Eos Energyの第3四半期売上高が171%急増、マージン赤字は縮小

イオス・エナジー・エンタープライジーズは、出荷量の増加と製造効率の向上が継続的な損失の相殺に寄与したことで、第3四半期の売上高の大幅増とマージン赤字幅の縮小を発表した。亜鉛系蓄電池プロバイダーである同社は、2026年の売上高を3億ドル〜3億2500万ドルと見込んでおり、第4四半期のさらなる前期比増収を示唆する一方、調整後粗利益率は引き続きマイナスにとどまると予想している。

9月30日締めの四半期売上高は前年同期比171%増の8270万ドルとなり、第2四半期比でも20%増加した。同期中のEosの出荷量は約390メガワット時（MWh）で、Cubeの出荷量は前年同期比216%増、Cube生産量は前期比23%増となった。

GAAPベースの粗損失は前年同期の3390万ドルから4420万ドルへと拡大したものの、粗利益率はマイナス111%からマイナス53%へと改善した。Non-GAAPベースの調整後粗損失は、前年同期の3040万ドルに対して3680万ドルとなった一方、調整後粗利益率は55ポイント改善してマイナス44%となった。

調整後EBITDAは6380万ドルの赤字となり、前年同期の5270万ドルの赤字からは拡大したものの、第2四半期の7140万ドルの赤字からは縮小した。調整後EBITDAマージンは、前年同期のマイナス173%、前四半期のマイナス104%からマイナス77%へと改善した。Eosは前期比でのマージン改善について、価格要因による一部相殺があったものの、数量効果（ボリュームレバレッジ）と業務改善によるものだとしている。

同社は、2025年第3四半期の6億4140万ドルの損失に対し、株主に帰属する純利益1億2500万ドルを計上した。GAAPベースの業績には多額の非現金性公正価値変動が含まれており、Eosの調整後EBITDAの調整項目では、デリバティブの公正価値変動2億2050万ドルが差し引かれている。

営業費用は3510万ドルと前年同期比で29%増加し、前期比ではほぼ横ばいとなった。使途制限付き現金を含む現金の総額は四半期末時点で3億4410万ドルとなり、前年同期比で171%増加した一方、第2四半期末の3億6410万ドルからは5%減少した。

生産拡大に伴い製造コストが低下

Eosは複数の製造コスト項目で前期比の減少を報告した。Cubeあたりの材料費は、高コストだった旧来の発注からの移行や低コスト材料の導入により9%低下した。人員を据え置いたまま生産量を増やしたことでCubeあたりの直接労務費は17%減少し、Cubeあたりの製造間接費も処理量の向上と固定費吸収の改善によって8%減少した。

プレゼンテーション資料によると、ソーンヒル工場での1シフトあたりの蓄電池生産量はタートルクリーク工場より20%高かった。第2ラインは第1ラインよりも速いサイクルタイムを達成しており、生産能力の立ち上げも計画通りに進捗している。Eosは、製造体制の見直しにより生産量が23%向上し、Cubeあたりのコストが10%削減されたと説明した。

同社は第1ラインの操業をソーンヒル工場に集約している。計画では、10月下旬にタートルクリーク工場での第1ラインの稼働を停止し、解体、移設、改修を経て、第1四半期末までにソーンヒル工場で現地受入試験を実施する予定である。Eosは2026年末までに生産能力が2ギガワット時（GWh）に達すると予想しているが、移設の時期と実行には依然として操業リスクが伴う。

受注残高が7億6500万ドルに到達

受注残高は7億6500万ドル（約3.2GWh相当）となり、前年同期比で19%増加した。このうち約60%がスタンドアロン蓄電向け、約53%が持続時間8時間以上のシステム向けだった。またプレゼンテーションでは、約31%がデータセンター関連、約43%がFPUSA関連であることも示された。

第3四半期の受注は新規4社、既存2社の計6社から獲得した。Eosは最近の戦略的な受注案件として、FPUSAが関与するウェストバージニア州の10MW/100MWhの太陽光・蓄電併設プロジェクトを挙げた。ただし、FPUSA関連ビジネスには関連当事者取引やプロジェクトファイナンスの検討事項が含まれるため、売上計上の時期や最終的な収益貢献については依然として不透明である。

Eosはまた、同社の「Z3」システム全体における累計放電電力量が6.9GWhに達したと発表した。サイクル回数は約400万回で、DawnOSの使用・不使用システム全体での平均充放電効率（ラウンドトリップ効率）は約79%だった。プレゼンテーションによると、動的負荷試験において同システムは充放電効率81%で147連続サイクルを達成し、追加の温度上昇も検出されなかったという。

第4四半期マージンは引き続きマイナスの見通し

2026年通期について、経営陣は売上高を2025年の1億1420万ドルに対して3億ドル〜3億2500万ドルと見込んでいる。この予想は、第4四半期の売上高が9200万ドル〜1億1700万ドルとなることを示唆している。

Eosは第4四半期の調整後粗利益率をマイナス25%〜マイナス20%、製品調整後粗利益率をマイナス15%〜マイナス10%と見込んでいる。通期の調整後粗利益率はマイナス37%〜マイナス35%と予想されている。同社は第4四半期の改善要因として、受注残からの平均販売価格の上昇、部材の一括購入、人員稼働率の向上、ソーンヒル工場の効率化を挙げたが、タートルクリーク工場の間接費は引き続き重荷となる。

今後の見通しは、Eosが受注残高を売上高へと転換し、製造規模を拡大し、コストを抑制し、生産や納品に重大な支障をきたすことなく第1ラインの集約を完了できるかどうかにかかっている。同社が特定したその他のリスクには、顧客のプロジェクトファイナンス、税額控除や米エネルギー省（DOE）の資金調達の利用可能性、サプライチェーンや貿易政策の変更、負債および流動性要件、ならびにFPUSA、MN8エナジー、グーグルなどの顧客プロジェクトの開発と資金調達が含まれる。