LCIインダストリーズの第3四半期売上高は4％減、調整後EPSは上昇

LCIインダストリーズ（NYSE: LCII）は、レクリエーション用車両（RV）の減産が中核のOEM事業の重荷となり、第3四半期の売上高が減少したものの、コスト削減や多角化市場での成長により調整後の利益率と利益が拡大したと発表した。同社はパトリック・インダストリーズとの全株式交換による合併計画の準備を継続する一方で、2026年通期の業績見通しを据え置いた。

9月30日に終了した四半期の売上高は前年同期比4%減の9億9,250万ドルとなった。米国会計基準（GAAP）ベースの純利益は20%減の5,010万ドル（希薄化後1株当たり2.05ドル）で、売上高純利益率は5.0%だった。前年同期と比べ不動産売却益が縮小したほか、当四半期に合併費用および事業再編費用を計上したことが影響した。

調整後ベースでは、純利益は12%増の5,400万ドルとなり、調整後希薄化後1株当たり利益は前年同期の1.97ドルから2.21ドルに増加した。調整後EBITDAは5%増の1億1,150万ドルとなり、調整後売上高に対する比率は前年同期の10.2%から11.2%に上昇した。

GAAPベースの営業利益率は30ベーシスポイント上昇して7.6%となった。合併関連費用および事業再編費用を除いた調整後営業利益率は100ベーシスポイント上昇して8.3%となった。LCIはこの収益性改善について、業務の効率化と規律あるコスト削減によるものとしている。

RV事業の低迷が多角化市場の成長を相殺

OEM部門の売上高は、主にRV市場の低迷を反映し、前年同期の7億9,000万ドルから7億3,230万ドルに減少した。北米におけるトラベルトレーラーおよびフィフスホイールの出荷台数の減少に加え、製品単価（搭載額）の低いシングルアクスルトレーラーへと販売構成がシフトしたことから、RV向けOEM売上高は17%減少した。契約に基づいて指標に連動する一部原材料の値上げが、この減少を部分的に相殺した。

北米における牽引式RVの卸売出荷台数は前年同期比13%減の5万7,400台となり、推定小売販売台数は17%減の7万5,600台に落ち込んだ。卸売1台当たりのLCIの牽引式RV搭載額は6%増の5,733ドルとなった。

ポートフォリオ内の他の事業における成長が、RV需要減少の影響を和らげた。輸送機関向けOEM売上高は、バス市場の好調に加え、2025年に買収した空調システムサプライヤーのトランス・エア（Trans Air）および座席メーカーのフリードマン・シーティング（Freedman Seating）の統合効果に支えられ、8%増加した。また同社は、ユーティリティトレーラーメーカー向けのアクスル（車軸）やサスペンション製品の販売を拡大しているほか、オフロード車やスクールバス向けに窓ガラスを供給している。

海洋向け売上高は、新製品の投入や稼働率の改善を背景に4%増加した。住宅向けOEM売上高は、8月までの工業化住宅の出荷戸数が約3%減少したにもかかわらず、7%増加した。同社は、住宅用窓ガラス事業において、2025年のモス・サプライ・カンパニー（Moss Supply Company）の買収や新たな販売提携が寄与したとしている。

アフターマーケット部門の売上高は、主に自動車向けアフターマーケットの販売数量増加に牽引され、6%増の2億6,020万ドルとなった。LCIは、牽引用品やトラック用アクセサリー、ボート用製品、家電、電子機器などの製品ラインアップを拡充しており、サービスセンターのネットワークを通じてRV所有者からの修理、交換、アップグレード需要に対応している。

通期業績見通しを据え置き

LCIは、2026年の売上高予想を2025年の41億ドルに対して39億ドル〜40億ドルとする見通しを据え置いた。調整後営業利益率は7.5%〜8.0%、調整後希薄化後1株当たり利益は8.25ドル〜8.50ドルを引き続き見込んでいる。この見通しには、事業再編費用、合併関連費用、国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく関税還付の影響は含まれていない。

同社の現在の通期予想では、北米のRV卸売出荷台数を28万5,000台〜29万5,000台と見込んでいる。輸送機関市場および海洋市場は1桁台前半の減少、住宅市場は1桁台前半から半ばの減少を予想している。自動車向けアフターマーケットでの継続的な成長が、アフターマーケット販売チャネル全体の下落を緩和するのに寄与すると見込まれている。

10月の売上高は約3億4,100万ドルで、前年同月比10%減となった。

キャッシュフローと進行中のパトリック社との合併

2026年第1〜第3四半期累計（9カ月間）の営業活動によるキャッシュフローは、前年同期の2億5,210万ドルに対し、2億3,730万ドルとなった。設備投資が4,190万ドルに増加したため、フリーキャッシュフローは前年同期の2億1,400万ドルから1億9,540万ドルに減少した。

9月末時点のLCIの現金および現金同等物は2億4,560万ドル、財務制限条項に基づくリボルビング信用枠の借入可能額は5億9,500万ドルだった。直近12カ月（TTM）の調整後EBITDAに対する純有利子負債倍率は、前年同期の1.9倍から1.4倍に改善した。また、1株当たり1.15ドルの四半期配当（総額2,800万ドル）を支払った。

LCIはパトリック・インダストリーズとの全株式交換による経営統合について株主の承認を求めており、11月18日に臨時株主総会を予定している。本取引は引き続き、株主や関係当局の承認、その他の取引完了条件を満たすことが前提となっている。同社は追加のリスクとして、統合の遅延の可能性、想定を上回るコスト、見込んでいたコスト削減や売上シナジーの未達、ならびに顧客、サプライヤー、従業員との関係悪化などを挙げた。

プレゼンテーションで言及されたその他の不確実性要因には、関税および原材料コスト、価格競争圧力、需要の循環性、ディーラーおよびメーカーの在庫水準、顧客の財務状況、人件費および製造コスト、金利、消費者信頼感、製造物責任賠償請求、情報セキュリティリスクなどが含まれる。