マグロウヒル第2四半期売上高が減少、K-12低迷がデジタル成長を相殺

マグロウヒル（NYSE: MH）が発表した会計年度第2四半期決算は、K-12（初等・中等教育）事業の減収が高等教育部門および海外部門の増収を打ち消し、売上高と調整後利益が前年同期を下回った。デジタル売上高は増加基調を維持した一方、同社が示した2027年度通期の売上高ガイダンスは21億2000万〜21億8000万ドルとなった。

2026年9月30日に終了した四半期の売上高は、前年同期比5.5%減の6億3200万ドルとなった。調整後EBITDAは12.5%減の2億5100万ドルに減少し、調整後EBITDAマージンは前年同期の42.8%から39.6%に縮小した。GAAPベースの純利益は、前年同期の1億500万ドルに対し8600万ドルとなった。

デジタルサブスクリプションや複数年契約の印刷物を含むリカーリング（反復型）売上高は2.0%減の4億1400万ドルとなったものの、四半期売上高に占める比率は前年同期の63%から65%に上昇した。デジタル売上高は2.6%増の3億6100万ドルとなり、売上高全体に占める割合は53%から57%に拡大した。

売上総利益は、売上高ベースの縮小を反映して前年同期の5億3000万ドルから5億ドルへと減少した一方、売上総利益率は79.2%で横ばいを維持した。

K-12の減収が高等教育の成長を相殺

K-12売上高は9.6%減の3億2500万ドルとなり、四半期売上高の最大の重荷となった。同部門のリカーリング売上高は前年同期の2億1600万ドルから1億9900万ドルに減少した一方、デジタル売上高は1億1900万ドルから1億2100万ドルに増加した。K-12売上高に占める割合は、リカーリング製品が61%、デジタル製品が37%となった。

高等教育部門の売上高は0.2%微増の2億1300万ドルとなった。デジタル売上高は前年同期の1億8600万ドルから1億9400万ドルに増加し、セグメント売上高の91%を占めた。リカーリング売上高は5.5%増の1億7100万ドルとなり、セグメント全体の80%を占めた。

グローバル・プロフェッショナル部門の売上高は2.7%減の3900万ドルとなったものの、同部門のリカーリング売上高は5.9%増の2600万ドルに伸長した。海外部門の売上高は1.6%増（為替変動の影響を除いた為替一定ベースでは2%増）の5100万ドルとなった一方、リカーリング売上高は9.3%減の1800万ドルに減少した。

2027年度上半期（6カ月累計）の総売上高は1.9%減の11億8000万ドルとなった。デジタル売上高は5.6%増の7億1500万ドル、リカーリング売上高は3.7%増の8億4000万ドルとなった。調整後EBITDAは4.2%減の4億5800万ドルで、マージンは前年同期の39.7%から38.7%に低下した。GAAPベースの純利益は前年同期の1億600万ドルから1億4400万ドルに増加した。

残余履行義務（RPO）は9月30日時点で計17億9000万ドルとなり、3月31日時点の16億7000万ドルから増加した。マグロウヒルは、将来の売上高の可視性を評価する指標として、契約済みで未認識の売上高を示すこの数値を活用している。同社は、RPOが契約更新や購入の時期、契約期間、季節的傾向に影響されると注意を促した。

キャッシュフロー、負債、ガイダンス

当四半期の営業活動によるキャッシュフローは1億8900万ドルの創出となり、前年同期の2億6500万ドルから減少した。製品開発投資は前年同期の2600万ドルから3900万ドルに増加し、設備投資は2100万ドルから2500万ドルに拡大したほか、同社は買収の対価として現金2900万ドルを支払った。

上半期（6カ月累計）の営業キャッシュフローは、前年同期の1億6800万ドルから1億9000万ドルに増加した。投資キャッシュフローの純支出は、製品開発費や設備投資の増加、買収費用の支出を反映し、前年同期の8700万ドルから1億5200万ドルへと拡大した。

マグロウヒルの9月末時点の手元現金は2億3300万ドルで、未使用のコミットメントライン（リボルビング信用枠）を含む総コミット済流動性は6億4400万ドルとなった。総有利子負債は25億8000万ドル、純有利子負債は23億4000万ドルで、直近12カ月の調整後EBITDAの3.2倍に相当する。同社は9月にタームローンの元本を5000万ドル削減し、純負債／調整後EBITDA倍率を2.0〜2.5倍とする目標の維持に引き続きコミットしていると述べた。

経営陣は2027年度通期の売上高を21億2000万〜21億8000万ドル、リカーリング売上高を15億9000万〜16億3000万ドル、調整後EBITDAを7億5000万〜7億9000万ドルと予想している。一部の必要な項目は予測が困難であり、自社ではコントロールできない事象に左右される可能性があるため、同社は予想調整後EBITDAとGAAPベース純利益との調整表を開示しなかった。

マグロウヒルはまた、モデル・コンテキスト・プロトコル（MCP）連携を通じてライセンス提供コンテンツを利用可能にする統合機能など、AIを活用した教育向け製品への継続的な投資を強調した。その戦略には、マイクロソフトやAnthropicとの協業、既存の学習プラットフォームへのAIツールの組み込み、さらには指導コーチングやコンテンツのカスタマイズ機能の拡充を目的とした買収などが含まれている。

同社は、業績ガイダンスや長期目標が事業環境、経済状況、競争環境における不確実性の影響を受けると指摘した。また、実際の実績は購入や契約更新のタイミング、季節的パターン、K-12採択スケジュールの想定の変更によっても左右される可能性があるとした。