FS KKRキャピタルの第3四半期NIIが増加、配当カバレッジは105％に達する

FS KKRキャピタル（NYSE: FSK）は、第3四半期の純投資利益の増加を発表し、四半期配当を据え置いたものの、投資の実現損失および未実現損失が引き続き純資産価値（NAV）の重荷となった。同社はまた、見積もり累積スピルバック利益に関連して、1株当たり0.20ドルの特別配当を実施することも発表した。

2026年9月30日に終了した四半期の純投資利益は1億2,700万ドル（1株当たり0.46ドル）となり、第2四半期の1億2,200万ドル（同0.44ドル）から増加した。非GAAP指標である調整後純投資利益は、前四半期の1億2,000万ドル（同0.43ドル）から1億2,700万ドル（同0.46ドル）に増加した。

今回の業績には、本来支払われるべき劣後インセンティブ報酬の半額をKKRが免除したことによる1,200万ドルの恩恵が含まれている。この免除措置は2026年第2四半期に開始され、免除された報酬の回収なしで、2027年3月31日に終了する四半期まで継続される予定である。

総投資収益は前四半期の2億9,000万ドルから2億9,400万ドルに増加した。利息収入は1億7,500万ドルから1億6,000万ドルへと減少した一方、現物利息（PIK）収入は4,200万ドルから4,600万ドルへ、配当およびその他収入は6,800万ドルから8,400万ドルへと増加した。純費用は、インセンティブ報酬の免除を反映して、1億6,800万ドルから1億6,500万ドルに減少した。

FSKは、第2四半期の1億5,400万ドルの損失に対し、5,400万ドルの純実現損失および未実現損失を計上した。当四半期の結果には1億3,000万ドルの純実現損失が含まれていたが、7,600万ドルの純未実現利益によって一部相殺された。普通株主に帰属する営業活動による純資産の増減額は、前四半期の3,400万ドルの減少から7,100万ドルの増加（基本的1株当たり利益0.26ドルに相当）となった。

四半期末時点の1株当たり純資産価値（NAV）は18.28ドルとなり、6月30日時点の18.30ドルから小幅に減少した。純投資利益と普通株の自社株買いによる1株当たり0.16ドルの好影響が、普通株および優先株への配当金と1株当たり0.19ドルの実現・未実現損失をほぼ相殺した。

配当および自社株買い

FSKは第3四半期の普通株配当として1株当たり0.44ドルを支払い、第4四半期についても同0.44ドルの配当を発表した。特別配当を除く第3四半期の純投資利益（NII）は、発表された基本配当の105%に相当する水準となった。

同社はこれとは別に、普通株1株当たり0.20ドルの特別配当を発表した。これは見積もり累積スピルバック利益の一部に相当し、規制投資会社（RIC）としての要件に関連して追加の課税所得を分配することを目的としている。

3億ドルの自社株買い承認枠に基づき、FSKは10月30日時点で普通株9,000万ドル相当を加重平均価格1株当たり11.14ドルで買い戻した。このプログラムは、延長または早期終了しない限り2027年6月1日まで継続されるが、同社に特定の株式数の買い戻しを義務付けるものではなく、変更、一時停止、または中止される場合がある。

返済額が新規投資額を上回り、ポートフォリオが縮小

投資ポートフォリオの公正価値は9月30日時点で113億1,000万ドルとなり、6月末の114億2,000万ドルから減少した。新規投資実行額は合計3億3,500万ドルだったのに対し、売却および返済が4億4,200万ドルに達し、純投資額はマイナス1億700万ドルとなった。第3四半期の投資の約65%は既存のポートフォリオ企業への追加資金供給であった。

第1順位シニア担保付きローンがポートフォリオ公正価値の58.9%を占め、シニア担保付き投資全体では63.2%となった。合弁事業であるクレジット・オポチュニティーズ・パートナーズ（Credit Opportunities Partners）を通じたルックスルーベースでは、シニア担保付きの比率は73.2%であった。ポートフォリオは23業種にわたる234社で構成され、上位10銘柄が公正価値の21%を占めている。

利息発生中の債務投資における加重平均年換算利回りは、第2四半期の9.8%から10.0%に上昇した一方、借入金の加重平均約定金利は5.5%から5.6%に上昇した。変動金利投資は債務投資の86.4%を占めた。利息不計上（ノンアクルーアル）状態の投資はポートフォリオ公正価値の3.4%を占め、ポートフォリオ内における継続的な信用リスクを浮き彫りにした。

流動性とレバレッジ

FSKは、未実行の借入枠、現金、未決済取引による34億ドルの流動性を確保して当四半期を終えた。負債資本倍率（D/Eレシオ）は1.27倍で横ばいとなった一方、非GAAP指標である純負債資本倍率は1.22倍から1.25倍に上昇した。

実行済みレバレッジの73%を無担保調達が占め、借入金の加重平均残存期間は3.9年であった。長期債務の約90%は2028年以降に満期を迎える。FSKによると、2026年6月に発行した2031年満期の無担保社債9億ドルにより、2027年に満期を迎える債務のすべてがカバーされるという。

同社は、将来の業績、配当水準、自社株買いの動向、財務状況は、景気動向の変化、地政学的リスク、規制動向、事業の中断などに依然として左右される可能性があると警告した。また、過去の実績は必ずしも将来の結果を示唆するものではないと言及した。