想の振れ幅が狭まった一方で、中央値は従来の1億9,000万ドルから1億9,500万ドルに引き上げられた。年初来の調整後EBITDAは1億7,100万ドルだった。

オリオンは通期のフリーキャッシュフロー予想をマイナス1,000万〜プラス2,000万ドル、設備投資予想を約9,000万ドルでそれぞれ据え置いた。経営陣は、操業、調達、製品構成（プロダクトミックス）の改善施策に支えられ、2027年の調整後EBITDAは改善するとの見通しを示した。

欧米の需要軟化にもかかわらずスペシャリティ事業は増益

スペシャリティ部門の調整後EBITDAは前年同期比18%増の2,500万ドルとなった。欧州連合（EU）の年間排出枠の計上時期や、原材料コスト上昇分の価格転嫁が寄与した。

需要の軟化と顧客の在庫調整が欧米市場の重荷となり、同部門の販売数量は8%減少した。この低迷は、アジア市場およびプレミアムグレードの堅調さによって一部相殺された。差別化製品が牽引し、プレミアム製品の販売数量は1桁台前半から半ばの割合で増加した。

年初来のスペシャリティ部門の調整後EBITDAは37%増の9,200万ドルとなり、良好な製品構成が最大の牽引役となった。オリオンは、例年以上の季節要因、継続的な在庫調整、大規模な定期修繕作業とその関連コストを理由に、第4四半期の同部門業績は控えめなものになると見込んでいる。

2027年に向けて、経営陣は製品構成の最適化、調達の改善、操業改善の取り組みを潜在的なプラス要因として挙げた。また、欧州の導電性添加剤施設が自動車業界の主要な認証を取得し、より有利な最終需要先構成へのシフトが可能になったと明らかにした。

ラバー部門の販売数量は依然として下押し圧力に直面

ラバー部門の調整後EBITDAは、EU排出枠の計上時期や契約に基づく価格転嫁に支えられ、前年同期比15%増の4,100万ドルとなった。しかし、欧州・中東・アフリカ（EMEA）での増加分を南北アメリカおよびアジア太平洋地域での減少分が相殺し、販売数量は4%減少した。

オリオンによると、EMEAの販売数量増加は補修用タイヤ需要の底堅さを反映した一方、北米のタイヤ生産はまだ回復していない。業界の供給混乱により北米でスポット市場の商機が生まれ、経営陣は同地域での逼迫したスポット需給環境が2027年まで続くと予想している。

当四半期の増益にもかかわらず、年初来のラバー部門の調整後EBITDAは37%減となった。同社は契約価格の下落と不利な地域構成が主因であると説明した。前年同期比での契約価格の下落により、第4四半期の同部門業績は伸び悩むと予想している。

経営陣はまた、2027年の操業面での推進力として、工場の信頼性向上と原料競争力を挙げた。決算説明資料によると、中国での石炭系原料コストの最近の上昇が好機をもたらす可能性がある一方、オリオンが比較的強固な事業基盤を持つ地域では、現地調達のサプライチェーンを選好する顧客の動きが続いている。

運転資本がキャッシュ創出を後押し

第3四半期のフリーキャッシュフロー（4,600万ドル）は、2,800万ドルの運転資本の流入と、前四半期比での設備投資の減少に支えられた。オリオンは運転資本の構造的なさらなる改善を見込んでおり、設備投資、税務面での現金節減機会、債務削減を引き続き優先していくと述べた。

四半期末時点の純有利子負債は9億1,800万ドルで、直近12カ月の調整後EBITDA（2億2,600万ドル）に対する純有利子負債比率は4.1倍となった。オリオンは1億9,300万ドルの流動性を確保して当四半期を終えた。

四半期末後の10月には、通貨スワップおよび金利スワップの解約により、税引前で2,700万ドルの利益が生じた。

米国会計基準（GAAP）ベースの第3四半期の純損失は310万ドルとなり、前年同期の6,710万ドルの損失から縮小した。前年同期には8,080万ドルののれん減損損失が含まれていた。調整後純利益は190万ドルとなり、2025年第3四半期の1,630万ドルから減少した。

需要とコストの不確実性が継続

決算説明資料では、原油関連コストとその変動性、長期化する戦争、選挙の不確実性を背景に、顧客全般に慎重姿勢が見られると説明された。タイヤ需要は製品分類や地域によってまちまちで、EMEAと北米の新車装着乗用車用タイヤ需要は軟調だったものの、補修用需要はより底堅さを保った。スペシャリティ事業では、アジア市場やプレミアムグレードの堅調さが、在庫調整に伴う欧米需要の減退によって相殺された。

オリオンは原料価格および為替変動へのエクスポージャーも強調した。原料コストが1バレルあたり10ドル変動した場合、12カ月間で調整後EBITDAに推定700万〜1,000万ドル、3〜4カ月間で純運転資本に2,500万〜3,000万ドルの影響が及ぶ見込みである。ユーロ・ドル相場が1%変動した場合、通期の調整後EBITDAへの影響額は約200万ドルと試算されている。

同社が挙げたその他の不確実性には、関税や貿易障壁、原材料およびエネルギー価格の変動性、地政学的な混乱、操業の信頼性、環境規制、財務レバレッジ、顧客需要の回復ペースなどが含まれる。そのため、実績値は経営陣による現在の2026年の業績予想および2027年の見通しと異なる可能性がある。