マディソン・エア、第3四半期売上高25％増で2026年見通しを引き上げ

マディソン・エア（NYSE: MAIR）は、商業用需要の広範な拡大と「AprilAire」の継続的な市場浸透を背景に第3四半期の売上高が25%増となったことを受け、2026年通期の業績見通しを引き上げた。受注高は前年同期比26%増、受注残高は32億ドルに達し、同空気質管理システム企業にとって2027年に向けた事業の見通し（ビジビリティ）が確保されたものの、データセンター向け成長に伴う事業構成（事業ミックス）の変化により、調整後EBITDAマージンは低下した。

9月30日に終了した四半期において、マディソン・エアの純売上高は前年同期の8億9,840万ドルから11億3,000万ドルに増加した。既存事業（オーガニック）の成長率は、販売数量の寄与が22ポイント、価格改定が3ポイントとなった。

GAAPベースの純利益は前年同期の5,680万ドルから1億740万ドルに増加し、純利益率は6.3%から9.5%へと上昇した。調整後純利益は9,950万ドルからほぼ倍増の1億9,930万ドルとなった。

調整後EBITDAは19%増の2億9,830万ドルとなったものの、調整後EBITDAマージンは28.0%から26.5%へと低下した。会社側は、増分利益率（インクリメンタル・マージン）は想定通りだったと述べた。

データセンターがけん引する商業用部門の成長

商業用部門の売上高は、データセンターを筆頭とする広範な成長と他のエンド市場での継続的な好調さにより、39%増の7億7,200万ドルに達した。同部門の受注高は37%増の10億5,000万ドルとなった。

商業用部門の調整後EBITDAは24%増の2億ドルとなった。同部門の調整後EBITDAマージンは、データセンター成長に伴う製品ミックスの影響を反映し、332ベーシスポイント低下して26.0%となった。マディソン・エアは、当四半期中に生産の立ち上げと価格・コスト管理が進展したと説明した。

同社はまた、導入済み機器基盤（インスツールベース）からの収益拡大を目指すなか、商業用サービスおよびアフターマーケット事業での成長も報告した。同社の商業用ポートフォリオには、データセンター、ヘルスケア、製造、物流、クリーンルーム、ライフサイエンス、教育分野向けの空調管理、冷却、空気清浄、調湿、給排気システムなどが含まれる。

住宅用部門の売上高は、「AprilAire」の「Healthy Air System」の市場浸透が一段と進んだことにより、3%増の3億5,600万ドルとなった。調整後EBITDAは12%増の1億500万ドルとなり、部門マージンは225ベーシスポイント拡大して29.5%に達した。マディソン・エアはこのマージン改善要因として、価格改定、生産性向上、固定費レバレッジ、関税還付を挙げた。

住宅用事業では特許取得済みの次世代空気清浄製品も投入したほか、商業的知見（インサイト）の強化および市場シェアの獲得・維持に向けて、人工知能（AI）やデジタル機能への投資を継続した。

通期業績予想を引き上げ

マディソン・エアは現在、2026年通期の純売上高を従来予想の38億3,000万〜39億3,000万ドルから、40億5,000万〜41億3,000万ドルへと引き上げている。また、調整後EBITDAの予想レンジも従来の10億2,000万〜10億7,000万ドルから10億4,000万〜10億7,000万ドルに上方修正した。

改定後の見通しでは、商業用部門で20%台前半の売上高成長、住宅用部門で1桁台前半の成長を前提としている。経営陣は第4四半期の純売上高が2桁台前半のペースで成長すると見込んでおり、需要は引き続き堅調であると述べている。ただし、前年同期に計上された大型受注の反動により、第4四半期の受注高は前年同期比で減少する見通しである。

同社は、通期のフリーキャッシュフロー転換率が純利益の100%を超えると予想している。設備投資額は、従来の売上高比1〜2%の前提から1.5%未満に見直された。また、マディソン・エアは純支払利息（キャッシュベース）を約2億1,000万ドル、本社共通コストを約3,500万ドル、実効税率を約27%と見込んでいる。

キャッシュフロー、レバレッジ、進行中の買収

第3四半期のフリーキャッシュフローは1億5,800万ドルとなり、前四半期の8,960万ドルからは増加したものの、前年同期の1億6,000万ドルをわずかに下回った。年初9カ月間のフリーキャッシュフローは2億9,800万ドルで、純利益に対する転換率は約135%に達したが、前年同期の3億1,240万ドルからは減少した。

四半期末時点の調整後ネットレバレッジは約2.6倍となり、前四半期比で約0.25倍改善した。マディソン・エアは、2026年末までに2.5倍未満に抑える計画は順調に進んでいると述べた。9月の私募による手取金を除く利用可能な流動性は約18億ドルで、内訳は現金4億ドルおよびリボルビング信用枠の未使用分14億ドルとなっている。

この私募により22億5,000万ドルの総手取金を調達しており、同社はこれを現在進行中であるebm-papstの買収資金に充当する予定である。マディソン・エアはこの買収規模を約50億ドルと評価しており、統合後の事業による2026年の純売上高は約69億ドルに達すると試算している。同社は、本取引が調整後1株当たり利益（EPS）の増加（アクレティブ）につながると見込んでいる。

本取引には、規制当局の承認、完了時期の不確実性、統合に伴う潜在的な困難、ならびに期待されるコスト、事業運営、税務、商業上のシナジーが実現しない可能性などのリスクが依然として存在する。マディソン・エアはまた、主な不確実性要因として、有利子負債および金利コスト、財務報告に係る内部統制の重大な不備、関税および貿易政策の変更、原材料およびサプライヤーの混乱、競争圧力、エンド市場における需要の変動などを挙げた。