キネティック、第3四半期のガス取扱量過去最高を受け2026年EBITDAガイダンス上限を目指す

キネティック（NYSE: KNTK）は、ガス処理量が過去最高を記録して第3四半期の業績を支えたことを受け、2026年の調整後EBITDAがガイダンスレンジである10億4000万ドル〜11億ドルの上限水準に達する見通しだと発表した。また、このミッドストリーム企業は、プロジェクトの遂行や支払いの時期、コスト管理などを理由に、設備投資額がガイダンスの約5億6000万ドルを約5%下回ると見込んでいる。

2026年9月30日を末日とする四半期において、調整後EBITDAは前年同期の2億4260万ドルから15%増の2億7810万ドルとなった。非支配持分を含むGAAPベースの純利益は前年同期の1550万ドルから5090万ドルに拡大し、連結セグメント営業収益は4億6400万ドルから5億6940万ドルに増加した。

Non-GAAP指標である分配可能キャッシュフローは、前年同期の1億5850万ドルから2億1370万ドルに達した。フリーキャッシュフローは1390万ドルから8750万ドルに増加し、配当カバレッジ比率は1.6倍となった。キネティックが報告した当四半期の設備投資額は1億3100万ドルで、レバレッジ比率は目標レンジである3.5〜4.0倍の範囲内となる3.7倍だった。

記録的な処理量がミッドストリーム・ロジスティクス部門を押し上げ

当四半期のガス処理量は日量19億4000万立方フィートと過去最高を記録した。キネティックによると、ガス処理量の増加、システムの稼働実績、良好なコモディティマージンが寄与し、ミッドストリーム・ロジスティクス部門の調整後EBITDAは前年同期比34%増の約2億400万ドルとなった。ガスやコモディティのマーケティング益は減少したものの、業績は前期比で概ね横ばいとなった。

パイプライン輸送部門の調整後EBITDAは、主にEPIC Crudeの事業売却により、前年同期比18%減の約7900万ドルとなった。また、パーミアン・ハイウェイ・パイプラインにおける燃料費の増加やシン・オークでの取扱量減少により、同セグメントは前期比でも減少した。

本社経費等控除前の第3四半期調整後EBITDAのうち、ミッドストリーム・ロジスティクス部門が73%、パイプライン輸送部門が27%を占めた。

拡張プロジェクトが処理能力を支援

キネティックは、KLII処理プロジェクトの計画能力を25%超引き上げ、日量3億8000万立方フィートとした。同施設は2028年半ばに稼働を開始する見通しで、デラウェア・ノースの見積もり（プロフォルマ）サワーガス処理能力を日量約8億立方フィートへと押し上げることになる。

同社はまた、KLIIに加えて、さらに日量4億立方フィート規模の処理能力拡張を行う可能性について、時期と場所を検討している。すでに長納期の残余ガス圧縮設備を発注し、フロントエンドのアミン処理設備や深冷分離設備の調達を開始した。

キネティックは、輸送能力を約50%引き上げて日量約2億2500万立方フィートにするよう設計されたECCCパイプライン拡張の第1フェーズについて、最終投資決定（FID）を行った。また、酸性ガス圧入およびサワーガス転換プロジェクトは、引き続き2026年末までに完了する予定となっている。

営業活動の面では、ニューメキシコ州とテキサス州で総面積3万エーカー超を対象とする集約・処理契約の新規締結や変更を実施した。これとは別に、40メガワット規模のDiamond Volt自家消費型（ビハインド・ザ・メーター）発電プロジェクトが2027年半ばに稼働を開始する予定であるほか、キネティックは新設されるガス火力発電施設へ残余ガスを供給するためのパイプライン接続を進めている。

2026年の見通しと資本配分

経営陣は、油井・ガス井の生産実績が予想を上回っていることが集約・処理手数料の追い風となっており、好調な操業実績が持分数量の増加をもたらしていると述べた。同社は第4四半期の目標である日量約22億立方フィートのガス処理量の達成に向けて順調に進捗している。

キネティックは、2026年の天然ガス取扱量が1桁台半ばから後半、原油取扱量が10%台前半から半ばの成長を見込んでいる。随伴水（生産水）の処理量は1桁台前半の減少となる見通し。2026年の予想売上総利益の約80%は固定手数料から、約20%はコモディティ市況へのエクスポージャーから生じる見込みとなっている。

同社は、2026年の調整後EBITDAの約50%を自律的成長（オーガニック成長）プロジェクトに再投資する計画である。資本配分方針としては、取締役会の承認やその他の制約を条件に、配当カバレッジが1.6倍に達するまで年率3%〜5%の増配を実施し、その後は利益成長に応じた増配を行うとしている。キネティックは、自社株買い枠の約36%を利用済みであると述べた。

この業績見通しは、商品価格の変動、操業実績、プロジェクトの時期および遂行状況に左右される。キネティックの試算によると、WTI価格およびC3+価格が25%変動した場合、調整後EBITDAに約1000万ドルの影響が生じる可能性があり、天然ガスおよびエタン価格の変動も同程度の影響を与える可能性がある。また、ワハとヒューストン・シップ・チャネル間のベーシス・スプレッドの変動は、調整後EBITDAに約500万ドルの影響を及ぼす可能性がある。さらに同社は、これらの予測は未監査であり、実際の結果は現在の予想と大きく異なる可能性があると注記している。