リンカーン・インターナショナル、調整後マージン拡大で第3四半期売上高が57％急増

リンカーン・インターナショナル（Lincoln International Inc.）が発表した2026年第3四半期決算は、取引活動の活発化、プライベート市場向け評価サービスの需要拡大、買収したマーシュベリー（MarshBerry）事業の連結寄与が2つの主力事業を押し上げ、売上高が前年同期比57%増となった。調整後営業利益は約3倍に急増し、調整後経費率の低下により調整後営業利益率は11ポイント拡大した。

9月30日までの3カ月間の売上高は、前年同期の1億8,670万ドルから2億9,370万ドルへと増加した。調整後営業利益は186%増の7,190万ドルとなり、調整後営業利益率は前年同期の13.5%から24.5%へと拡大した。

調整後純利益は150%増の5,020万ドルとなり、調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.46ドルとなった。米国会計基準（GAAP）ベースでは、営業利益が4,430万ドル、純利益が3,790万ドル、希薄化後EPSが0.25ドルだった。

調整後人件費率は前年同期の68.5%から61.0%に低下し、調整後非人件費率は18.0%から14.6%に低下した。リンカーンは、変動報酬体系と非人件費の継続的なコスト管理が同社の事業運営アプローチを支えていると説明した。

アドバイザリーおよび評価業務の売上高が増加

投資銀行アドバイザリー業務の売上高は70%増の2億3,990万ドルとなった。同社はこの増収について、主に成約案件数の増加、平均手数料の上昇、および2025年10月に買収したマーシュベリーの貢献によるものとしている。

バリュエーション＆オピニオン業務の売上高は、ポートフォリオ評価や取引関連オピニオンへの需要を背景に18%増の5,380万ドルとなった。同事業は、プライベート市場の各種資産クラスを対象に、ポートフォリオ評価、フェアネス・オピニオン（公正性意見書）、ソルベンシー・オピニオン（支払能力意見書）、取締役会向けアドバイザリーサービスを提供している。

2026年第1〜第3四半期累計（9カ月間）の総売上高は45%増の6億7,710万ドルとなった。投資銀行アドバイザリー業務の売上高が51%増の5億2,750万ドル、バリュエーション＆オピニオン業務の売上高が25%増の1億4,970万ドルに達した。リンカーンによると、評価事業では評価対象企業数および評価頻度の増加に加え、取引関連オピニオンの提供件数の増加が寄与した。

年初来9カ月間の調整後営業利益は、前年同期の6,820万ドルから2倍以上の1億4,460万ドルへと急増し、調整後営業利益率は前年同期の14.6%から21.4%に達した。調整後純利益は76%増の9,580万ドル（調整後希薄化後1株当たり利益は0.87ドル）となった。

前年同期との比較には留意点がある。2025年の実績数値は、マーシュベリーの買収や2026年5月のリンカーンによる新規株式公開（IPO）に伴う変更を反映したプロフォルマベースでは提示されていない。また、同社の非GAAP指標では、IPO後の会計構造を反映させるために前年同期のパートナー報酬が調整されている。

資本配分は引き続き成長とバランスシートの柔軟性を重視

リンカーンの9月末時点の手元資金（現金）は3億6,300万ドル、負債は1億200万ドルで、ネットキャッシュは2億6,100万ドルとなった。同社はIPO調達資金のうち2億5,400万ドルを債務返済に充当し、資本配分の優先事項として、社内人材の育成、戦略的採用、テクノロジーへの投資、自社の企業文化および長期戦略を補完する買収の追求を挙げた。

決算説明資料では、2026年第4四半期の配当を1株当たり0.07ドルとすることも示された。リンカーンは、キャッシュフローと資本効率の高いアセットライトなモデルに支えられた四半期配当を維持する方針であり、中期的には希薄化を抑制するための自社株買いも検討している。

リンカーンは、将来の業績が経営陣の予想と乖離する要因となり得るリスクとして、人材の確保・採用、マーシュベリーを含む買収後の事業統合、経済情勢や地政学的環境の変化、売上高の変動、競争、サイバーセキュリティ、業務上のリスク、規制環境、および組織体制を挙げた。