リンカーン、第3四半期の調整後営業利益は3億3,900万ドルに達する

リンカーン（LNC）が発表した2026年第3四半期の普通株主帰属調整後営業利益は、年次前提条件見直しに伴う費用9,500万ドルを計上した結果、3億3,900万ドル（希薄化後1株当たり1.72ドル）となった。この主要項目を除いた調整後営業利益は4億3,400万ドル（同2.20ドル）で、生命保険部門およびリタイアメント・プラン・サービス部門の好調な業績が、グループ・プロテクション部門の減益を補った。

9月30日に終了した四半期の米国会計基準（GAAP）ベースの純利益は14億ドルとなった。普通株主帰属純利益は13億3,000万ドル、希薄化後1株当たり6.77ドルだった。

当四半期中、リンカーンは資本政策における優先課題も前進させた。自社株買いを再開して普通株5,000万ドル分を取得したほか、公開買付を通じて優先株4億3,700万ドル分を買い入れ消却した。事前調達控除後の持株会社の流動性は、2025年末から約3億5,000万ドル増加して約10億ドルとなり、レバレッジ比率は長期目標である25%を維持した。

年金保険の販売、スプレッド型商品へシフト

前提条件見直しを除く年金保険部門の営業利益は、前四半期比6%増、前年同期比4%減の3億400万ドルとなった。スプレッド収益の拡大や好調な株式相場による増益要因があったものの、純投資収益から営業外収益への1,200万ドルの振り替えや、変額年金からの継続的な資金流出によって相殺された。

年金保険の販売額は第2四半期比で21%増の43億ドルに達し、定額年金の販売は2倍以上に拡大した。当四半期の販売額の67%をスプレッド型商品が占め、同部門の収益構成を多様化するというリンカーンの重点方針を後押しした。期末口座残高は前年同期比3%増の1,780億ドルで、残高に占めるスプレッド型商品の割合は前年同期の29%から32%に上昇した。平均口座残高利益率は2四半期連続で改善し、67ベーシスポイントとなった。

中核商品の販売増で生保部門が増益

前提条件見直しを除く生命保険部門の営業利益は、前年同期の5,400万ドルから1億3,000万ドルへと増加した。リンカーンはこの改善要因として、オルタナティブ投資収益の増加、死亡率実績の改善、キャプティブの連結化による影響を挙げた。同社の長期目標を上回るまたは下回るオルタナティブ投資リターンを除いた実質的な利益は38%増加した。

前年同期に複数の大型役員向け福利厚生案件が含まれていたため、生命保険の総販売額は64%減の1億600万ドルに減少した。しかし、指数連動型ユニバーサル保険の販売が36%増となったことが牽引し、中核商品の販売額は3%増加した。同社は、資産形成型商品やリスクシェア型商品、資本効率の高い新規契約の獲得、既存契約ブロックからのフリーキャッシュフロー改善の機会に引き続き注力していると述べた。

就業不能保障の実績悪化がグループ・プロテクション部門の重荷に

前提条件見直しを除くグループ・プロテクション部門の営業利益は、前年同期の1億1,000万ドルから7,700万ドルに減少した。団体生命保険の良好な実績はあったものの、就業不能保障における重症度（1件当たり支払額）の上昇や、それまで良好だった長期就業不能発生率の落ち着きによって完全に相殺された。

保険料等収入は3%増の13億9,000万ドルとなった。これには地域市場での5%増および補完的医療保険の保険料32%増が含まれる。就業不能保障の実績悪化を反映し、就業不能損害率は前年同期比で6ポイント上昇して83%となった。同事業におけるリンカーンの注力方針には、地域市場向けや補完的医療保険商品の拡充、資本効率の向上、保険金請求プラットフォームの近代化などが含まれる。

リタイアメント・プラン・サービス部門の営業利益は、スプレッドの拡大、好調な株式相場、300万ドルの一時的要因に支えられ、20%増の5,500万ドルとなった。期末口座残高は4%増の1,280億ドル、平均口座残高利益率は17ベーシスポイントに達した。決算説明では、中・大規模市場での活動鈍化が初年度販売の重石となったことが示された。

投資収益とポートフォリオのポジショニング

リンカーンの1,380億ドルの運用ポートフォリオは、97%が投資適格級を維持し、平均格付けは「A-」だった。ポートフォリオ利回りは新規投資利回り6.1%に支えられ、前四半期比で20ベーシスポイント上昇して4.93%となった。

オルタナティブ投資の税引前利益は1億7,600万ドルとなった。同ポートフォリオの四半期リターンは4.1%（年率換算16.5%）となり、リンカーンの長期リターン目標である10%を上回った。この目標値と比較して、オルタナティブ投資収益は当四半期の調整後営業利益に対し、税引後で5,500万ドルのプラス寄与をもたらした。

再保険関連の開示基準変更、第4四半期より適用

2026年第4四半期より、リンカーンは再保険を通じて譲渡した保有契約ブロックに係る繰延損益の償却を除外することで、調整後営業利益の定義を改定する予定である。タルコット（Talcott）との再保険取引に伴う想定影響と合わせ、第4四半期のセグメント営業利益への影響額について、生命保険部門でプラス1,200万ドル〜1,700万ドル、その他業務でマイナス600万ドル〜マイナス100万ドル、年金保険部門でプラス100万ドルになると試算している。

2027年通期については、この合算影響額を生命保険部門でプラス4,800万ドル〜5,800万ドル、その他業務でマイナス2,500万ドル〜マイナス1,500万ドル、年金保険部門でプラス400万ドルと試算している。これらの見積もりは将来予想に関する記述であり、実際の結果とは異なる可能性がある。

リンカーンは主な不確実性要因として、経済および資本市場の環境、金利動向、株式市場の変動性、契約者の行動、死亡率および罹患率の実績、再保険金の回収可能性、規制の変更、信用の悪化を挙げている。その他のリスクには、サイバーセキュリティやテクノロジーの障害、競争圧力、格付けの変更、戦略的施策や取引が想定された利益をもたらさない可能性などが含まれる。