HMHの第3四半期売上高は21％減、機器受注が2027年に先送り

HMHホールディング（HMH）が発表した2026年第3四半期決算は、機器受注の遅延や受注残高の減少が製品売上高の重しとなり、売上高が前年同期比21%減となった。鉱業および海洋（オフショア）案件のいくつかは2027年に期ずれしたものの、同社は今回の遅延について、基礎的需要の減退を示すものではなく、主に時期的な要因によるものと説明している。

売上高は第2四半期から横ばいの1億7100万ドルとなった。調整後EBITDAは3820万ドルと、前年同期比で3%減少したものの、前四半期比では13%増加した。非GAAPベースの調整後EBITDAマージンは22.3%に達し、前年同期から410ベーシスポイント（bp）、前四半期から250bpそれぞれ拡大した。GAAP基準の純利益は1030万ドルだった。

受注高は前年同期比12%増の1億9100万ドルとなり、BBレシオ（受注出荷比率）は1.1倍を記録した。一方、受注高は第2四半期比では7%減少した。

アフターマーケット需要が製品の低迷を相殺

サービス部門の売上高は9700万ドルで、前年同期比7%減となったものの、前四半期比では9%増となった。前年同期比での減少は契約サービスが響いたもので、修理およびデジタルテクノロジーの伸びで一部相殺された。一方、前四半期比での増収は修理需要の好調さが牽引した。サービス部門の受注高は、修理やフィールドサービスに支えられて前年同期比16%増の1億1500万ドルに達したが、前四半期にデジタルテクノロジーの需要が好調だった反動から前四半期比では3%減少した。

スペアパーツの売上高は5700万ドルと、受注ペースや地域構成を反映して前年同期比2%減、第2四半期比6%減となった。スペアパーツの受注高は、欧州におけるトップサイド向け需要の拡大が中東の需要減少を補い、前年同期比7%増の6000万ドルとなった。前四半期比では、トップサイド向けスペアパーツの受注増で一部相殺されたものの、圧力制御スペアパーツの需要鈍化により8%減少した。

製品部門は依然として最大の重しとなっており、売上高は前年同期比69%減、前四半期比19%減の1700万ドルに落ち込んだ。HMHはこの減収要因として、機器の受注残高の減少と当四半期の受注獲得の落ち込みを挙げた。製品部門の受注高は1600万ドルと前年同期比では横ばいだったものの、トップサイド機器の受注増加を圧力制御機器の受注減少が打ち消し、第2四半期比では27%減少した。

運転資本の増加がキャッシュフローを圧迫

HMHの営業活動によるキャッシュフローは620万ドルのマイナスとなり、フリーキャッシュフローは1160万ドルのマイナスを記録した。同社によると、正式発注を受ける前のリードタイムの長い部材の先行調達など、見込み需要に向けた準備が運転資本に影響を与えたという。経営陣は、この施策により納期短縮やコスト競争力の向上を図り、見込み案件が正式受注に結びついた際に即応できる体制を整える狙いがあったと説明している。

また、HMHは機器需要の一時的な減速期においてもコスト基盤を維持した。決算説明資料によると、この判断によって通期における設備コストの吸収や運転資本の現金化のペースが鈍化したという。

9月30日時点で、HMHの現金は9010万ドル、純負債は1億700万ドル、総流動性は1億6500万ドルだった。7500万ドルのリボルビング信用枠は未実行で、純負債レバレッジ比率は0.6倍だった。

通期見通しと戦略的優先事項

HMHは2026年通期の調整後EBITDA見通しを1億3500万ドル〜1億4000万ドルと提示した。設備投資額は売上高の約2%相当となる見込みで、同社のアセットライトな事業運営モデルに沿った水準となっている。

同社は、当四半期中は中東情勢の混乱やリグ再稼働の遅延が引き続き逆風となったものの、大水深（ディープウォーター）への投資拡大が2027年に向けた事業成長を後押ししていると述べた。9月21日、HMHはディープウォーター・ライザー・サービシズ（Deepwater Riser Services）の買収を発表し、ライザーサービス事業の基盤と大水深市場でのプレゼンスを拡大した。

資本配分の優先方針には、既存導入基盤への再投資、リターンおよび資本構成の目標に合致するオーガニック成長、そして十分な流動性を確保した保守的なバランスシートの維持が含まれる。HMHは、買収の検討対象について、主力製品や最終市場を補完し、高い投資リターンの実績があり、アセットライトモデルに適合している必要があるとしている。

今後の見通しは、遅延している機器案件の発生時期や成約への移行、継続する地域的混乱、リグの再稼働スケジュールなどに左右される。正式発注に先立つHMHの部材投資は迅速な納品体制を支え得る一方、想定される需要が確定受注に至るまで運転資本が固定化されるリスクも抱えている。