キンベル、第3四半期生産量が過去最高を記録、第4四半期見通しを据え置き

キンベル・ロイヤルティ・パートナーズLP（Kimbell Royalty Partners LP）は、8月に実施したドロップダウン買収に一部支えられ、2026年第3四半期の生産量が日量2万7565石油換算バレル（Boe/d）と過去最高を記録したと発表した。あわせて、第4四半期の生産ガイダンスを日量2万7700〜3万700 Boe/dに据え置いた。鉱物権・ロイヤルティ権を保有する同社はまた、普通ユニット当たり0.45ドルの四半期現金分配金を発表するとともに、残存するシリーズA優先ユニットの半分を11月16日に償還する見込みであると明らかにした。

9月30日に終了した3カ月間において、キンベルの石油、天然ガス、天然ガス液（NGL）の売上高は9690万ドルとなった。純利益は約1730万ドルで、そのうち普通ユニットに帰属する利益は約1240万ドルだった。

非GAAP指標である連結調整後EBITDAは8040万ドルとなった。この算出には、連結EBITDAの6420万ドルに加え、ユニットベースの株式報酬440万ドル、および決済純額ベースのデリバティブ損失1180万ドルが含まれている。キンベルは、調整後EBITDAにはいくつかの重大な費用が含まれておらず、GAAPに基づく純利益や営業キャッシュフローの代替とみなすべきではないと注意を促した。

第3四半期の生産量には、8月21日に完了した2億2120万ドルのドロップダウン買収による41日分の寄与が含まれている。同取引完了後のランレート生産量は日量2万8910 Boe/dとなった。

パーミアン盆地がポートフォリオの活動を牽引

パーミアン盆地は第3四半期生産量の47%を占め、キンベルにとって最大の生産地域となった。ミッドコンチネントが18%を占め、ヘインズビルとイーグルフォードがそれぞれ11%と6%を寄与した。ポートフォリオ全体の生産構成は天然ガス49%、原油27%、NGL 25%となった（四捨五入の影響を含む）。

9月30日時点で、キンベルの保有鉱区では93基のリグが稼働しており、これはプレゼンテーションで引用された米国の陸上リグ総数の約16%に相当する。これらのリグの約98%は水平掘削リグであり、関連する掘削コストは操業者が負担する。地域別ではパーミアン盆地が60基を占め、ミッドコンチネントが16基、イーグルフォードとヘインズビルがそれぞれ6基と続いた。

同社は主要資産全体で、グロス1万527カ所、ネット77.52カ所の未開発有望掘削地点を特定した。経営陣は、小規模資産によってネット在庫が最大10%増加し、合計でネット86.13カ所に達する可能性があると試算している。生産量を維持するために年間で推定8.2本のネット井が必要とされることに基づき、キンベルは自社のポートフォリオに10年分以上の掘削在庫が含まれていると述べた。

短期的な開発在庫には、掘削済み未仕上げ（DUC）井がグロス1005本（ネット4.56本）、許認可取得済みの地点がグロス705カ所（ネット4.81カ所）含まれていた。合計9.37本のネット井は、同社が試算する年間維持要件を上回っている。パーミアン盆地は、ネットDUCおよび許認可在庫の74%を占めた。

これらの地点数には、キンベルの社内埋蔵量データベースから推計された確認未開発埋蔵量、推定埋蔵量（probable）、予想埋蔵量（possible）が含まれている。同社は2025年末のSEC向け埋蔵量報告書に未開発埋蔵量を計上しておらず、推定埋蔵量および予想埋蔵量の推計値は確認埋蔵量よりも投機的であると注意を促した。

第4四半期のガイダンスを維持

キンベルは、6対1の換算基準で第4四半期の純生産量ガイダンスを日量2万7700〜3万700 Boe/dに再確認した。生産構成は石油が32%〜36%、天然ガスが43%〜47%、NGLが19%〜23%となる見通しである。

同社は、1 Boe当たり1.45〜2.25ドルのマーケティングおよびその他費用、同2.25〜2.45ドルの現金ベース一般管理費、同13〜20ドルの減価償却費および減耗費を見込んでいる。生産税および従価税は、石油、天然ガス、NGLの売上高の6%〜8%と予測されている。

キンベルは75%の配当性向の前提を維持した。プレゼンテーションに示された分配金の感応度試算は、商品価格、既存のヘッジ、四半期当たり50万ドルのリースボーナス収入、および第3四半期実績と整合的な実現価格差を前提としている。また、この前提には残存する優先ユニットの50%の償還予定や、分配可能予想現金の25%をリボルビング信用枠に基づく借入金の返済に充当することも反映されている。

9月30日時点の総有利子負債は5億3580万ドル、現金および現金同等物は3370万ドルで、純有利子負債は5億210万ドルとなった。純有利子負債は、直近12カ月の連結調整後EBITDA（3億3890万ドル）の1.5倍であった。キンベルは、2年間にわたり現在の生産量の約15%を積極的にヘッジしていると述べた。

経営陣は、高品質な鉱物権およびロイヤルティ権の買収機会を引き続き機動的に追求していく方針である。2017年の新規株式公開（IPO）以来、キンベルは約24億ドル規模のM&Aを完了し、日量平均生産量を約9倍に拡大させた。

今後の見通しには、石油および天然ガス価格の下落、生産減退、操業者の掘削予算と掘削実績、輸送および許認可の制約、関税、ならびに米国の通商政策の変更といったリスクが引き続き存在する。その他に開示されたリスクとしては、資産の減損、ヘッジ実績、借入可能限度額の再決定、融資契約条項（コベナンツ）の遵守、買収資産の統合と同買収から期待される効果を実現する能力などが挙げられている。